在關於美聯儲利率目標的持續辯論中，市場密切關注央行的政策指引。"R-star"概念——即既不會加速也不會阻礙經濟增長的理論利率——仍然是聯儲局官員和投資者討論的核心話題。
美聯儲最近啟動了降息週期，引發了關於未來利率走勢和經濟反應的討論。R-star的實際位置難以實時確定，但市場反應往往更多地取決於聯儲局對接近這一難以捉摸的利率的信號，而非利率本身。
在美聯儲上週降息半個百分點之前，聯邦基金利率設定在5.25%至5.50%之間，這是經通脹調整後17年來的最高水平。JP Morgan的分析師指出，相對於R-star估計，實際利率處於30年來的最高水平。
週一，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee評論說，由於通脹下降，過去一年政策在實際條件下大幅收緊，這表明聯儲局有充足空間進一步降息。Goolsbee表示："毫無疑問，我們現在的利率比中性利率高出數百點子。如果條件繼續保持這樣，未來12個月將有大量降息。"
這一政策立場似乎對市場產生了刺激作用，三大美國股指過去一年上漲20%至30%就是證明。此外，高收益債券利差收窄，公司在很大程度上成功地為債務進行再融資。
儘管聯儲局的政策利率處於高位，但市場情緒可能在削弱其預期影響方面發揮了作用。市場迅速調整，為預期的降息定價，這反過來導致金融條件比央行理論所暗示的更為寬鬆。
聯儲局預測和市場定價顯示，到2026年聯邦基金利率可能累計下調約200點子。歷史上，這種降息通常發生在經濟衰退之前或與之同步，但也通常過渡到刺激性政策階段。在聯儲局首次降息後，美國股市平均在隨後一年上漲5%，如果沒有出現衰退，漲幅可能達到18%。
美國央行和金融市場目前並不預期經濟衰退是基本情景。值得注意的是，S&P 500指數在1980年代經歷了顯著增長，這是在該十年初前所未有的抑制通脹的加息導致深度衰退之後。
投資者可能不需要關注R-star的確切數字，但了解聯儲局官員對這一利率的看法以及它如何塑造他們的政策決策至關重要，尤其是當基於市場的金融條件指數可能提供不同的見解時。
Reuters為本文做出貢獻。
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