更新版 1-新債招標：中國五年續發國債定位偏高，年底前投資戶出手謹慎

* 五年續發國債收益率稍高於預期
* 降息反應過後債市一二級現頹勢
* 年底前機構傾向保護勝利果實，投資戶出手謹慎
* 降久期勢頭漸起，五年期限不占優勢

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路透上海11月26日 - 中國財政部周三招標發行的五年期續發國債中標收益率稍高於預期。降息對市場激勵較為短暫，周一收益率大跌但隨後兩日現券即露頹勢，一級市場亦顯疲軟；年底前機構多傾向於保護勝利果實，與昨日國開債類似，今日國債同樣未受投資戶青睞，需求不佳。

交易員並指出，在目前市場上降久期勢頭漸起的背景下，五年國債在期限上不占優勢，加之二級市場交易活躍度不高，令交易戶對其關注度亦有限。

"發的很高，邊際都到3.46%了，投資戶全年的（配置）計劃都進入尾聲，交易戶也不太感興趣。"上海一銀行交易員表示。

刊登在中國債券信息網的發行結果公告顯示，財政部招標的上述五年期續發國債，未獲追加認購，最終發行量為280億元人民幣，發行價100.85元。

據業內人士透露，該債中標收益率為3.4069%，稍高於此前3.38%的市場預測均值。邊際中標收益率為3.4636%，投標倍數1.61倍。

上述交易員還表示，降息後現券收益率很快大幅下滑，而之前幾波的收益率下行也都在一定程度上反應了政策的預期；從近幾日的市場表現看，現券在做出一步到位的反應後，繼續走強的動力不足。

緊隨中國央行降息步伐，周二公開市場14天正回購利率在時隔六周後再度下調20個基點(bp)，而操作則進一步縮量至50億元。

另一上海的銀行交易員則談到，今日現券走勢仍稍弱，而在五年國債招標結束後，其在一級半市場(上市前交易)的最新報價在邊際中標收益率附近，表現依舊不振。

銀行間市場固定利率國債到期收益率曲線 0#IFTBYBMK= 顯示，五年期品種最新收益率為3.3802%。

今日招標新債為今年第26期五年國債 CN140026=CFXS 的首次續發，採用混合式招標方式，標的為價格；全部為競爭性招標，進行甲類成員追加投標。發行手續費為承銷面值的0.1%。

原發行的同期國債招標當日停止交易一天；招標結束至12月1日進行分銷；12月3日起與之前發行的同期國債合併上市交易。

本次續發行國債的起息日、兌付安排、票面利率、交易及托管方式等與之前發行的同期國債相同。從2014年10月30日開始計息；票面利率3.53%。