格隆匯4月28日丨中金公司研報指出,美國一季度GDP環比折年率1.1%,連續第三個季度環比放緩,從分項看,對經濟的拖累主要來自庫存放緩,居民消費支出仍然穩健。我們認為,年初以來美國經濟表現雖有韌性,但並不能改變經濟下行的趨勢。隨着銀行儲蓄下降,未來要麼銀行自發“緊信用”,信用利差擴大;要麼緊信用不明顯,美聯儲繼續“緊貨幣”,無風險利率上升,無論哪種情況,最終結果都是經濟回落。另外我們還要警惕通脹的粘性,一季度美國核心PCE環比年化增長4.9%,高於去年四季度的4.4%,整體PCE環比增速也比去年底更高。結構性通脹可能導致經濟呈現“滯脹”格局,而這也將給金融市場帶來更多挑戰。