在最近對歐洲中央銀行(ECB)貨幣政策的評估中,高盛對該央行未來的利率決策提供了見解。這項分析是在歐洲央行於第四季度連續實施25點子降息並轉向更具前瞻性的政策制定方法之後進行的。
該投資銀行更新並擴展了其模型,該模型基於三項政策標準:通脹前景、核心通脹和貨幣政策傳導的強度。
這個使用自2003年第二季度以來數據的模型表明,在加息週期和初始降息階段,歐洲央行管理委員會更重視核心通脹而非工作人員的通脹預測。
然而,在2024年第四季度,政策出現了轉變,這與工作人員通脹預測誤差的減少相一致。歐洲央行反應函數的這一變化與管理委員會決定加快連續降息的步伐相符,也與歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德最近的評論一致。
高盛的研究結果表明,對核心通脹數據的高度依賴顯著影響了歐洲央行加息和隨後降息的決定。展望未來,該銀行預見對未來利率路徑的影響有限,原因是(a)核心通脹指標接近2%的水平,以及(b)預計通脹將略低於2%。
儘管如此,回歸前瞻性政策方法將使歐洲央行能夠更迅速地應對經濟衝擊。
假設歐洲央行在權衡政策標準時恢復到疫情前的平均水平,高盛的模型預計將繼續進行連續25點子的降息,這與他們的預測一致。
分析結論認為,如果沒有增長前景的顯著下降或通脹預期的大幅降低,僅憑歐洲央行當前的政策方法重新平衡本身並不足以證明將降息幅度加快到50點子是合理的。
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