隨着美聯儲官員抗擊通脹時眼盯着最後一英里，一個關鍵問題正越來越變成辯論的核心：商品價格會繼續下跌嗎？
從服裝到二手車的所有商品價格下跌，是2023年下半年通脹下行速度快于預期的主要驅動因素，此後價格下跌速度放緩，導致2024年前幾個月的通脹走高。
如下圖所示，雖然美國的核心商品價格有所下滑，但依然處於高位
供應鏈是否完全從疫情和地緣衝突相關的中斷中恢復過來，政策制定者對此前景存在分歧。美聯儲主席鮑威爾上周表示，「我們可能獲得更多」改善，從而降低價格。他的一些同事似乎持更加懷疑的態度。
BMO Capital Markets的首席美國經濟學家Scott Anderson表示：「通脹前景的真正未知因素是商品方面，這將繼續讓美聯儲保持謹慎。」
美聯儲官員在4月30日至5月1日的政策會議上維持基準利率在23年高位不變，並暗示在第一季度通脹數據令人失望之後降息開始時間晚於此前預期。
周三公布的會議紀要強調了商品方面發展的重要性。美聯儲紀要顯示，雖然供應鏈的改善支持了去年商品價格的反通脹，但與會者評論說，預計這種改善的步伐會更漸進，可能會減緩通脹的進展。」
2月份，不包括食品和能源在內的所謂核心商品的CPI九個月來首次上漲，部分原因是二手車的價格上漲。此後，新車和二手車價格一直在下降，一些經濟學家預計，由於高利率導致需求疲軟，以及供應增加，這種情況將繼續下去。
另一個在CPI中有重要權重的類別是服裝，其在過去三個月中每個月都有所上漲。僅4月份的月度增幅是自2020 年6月以來最大的。
與此同時，家居用品的價格在過去一年中穩步下降，扭轉了疫情期間消費者在家居裝修上投入巨資時的快速上漲。在那些需求旺盛、供應緊張的時代，物流往往跟不上，交貨時間得拖延數月。
現在，這些因素似乎已經基本正常化：紐約聯儲的全球供應鏈壓力指數在2021年底飆升至創紀錄水平后，在過去一年有所緩解。
儘管如此，許多華爾街人士仍樂觀地認為，隨着經濟供應方面的持續改善和需求壓力的緩和，核心商品價格在未來幾個月可能會繼續走低。雖然美國CPI自2023年5達到峰值以來現已下降1.6%，但自2020年2月以來仍上漲 14.3%。
摩根士丹利的經濟學家認為，在美聯儲偏愛的通脹指標PCE中，最近導致商品通縮放緩的只有三個類別：服裝、錄像帶和計算機軟件。他們指出，供應鏈的加強和亞洲國家的通縮是預計價格將進一步下跌的原因。
摩根士丹利團隊在本周早些時候發佈的年中展望報告中表示：「沒有證據表明經濟全面加速，看起來更像是相對價格的臨時調整。」
但其他數據表明價格上漲。標普全球追蹤的一項衡量商業投入價格的指標本月上漲，受到工廠成本以2022年11月來最快的速度上漲的推動。這與最近大宗商品的漲勢相吻合，這已經導致汽油以及各種金屬和農產品的價格飆升。
標普全球市場情報的首席商業經濟學家Chris Williamson在一份聲明中表示：「有趣的是，現在主要的通脹動力來自製造業，而不是服務業，這意味着按照疫情前的標準，這兩個行業的成本和銷售價格通脹率現在都有所上升，這表明美聯儲2%目標的最後一英里似乎仍然難以捉摸。」
彭博經濟認為：「我們覺得，核心商品將在整個夏季繼續發揮通縮勢頭，成為通縮的關鍵驅動力。但此後，這種力量將開始減弱。為了讓通縮繼續下去，住房和除住房以外的核心服務必須接力，因為考慮到今年的低基數效應，核心商品的同比通脹可能會在2025年加劇通脹。」
