路透上海7月13日 - 近期中國A股一輪暴漲帶動人民幣也水漲船高，但短期中美摩擦不減，而且美國財報季可能會引爆更多原先未關注到的風險，似乎人民幣看漲也非一帆風順，這對部分進口需求的企業來說，似乎買入看漲期權是不錯的套保舉措。
“現在美元/人民幣整體波動率不高，相比遠期而言，期權的遠期購匯風險準備金減半，對套保客戶來說應該還比較劃算的，”一外資行交易員稱。
另一中資行交易員也指出，由於人民幣看漲氣氛比較濃，美元/人民幣看漲期權反而比較便宜。
三個月執行價為7.0340平價看漲期權的期權費大約為600點，如果算上減半的遠購風險準備金，期權費估計也就在660點左右。如果考慮組合期權，則套保費用會更低，相比單純的遠期更具操作性。
假設客戶要做三個月的遠期購匯1,000萬美元，那麼下個月銀行就需要多出200萬美元作為風險準備金計提，假設美元/人民幣的匯價是7元，一年期拆借成本0.48%(按LIBOR+40BP估計)，銀行轉嫁出來的購匯端成本需要增加約0.9%*20%*70,000=126點。
當前三個月美元/人民幣的遠期升水點數為360點的話，那麼考慮遠購風險準備金之後的雙邊報價就變成360/486點。
“期權操作不僅費用較低，如果萬一真的升值了，對客戶來說也劃算，”前述外資行交易員稱。
但現實操作卻面臨一定的困難，因為客戶更願意線性外推，如果市場預期人民幣會升值，更可能選擇“裸奔”--等升值後再購匯。
不過前述中資行交易員也指出，美國大選即將進入白熱化階段，攻擊中國成為兩黨的共同選擇，也是拉票的好手段，中美關係如果發生實質性的變化，人民幣還是會面巨大的不確定性。
另外人民幣當前的彈性較高，套保也可以很好避免匯率波動風險；“年初人民幣升破6.9時，市場預期會靠近6.8，但隨後卻跌破了7.1，市場逆轉起來也是很快的。”
“不要賭匯率。”前述外資行交易員說。
境內美元/人民幣一周期平價期權隱含波動率 CNYSWO=CN 雙邊報價為3.80/4.40，一個月期的平價期權隱含波動率 CNY1MO=CN 雙邊報價為3.80/4.40，一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CN 雙邊報價為3.95/4.65，均較上周五小跌。
掉期方面，中國央行周一在連續空窗10日後重啟逆回購，銀行間市場流動性緊平衡狀態稍有緩解，短端掉期小幅回落，而長端掉期受制於利差因素，表現明顯偏強，盤中一年期掉期點更是創下1,265點，刷新逾三年新高。
另一中資行交易員指出，央行近日表態““利率適當下行非越低越好”意味著債市收益率上行趨勢不會反轉，中美利差料進一步拉大，長端掉期將在當前水平保持震盪。
中國央行貨幣政策司副司長郭凱上周五表示，貨幣政策立場依然保持穩健並更加靈活適度，但也應該認識到利率適當下行並不是越低越好。
北京時間17:15，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報2點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報29.41點，一個月期 CNY1M=CFXS 報137點，一年期 CNY1Y=CFXS 報1265點，上周五收盤四個期限掉期點分別收在11.6點、30.9點、130.02點和1238.74點。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周一放量收小升，日內波幅僅百余點，中間價則小跌22點結束四連升。交易員稱，儘管股市投資者保持樂觀，不過美元探底反彈，明顯限制了人民幣做多意願，但市場繼續看漲人民幣的預期仍在。(完)
相關報導：
--路透測算的人民幣匯率CFETS指數微跌至92.8，年內累升1.54% --外匯交易中心人民幣匯率指數上周均上行，CFETS指數上漲至92.88 --CNH同業拆息利率多數反彈，一年期拆息創近三周新高 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
cnya20071301 https://tmsnrt.rs/3j09Uze
cnya20071302 https://tmsnrt.rs/3eoB2EK
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(發稿 張金棟；審校 吳雲凌)
“現在美元/人民幣整體波動率不高，相比遠期而言，期權的遠期購匯風險準備金減半，對套保客戶來說應該還比較劃算的，”一外資行交易員稱。
另一中資行交易員也指出，由於人民幣看漲氣氛比較濃，美元/人民幣看漲期權反而比較便宜。
三個月執行價為7.0340平價看漲期權的期權費大約為600點，如果算上減半的遠購風險準備金，期權費估計也就在660點左右。如果考慮組合期權，則套保費用會更低，相比單純的遠期更具操作性。
假設客戶要做三個月的遠期購匯1,000萬美元，那麼下個月銀行就需要多出200萬美元作為風險準備金計提，假設美元/人民幣的匯價是7元，一年期拆借成本0.48%(按LIBOR+40BP估計)，銀行轉嫁出來的購匯端成本需要增加約0.9%*20%*70,000=126點。
當前三個月美元/人民幣的遠期升水點數為360點的話，那麼考慮遠購風險準備金之後的雙邊報價就變成360/486點。
“期權操作不僅費用較低，如果萬一真的升值了，對客戶來說也劃算，”前述外資行交易員稱。
但現實操作卻面臨一定的困難，因為客戶更願意線性外推，如果市場預期人民幣會升值，更可能選擇“裸奔”--等升值後再購匯。
不過前述中資行交易員也指出，美國大選即將進入白熱化階段，攻擊中國成為兩黨的共同選擇，也是拉票的好手段，中美關係如果發生實質性的變化，人民幣還是會面巨大的不確定性。
另外人民幣當前的彈性較高，套保也可以很好避免匯率波動風險；“年初人民幣升破6.9時，市場預期會靠近6.8，但隨後卻跌破了7.1，市場逆轉起來也是很快的。”
“不要賭匯率。”前述外資行交易員說。
境內美元/人民幣一周期平價期權隱含波動率 CNYSWO=CN 雙邊報價為3.80/4.40，一個月期的平價期權隱含波動率 CNY1MO=CN 雙邊報價為3.80/4.40，一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CN 雙邊報價為3.95/4.65，均較上周五小跌。
掉期方面，中國央行周一在連續空窗10日後重啟逆回購，銀行間市場流動性緊平衡狀態稍有緩解，短端掉期小幅回落，而長端掉期受制於利差因素，表現明顯偏強，盤中一年期掉期點更是創下1,265點，刷新逾三年新高。
另一中資行交易員指出，央行近日表態““利率適當下行非越低越好”意味著債市收益率上行趨勢不會反轉，中美利差料進一步拉大，長端掉期將在當前水平保持震盪。
中國央行貨幣政策司副司長郭凱上周五表示，貨幣政策立場依然保持穩健並更加靈活適度，但也應該認識到利率適當下行並不是越低越好。
北京時間17:15，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報2點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報29.41點，一個月期 CNY1M=CFXS 報137點，一年期 CNY1Y=CFXS 報1265點，上周五收盤四個期限掉期點分別收在11.6點、30.9點、130.02點和1238.74點。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周一放量收小升，日內波幅僅百余點，中間價則小跌22點結束四連升。交易員稱，儘管股市投資者保持樂觀，不過美元探底反彈，明顯限制了人民幣做多意願，但市場繼續看漲人民幣的預期仍在。(完)
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--路透測算的人民幣匯率CFETS指數微跌至92.8，年內累升1.54% --外匯交易中心人民幣匯率指數上周均上行，CFETS指數上漲至92.88 --CNH同業拆息利率多數反彈，一年期拆息創近三周新高 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
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cnya20071302 https://tmsnrt.rs/3eoB2EK
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(發稿 張金棟；審校 吳雲凌)