周四(1月20日)，現貨黃金在觸及去年11月22日以來高位1844.13美元/盎司后回落轉跌，但美債收益率同時走低限制了金價下行空間。交易商等待美聯儲在下周政策會議結束后就加息前景提供進一步線索。
北京時間19:33，現貨黃金下跌0.11%至1838.56美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.23%至1839.0美元/盎司；美元指數上浮0.03%至95.601；10年期美債收益率下滑逾3個基點至1.830%，離開隔夜觸及的兩年高位1.900%關口。
通脹乃最大威脅
投資者沒有急於購買美元，因利率期貨走勢顯示，市場已經完全消化了美聯儲從3月開始以及2022年內總共4次加息的預期，儘管通脹數據火爆且美聯儲態度愈發鷹派。
美國總統拜登周三表示，鑒於物價上漲和經濟復蘇的步伐，美聯儲重新調整對美國經濟的支持措施是適當的。「確保物價上漲不會變得根深蒂固的重要工作是由美聯儲負責，美聯儲負有雙重使命：充分就業和穩定物價。」
最新調查顯示，分析師對美聯儲收緊貨幣政策步伐的預測，較一個月前的看法大幅提升。分析師目前認為，儘管美國奧密克戎變體病例激增，在過去幾周似乎已經對經濟造成了影響，但這種情況不會持續，通脹是未來一年美國經濟面臨的最大威脅。
美國12月通脹率觸及近40年高位，預計之後會從該水平回落，但至少在未來三年內仍將明顯高於美聯儲設定的2.0%目標。美聯儲官員急切希望控制通脹，並應對變得更緊俏的就業市場。幾位美聯儲官員最近暗示很快就會加息，而且不久后將開始縮減規模逾8萬億美元的資產負債表。
BMO Capital Markets資深分析師Robert Kavcic在一份客戶報告中稱：「美聯儲好像是突然才意識到，政策過於寬鬆，持續時間過長了。值得讚揚的是，如果他們意識到錯了，會很快糾正。」
但荷蘭合作銀行(Rabobank)資深美國策略師Philip Marey表示：「在剛認定主要威脅是通脹的情況下，美聯儲有可能會做得過頭，導致收益率曲線出現倒掛。那麼，經濟再次陷入衰退將只是時間早晚問題。」
美元近期的走勢證明，大量美國經濟的好消息已經被市場所消化，芝加哥國際貨幣市場(IMM)的投機客在2021年底時的美元凈多倉價值約為200億美元，接近兩年來高位。
史無前例的困難
去年年底今年年初，美聯儲一改原本自信的鴿派面目，明天轉向鷹派。他們是否已經太晚了，他們是否會加息太快，或者他們能否在不中斷經濟復蘇的情況下將通脹壓低至目標附近？市場希望是後者。但正確地調整加息周期對美聯儲來說一直是一項艱巨的任務。
而這一次甚至比以前歷次周期轉換更難。中性政策利率隨着時間的推移而下降，但目前尚不清楚它到底在哪裡。因此，迴旋餘地很小，而邊界也不清楚。如果美聯儲太快地冒險進入限制性領域，那麼就有可能導致經濟衰退。
但如果美聯儲節拍仍然落後于收益率曲線，通脹可能會失控，並最終不得不加速升息，這也將導致經濟衰退。更重要的是，2021年對通脹的反應表明，美聯儲對預測通脹毫無頭緒。因此，一個之前不了解通脹究竟多兇猛的美聯儲會順利輕鬆將其打回目標嗎？聽起來就讓人感覺很難。
幾個月來，美元一直受到支撐，因為有觀點認為美國貨幣政策恢復正常化的速度可能比許多發達經濟體更快。但匯市投資者現在對美元前景已經不如許多個月以前那樣確定了。
SPI資產管理公司的管理合伙人Stephen Innes說，儘管美聯儲發出了鷹派信號，但黃金表現良好，投資者似乎認為這種突然加息以扼制通脹的做法可能導致經濟增長減弱。
Amundi Pioneer的貨幣策略總監Paresh Upadhyaya認為，如果新冠病毒變得不那麼致命，而且投資者對嚴重的經濟影響不再那麼擔心，那麼美元的避險魅力可能會有所動搖。「如果我們實現了這種轉變，經濟增長的風險一下就會減少。美元避險光環就會失色。」
須提防美聯儲出其不意的強硬
但Upadhyaya也警告稱，市場或許尚未充分反映美聯儲可能的強硬程度，包括一些投資者認為最早3月加息50個基點的可能性。「鑒於美聯儲在放寬政策方面的反應速度……我也不會排除美聯儲大幅加息的可能性。」
滙豐銀行分析師上周在一份報告中表示，若美聯儲更加激進的話，可能也會對以美元為主的利差交易帶來提振。「對美元來說，2022年開局很艱難，但我們認為時下對貨幣政策相對情況的漠視是無法持續的。」
的確，一些投資者將美元上周的疲軟視為買入機會。Silicon Valley Bank高級外匯分析師Peter Ng說：「在這次美元回調中，我們發現有一些客戶投機性買盤。」
現貨黃金上看1850美元
日線上看，金價處於自1782美元開啟的上行Y浪，升破76.4%目標位1843美元，有望進一步上摸85.4%目標位1850美元。Y浪是自1752美元開啟的上行(B)浪的子浪。(B)浪是自1877美元開啟的下行((Z))浪的子浪，((Z))浪則隸屬於自2075美元開啟的調整IV浪。