美聯儲開始降息，投資者反應熱烈，帶動標普500指數於週四創下新高。這是四年多以來首次降低借貸成本，大幅下調50點子以支持經濟。根據Evercore ISI的數據，自1970年以來的記錄顯示，在避免衰退的情況下，寬鬆周期的首次降息後，標普500指數平均年漲幅達18%。
儘管趨勢樂觀，一些投資者仍持謹慎態度，指出美國股市的高估值可能會限制聯儲局寬鬆貨幣政策的效益。標普500指數目前的預期市盈率超過21倍，高於15.7倍的長期平均水平。僅今年一年，該指數已上漲20%，即使近幾個月美國就業增長出現放緩跡象。
Dakota Wealth Management高級投資組合經理Robert Pavlik表示，考慮到當前經濟環境和今年已經取得的巨大收益，單靠降息帶來的上升空間可能有限。
其他估值指標，如市淨率和市銷率，也顯示股票交易價格遠高於歷史平均水平。Societe Generale (OTC:SCGLY)的分析師指出，美國股票的估值是其賬面價值的5倍，而長期平均水平為2.6倍，他們將當前水平稱為"昂貴"。
較低的利率通常對股票有利，因為它們降低了借貸成本，可能刺激經濟活動和企業盈利。此外，較低的利率使現金和固定收益投資相比股票的吸引力下降。基準10年期國債收益率自4月以來下降了約一個百分點，目前為3.7%，儘管本週略有上升。
儘管較低的利率通常會提高未來企業現金流的吸引力，並經常導致更高的估值，但根據LSEG Datastream的數據，標普500指數的市盈率已經從2022年底和2023年的低點顯著回升。
John Hancock Investment Management聯合首席投資策略師Matthew Miskin指出，由於進入這個降息周期時估值已經很高，近期的倍數擴張可能難以在未來幾年重複。
特別是科技板塊的估值已超過長期平均水平，這主要是由Nvidia (NASDAQ:NVDA)等股票的大幅上漲推動的，該股今年漲幅約140%。科技板塊的盈利交易倍數約為28倍，而長期平均水平為21倍。
隨著估值預計進一步上升空間有限，像Miskin這樣的專家認為，盈利和經濟增長將成為股市的主要驅動力。預計標普500指數的盈利在2024年將增長10.1%，次年再增長15%，即將到來的第三季度財報季將成為當前估值的一個考驗。
儘管估值偏高，一些投資者仍對股票前景保持樂觀，指出估值可能是一個難以把握的市場進出時機指標。標普500指數的預期市盈率此前曾長期保持在22倍以上，在1999年互聯網泡沫期間甚至達到25倍。
此外，當聯儲局在市場接近峰值時降息，歷史上通常預示著一年後股票會有正回報。根據Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick的數據，自1980年以來，聯儲局在標普500指數處於歷史高點2%以內時共降息20次，一年後該指數平均上漲13.9%。
UBS Global Wealth Management的分析師也持積極看法，他們表示，當聯儲局降息且美國經濟未陷入衰退時，股市表現良好，預計當前情況將延續這一趨勢。
路透社對本文有所貢獻。
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