周三（2月2日）現貨金價重新回到1800關口附近，日內小幅下跌。高級策略師維奇奧(Christopher Vecchio)認為，在今年剩餘時間里，金價可能會出現橫向波動。最大的考驗將出現在2022年年中，屆時通脹開始企穩，市場將吸收更高的利率。
維奇奧表示，在年初金價迅速升至每盎司1850美元上方后，似乎失去動能，並指向美國國債收益率的走勢。他說:「我對金價走高不一定有很大信心。潛在基本面仍是一個重大問題。我們已經看到美國國債收益率，無論是名義上還是實際價值，在2022年初都大幅上升。從歷史上看，當實際收益率上升時，金價往往會下跌。在今年貨幣政策趨緊的環境下，實際收益率將繼續走高。」
貨幣政策趨緊，且缺乏重大財政支出，黃金難有上行動力
維奇奧預計今年年底金價將達到每盎司1800美元，與目前的交易價格差不多。他表示：「我不認為黃金有一個合理的上漲路徑。在美國和其他西方經濟體，財政和貨幣刺激的衝動正在迅速消退。例如，英國已經開始在財政方面實行緊縮。英格蘭銀行今年似乎會加息三到四次。在美國，我們看到，民主黨控制的國會越來越不可能就新的財政刺激計劃達成共識，比如『重建更好』計劃。」
維奇奧說：「隨着中期選舉的臨近，我們越來越難以期待美國出台任何形式的大規模財政刺激措施。如果共和黨人重新控制眾議院和參議院，我們回到了2010年代初的情況，當時民主黨人入主白宮，共和黨人控制國會。金價在2011年見頂。然後他們在大約五六年的時間里穩步下降，」
這種環境鼓勵投資者在金價上漲時拋售黃金，尤其是在美聯儲成功控制了長達40年的高通脹的情況下。這位高級策略師預計，隨着美聯儲在3月、6月、9月和12月進行四次加息，通脹將在年底前抵消。
維奇奧不排除通脹在2022年底回到3%以下的可能性。「隨着疫苗接種率繼續上升，更致命的新冠疫情毒株被更容易控制的病毒株所取代，消費者應將支出從商品轉向服務。隨着這種支出轉變的發生，供應鏈瓶頸將得到緩解。如果到2022年底，我們看到美國的總體通脹率回到4%甚至3%以下，我不會感到驚訝。」
長期而言，這種宏觀前景削弱了黃金作為通脹對沖工具的吸引力，投資者不再尋求避險，轉而選擇與全球經濟增長狀況相關的資產。
維奇奧說：「在美國政府債務同比飆升、美聯儲向市場注入數萬億美元的情況下，如果金價不能上漲。那麼，為什麼在完全相反的環境下，我們沒有財政刺激，美聯儲正在收緊並撤出其資產購買計劃，黃金如何能夠上行?」
加息預估過於激進，金價第一季有望短暫上行
儘管對黃金的長期看法為中性，但維奇奧表示，第一季金價有可能達到每盎司1870美元的水平。
他表示:「市場有關3月份可能加息50個基點的傳言是錯誤的。隨着市場放鬆那些非常極端的預期，黃金有繼續上漲的空間，這就是為什麼我認為在更多拋售之前，金價可能會在1860美元或1870美元左右見頂。」
在美聯儲緊縮周期的早期階段，市場會感到緊張不安，這可能對股市不利，但對貴金屬有利。維奇奧澄清道：「這確實為第一季度創造了一個不錯的環境。但隨着我們進入今年中期，特別是下半年，我認為黃金的損失可能會不斷累積，」
金價前景偏空，但空頭需謹防兩大風險
維奇奧預期面臨的一個潛在上行風險是，美聯儲過早啟動量化緊縮政策，並陷入政策陷阱。
維奇奧表示：「這是一個三步過程。首先，我們縮減量化寬鬆，然後我們繼續加息，在加息周期的後期，我們開始量化緊縮，也就是縮減資產負債表。」「如果美聯儲在很短的時間內做到這三件事，可能會對金融市場造成嚴重的破壞。你可能會看到一個連鎖反應，你可能會看到失業高峰。美聯儲隨後被迫犯了一個政策錯誤，在非常短的時間內，通貨膨脹率仍然相對較高，失業率正在回升。這時，人們開始對滯脹感到擔憂。」
維奇奧認為這種風險不太可能出現，他表示，如果看到美聯儲在2022年的任何時候繼續削減資產負債表，他會感到震驚。
這位高級策略師對黃金前景的另一個潛在上行風險是，一種新的冠狀病毒株被證明具有同樣的傳染性，但比歐米克隆更致命，導致更多的供應鏈問題。他說:「對社會活動的新封鎖限制將迫使人們花更多的錢在商品上，而不是服務上。」
此外，俄羅斯與烏克蘭或中國與台灣之間不斷升級的地緣政治緊張局勢也可能引發金價再次上漲。他說:「任何一種感覺是，這將不僅僅是一場口水戰，我們看到地面部隊或海上艦艇，這可能會引發對黃金和白銀等安全資產的巨大需求。」
北京時間2月2日17:07，現貨黃金報1798.94美元/盎司。