美聯儲主席鮑威爾上周五表示,美聯儲有「無條件」的責任來緩解通脹,並表示有信心「完成這項工作」。但在鮑威爾發表講話的懷俄明州傑克遜霍爾峰會上發佈的一份報告顯示,政策制定者無法獨自完成這項工作,實際上通過大幅加息可能讓事情變得更糟。
約翰霍普金斯大學的研究人員Francesco Bianchi和芝加哥聯邦儲備銀行的研究人員Leonardo Melosi在上周六上午發佈的白皮書中寫道,在目前的情況下,通脹主要是由應對疫情危機的財政支出推動的,僅加息不足以將其拉低。
作者說:「最近應對疫情的財政干預改變了私企對財政框架的信念,加快了復蘇,但也決定了財政通脹的增加。僅僅通過收緊貨幣政策是無法避免通脹加劇的。」
他們補充說:「只有當可信的未來財政計劃能夠成功地穩定公共債務時」,美聯儲才能降低通脹。該報告認為,如果不限制財政支出,加息將使債務成本變得更昂貴,並推高通脹預期。
在受到密切關注的傑克遜霍爾講話中,鮑威爾說,他目前的觀點有三個關鍵原則,即美聯儲對穩定物價負有主要責任,公眾預期至關重要,以及美聯儲不能放鬆其降低物價的做法。
Bianchi和Melosi認為,僅僅有美聯儲的承諾是不夠的,儘管他們在預期方面確實達成了一致。
相反,他們說,高水平的聯邦債務和政府的持續支出增長,助長了公眾的看法,即通脹將保持在高位。據USAspending.gov網站報道,國會在與疫情相關的項目上花費了約4.5萬億美元,這些支出導致2020年的預算赤字為3.1萬億美元,2021年的預算赤字為2.8萬億美元,2022財年前10個月的預算赤字為7260億美元。
因此,聯邦債務約為GDP的123%,略低於受疫情影響的2020年創紀錄的128%,但仍遠遠高於至少1946年,即二戰支出熱潮之後的任何水平。
報告稱:「當財政失衡嚴重且財政可信度下降時,貨幣當局(這裏指的是美聯儲)將通脹穩定在其想要的目標附近的難度可能會越來越大。」
此外,該研究還發現,如果美聯儲繼續加息,情況可能會變得更糟。這是因為更高的利率意味着30.8萬億美元的政府債務的融資成本將變得更高。
隨着美聯儲今年加息2.25個百分點,美國國債利率大幅上升。根據美聯儲的數據,第二季度,經季節性因素調整后的總債務利息為5990億美元,創歷史新高。
不過,許多經濟學家預計,有幾個因素將合力壓低通脹,幫助美聯儲完成其任務。比如Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson寫道:「利潤率將會下降,這將對通脹產生強大的下行壓力。如果未來幾個月通脹下降的速度快於美聯儲的預期——這是我們的基本預測——美聯儲將能夠更輕鬆地呼吸。」
美元指數日線圖
北京時間8月30日14:43,美元指數報108.78。