人民幣衍生品：資金轉鬆短端掉期略回落，中美貨幣政策分歧料續支撐長端

路透北京7月28日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 #CNYSWPCFSBMK= 本周略微平坦化，一年期掉期 CNY1Y=CFXS 自逾三年高位1,300點略微回落。交易員表示，雖然今日央行投放流動性，銀行間資金面略微轉鬆，短端掉期有所回落但價格仍偏高；近期監管防範資金空轉或流入樓市股市的要求料不會放鬆，短端掉期下行空間受限。

他們並指出，相較美債收益率下行，境內一年期存單等資產收益率持續上行，人民幣資產配置需求不減，再加上中美貨幣政策分歧料繼續支撐利差，長端掉期可能亦升難跌；不過考慮到短端價格已經較高，長端續升空間也有限。

“今天央行放錢了，掉期稍微回落了一點，”一中資行交易員稱，“短期看資金面還是不會太松，短端很難下很多。”

另一外資行交易員表示，短期掉期整體或維持高位，可能小幅上漲。


北京時間15:29，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報4.3點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報36點，一個月期 CNY1M=CFXS 報137點，一年期 CNY1Y=CFXS 報1,277點，上周五收盤四個期限掉期點分別收在12點、37點、139.6點和1,297點。

瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰最新點評稱，中國央行與美聯儲的貨幣政策分歧擴大料繼續支撐中美利差。考慮到美國疫情的衝擊，預計美聯儲將加強鴿派立場，為9月進一步寬鬆鋪平道路。而二季度中國經濟復甦勢頭強勁，中國央行無意進一步放鬆貨幣政策，過於寬鬆政策可能加劇房地產市場過熱。

本周的美聯儲會議料不會調整政策，但市場預期將聽到對超寬鬆政策前景的確認。美聯儲可能採用平均通脹率目標，致力於將通脹率推升至2%目標上方，以彌補多年來通脹不達標的情況。


中國銀行間市場周二早盤資金平穩偏鬆，隔夜回購加權回購利率下跌逾20個基點（bp）並跌破1.8%關口。交易員稱，央行公開市場單日淨投放700億元人民幣流動性，且月末財政投放將陸續到位，市場融出意願改善，疊加本周資金到期壓力有限，預計月末流動性無虞。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周二早盤創近一周新高後回落，中間價亦升至近一周高位。交易員稱，美國新冠疫情仍在惡化，市場預期美聯儲將加碼寬鬆政策，美元指數 .DXY 繼續下跌，非美貨幣多受益走升；短期人民幣或隨美指波動。
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(發稿 韓笑; 審校 楊淑禎)