投資慧眼Insights - 美國7月CPI年率跌破3字頭,核心CPI通膨連續四個月回落使得聯準會今年9月降息板上釘釘,但更復雜的問題也出現了。由於租房通膨加速增長和對美國就業市場惡化擔憂,美股美債反應平淡,投資人在押註Fed降息25還是50個基點之間徘徊。
CPI四個月連續降溫,9月降息穩了
週四(8月14日),美國勞工統計局公佈最新通膨數據,美國7月CPI年率增長2.9%,連第十個月回落,為2021年4月以來首次跌破3%,預期和前值均為3%。7月核心CPI年率從3.3%回落至3.2%,符合預期。
在數據公佈前,由於月初公佈的7月非農就業報告意外疲軟,市場完全定價聯準會9月降息25個基點,且直降50個基點的呼聲越來越高。但週四這份CPI報告公佈後,市場反而降低了他們對削減50個基點的期待。
CME聯準會觀察工具顯示,市場預測聯準會9月降息25個基點的概率升至65%,而降低50個基點的概率僅為35%,較月初的85%高點大幅回落,本週初這兩個降息選擇的概率幾乎五五開。
CPI報告「有詐」,50個基點過了
究其原因,服務業中最大類別的租房價格在7月開始停止下降趨勢,繼6月創下2021年以來新低0.2%後,7月租房通膨加速漲至0.4%。7月業主等效租金(CPI中最大個人組成部分)月率增長0.4%,年率增長5.09%,為2023年以來首次增長。
有觀點質疑,在租金通膨自2023年以來首升的情況下,聯準會真的會選擇降息嗎?
高盛資產管理多部門固收主管Lindsay Rosner表示,通膨數據為9月降息25個基點三掃清了道路,但並未完全關閉降息50個基點的可能性。
而信安資產管理公司分析師Seema Shah認為,這份報告確實消除了可能會阻止聯準會在9月啟動降息週期的障礙,但降息50個基點的緊迫性有限。
華福證券首席經濟學家燕翔稱,在美國經濟下行壓力的背景下,聯準會9月降息是大概率事件;但5月以來美國金融條件的大幅轉鬆,可能會再度引發美國經濟和通膨數據反彈,疊加住房項、資源品價格均有捲土重來壓力,本輪聯準會降息或難一蹴而就,9月首降後的接續政策,目前看仍有較大不確定性。
整體來看,交易員押註聯準會今年有望降息100個基點。
施羅德投資管理公司投資組合經理Neil Sutherland提到了對勞動力市場的考慮,「我們確實看到勞動力市場更加疲軟」,當人們在在爭論聯準會9月降息幅度時,「勞動力市場將令我們更加清晰。」
「新聯準會通訊社」Nick Timiraos也發文稱,週四的通膨報告並沒有解決市場關於聯準會降息25還是50個基點的爭論,這個爭論源於近期美國就業市場出現疲軟的跡象。
Timiraos認為,這一爭論結果最終可能會由勞動力市場報告來決定,如初請失業金數據和下個月初發佈的非農就業報告。
貝萊德的Gargi Chaudhuri承認經濟增長風險不斷上升,但市場對少數疲軟數據點反應過度,美國宏觀情景並未有重大變化。Chaudhuri提到了上週初債券市場的大規模重新定價。
前巴克萊固收辛迪加部門的聯席主管Justin D’Ercole駁斥了當前基準聯邦基金利率水平正在破壞經濟增長的觀點,他認為,如果聯準會大規模降息,更大的風險是通膨再次加速。
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