雖然年內迄今美國經濟也面臨著一系列的挑戰，例如通脹飆升、美股大跌、消費者信心動搖，但有一個重要指標卻時時刻刻依然在彰顯着美國金融霸權的強勢：美元。
儘管華爾街在今年以來遭遇了股債雙殺，但美元指數卻上漲了約8%。除巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等少數貨幣外，美元兌絕大多數主要非美貨幣都出現了大幅攀升，其中絕大多數的升值發生在了過去兩個月。
目前，美元兌日元年內的升值幅度已經達到了12%、對瑞郎升值了10%，兌歐元和人民幣的升值幅度也分別超過了8%和6%。
有幾個關鍵因素眼下正在不斷推動着美元走高，首當其衝的無疑是美國的利率遠高於其他地方。例如，10年期美債收益率目前已達到了2.9%，而同期德國、英國和日本的基準國債收益率分別僅為0.95%、1.7%和0.2%。較高的回報率促使投資者持續將資金投入美國。
「與其他發達國家相比，美聯儲的加息速度非常快，力度也非常大，」麻省理工學院經濟學教授、英國央行貨幣政策委員會前成員Kristin Forbes表示。她指出，美元走強是自然而然的結果。
而更普遍的情況是，全球其他地區的經濟狀況甚至比美國還要糟糕。俄烏衝突的餘波已經開始重創歐洲經濟，新興市場則更可能面臨一場「滯脹」海嘯，這在一定程度上也造成了美元匯率當前在匯市「幾無敵手」。
安聯首席經濟顧問埃爾-埃里安(Mohamed El-Erian)在最近的一篇文章中寫到，對於大多數國家來說，俄烏衝突的直接經濟後果可能通脹更高、增長放緩、不平等加劇和金融不穩定。對於那些依賴大宗商品進口的發展中國家來說，其面臨的挑戰更為嚴峻，尤其是與發達經濟體面臨的問題相比。
美聯儲的「抗通脹法寶」
美元匯率變動往往具有着重要的經濟意義。對於美國而言，強勢美元的不利之處在於，它會使出口產品更加昂貴，從而抑制出口貿易增長。但有利的一面則是可以幫助抑制通貨膨脹——想想美國從中國或越南等地進口的運動鞋和服裝，美元的升值正使它們變得更加便宜。
而如今，就美國經濟來說後者顯然將更為重要。美國勞工部的數據顯示，在過去12個月中，進口商品成本有10個月以兩位數的速度飆升。新冠疫情擾亂了全球供應鏈，讓許多美國人不得不居家辦公，他們加大了耐用品支出，而不是去電影院、酒店或餐館。
美元走高能夠在一定程度上壓低美國進口成本。儘管依賴進口零部件的企業可能會選擇在國內銷售時增加利潤，而不是降低價格，但部分成本節省最終應該仍會轉嫁給消費者。經濟學家Owen Humpage在2015年時曾估算，每當美元全面且持續地上漲1%，通常會使未來六個月內美國非石油進口價格下降0.3%。
而考慮到美聯儲當前的政策重心就是抗通脹，眼下美元的升值毫無疑問會令美聯儲接下去的工作更為輕鬆一些，乃至可能會稍稍遏制其更激進加息以抑制需求和阻止消費價格上揚的衝動。
在歷史上，每當美聯儲試圖降低通脹時，其不僅會依賴於短期利率上升帶來的直接影響，通常還會依賴於股價下跌、抵押貸款和企業債務長期利率上升以及美元走強等引發的連鎖反應。
投資公司Piper Sandler全球政策分析主管Roberto Perli編製的金融狀況指數，歸納了這些因素帶來的綜合影響。
他表示，當前這一指數顯示，金融環境的限制性與2007-2009年金融危機后不久的2012年一樣。Perli稱，這是一個很大的逆轉性變化。一年前，低利率、上漲的股市和估值適中的匯率意味着，金融狀況比20多年來的任何時候都更有利於經濟增長。
今年到目前為止，美聯儲已經將基準利率上調了75個基點。但高盛的金融狀況指數走勢顯示，由於匯率和股市波動的放大效應，眼下市場的金融狀況就像美聯儲已經加息了225個基點一樣。
前美聯儲三把手、紐約聯儲前主席杜德利(William Dudley)表示，「美聯儲必然會對金融狀態收緊的事實感到高興。他們正在獲得牽引力。這並不意味着央行可以停止加息，但確實減輕了比計劃更積極行動的壓力，儘管他們仍然要做那些他們承諾過要做的事情」。
新興市場的「潘多拉魔盒」
美元升值將有助於美聯儲冷卻物價，支持美國消費者對海外商品的需求，但對於其他國家而言，強勢美元則毫無疑問打開了一個「潘多拉魔盒」，進一步推高着它們的通脹率，消耗着它們的資本。
這對新興經濟體來說尤其令人擔憂。面對本幣貶值，它們要麼已無力抵擋不得不「躺平」，要麼正在通過干預匯市或提高利率的手段，苦苦支撐着本幣匯率。印度央行和馬來西亞央行本月均出人意料地上調了利率。印度央行更是直接在匯市上出手干預，試圖支撐盧比匯率。此外，中國香港金管局上周也已被迫買入港元以捍衛其聯繫匯率制度。
加拿大豐業銀行亞太經濟主管Tuuli McCully表示，「美聯儲的快速加息令全球許多其他經濟體感到頭疼，引發了資本外流和貨幣走軟。」
儘管美國經濟增長放緩和通脹預期降溫，最終可能將導致美元升值試圖放緩(這反過來也將減輕其他央行收緊貨幣政策的壓力)，但可能需要數月時間才能找到這種新的平衡。至少到目前為止，交易員還不願認為美元漲勢已見頂。
前美國財政部國際事務助理部長、現為國際金融研究所執行副總裁的Clay Lowery表示，發展中經濟體正面臨著「貨幣錯配」的危險，即政府、企業或金融機構以美元借款，然後再以本幣出借。
國際金融協會(IIF)的一項新預測顯示，隨着歐洲陷入衰退、主要經濟體增速大幅放緩以及美國金融狀況顯著收緊，今年全球經濟增長將僅僅只能基本持平。摩根士丹利經濟學家預計，今年的增速將不到2021年的一半。
從俄烏衝突到疫情封鎖，在持續的全球動蕩中，利率繼續上升，這導致投資者開始轉向避險領域，那些經常賬戶存在巨額赤字的經濟體面臨更大的波動風險。
根據國際金融協會的數據，4月份新興經濟體證券市場流出了約40億美元。新興市場貨幣已經大幅貶值，亞洲新興市場債券價格今年下跌了7%，比2013年美聯儲「縮減恐慌」(taper tantrum)期間的損失還要大。
野村控股(Nomura Holdings Inc.)全球市場研究主管Rob Subbaraman表示，「美國收緊貨幣政策將對世界其他地區產生巨大的溢出效應。真正的問題在於，美國以外的大多數經濟體一開始的處境就要都比美國自身更為脆弱。」
Lowery表示，「美國一直是被視作安全的避風港，隨着美聯儲和市場利率的上升，更多的資本可能流入美國。這可能對新興市場造成進一步損害。」
文章來源：財聯社