智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告稱，維持百勝中國-S(09987)“推薦”評級，看好核心品牌未來下沉擴張，2022年將持續下沉，爲六線以下城市打造小鎮模式門店，看好遠期門店數量達到20000家，但是考慮到一季度指引下調，以及疫情的後續影響和不確定性，調整2022-24年EPS預測至1.32/2.54/2.79美元，對應PE33/17/16倍，給予2023年20倍PE，對應目標價397.76港元。
報告稱，同店銷售額受疫情影響下降，疊加成本上漲，明顯影響經營利潤，今年1月份與2月份總和較去年同期下滑約4%。3月份前兩周較去年同期下降約20%，並在最近呈現出持續下行趨勢。今年1月份與2月份總和較去年同期下降約20%，主要原因是同店銷售下降以及成本上漲，公司預計第一季度的經營利潤約爲1.65億至2億美元，同比下降42%-52%。
華創證券表示，暫停營業或只提供外賣和外帶服務的門店數量驟增，2022年1月最高峰時超過500家門店，2022年3月13日超過1100家門店，截至2022年2月28日，門店總數達到12163家，1月份與2月份總計淨新增375家門店。公司22年計劃開店1100-1200家，開店持續加速，該行看好公司進一步加密擴張、肯德基保持穩定，必勝客業績彈性較大。
報告提到，品牌年輕化持續，成本控制措施不斷，Q1至今，公司旗下品牌積極推出多種營銷活動拉動銷售，肯德基“虎虎卡”“翅桶十周年”“每一面都中國”，KCOFFEE與故宮博物院聯名等，必勝客“新卷邊系列”，“尖叫星期叁”等，與芒果TV推出初春玩味尊享卡;同時公司減少疫情地區的折扣和廣告投放，精簡菜單，3月份以來在上海等地推出滿3000元配送的大單團購活動保障用餐需求。
風險提示：食品安全風險，門店擴張不及預期，品牌下沉不及預期，旗下品牌收購整合不及預期。