智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持心動公司(02400)“跑贏行業”評級，因《麥芬》流水好於預期且逐步進入利潤釋放週期、《小鎮》表現較好，上調24/25年歸母淨利潤151%/85%至7.05/6.5億元。盈利預測調整但行業估值中樞下移，上調目標價47%至26.4港元。公司預告：1H24實現收入21.8億元~22.3億元，同增24.4%~27.2%;淨利潤2.2~2.7億元，同增114%~163%，好於市場此前預期。該行認爲主要由於：1)《麥芬》流水較好;2)遊戲業務毛利率提升幅度高於預期。
中金關注要點如下：
遊戲業務：《出發吧麥芬》貢獻增量，自研佔比提升推高毛利率水平。
單品層面看，《出發吧麥芬》今年1月在中國港澳臺地區上線後流水持續多月超預期(2~3月基本維持在區域iOS遊戲暢銷榜前三);5月上線中國大陸後熱度亦較好，該行預期國服首月流水超3億元。從利潤釋放節奏看，該行估計《麥芬》在中國港澳臺地區已進入多月盈利狀態，國服投放重視ROI回報，亦逐步進入盈利區間。該行預期產品1H24淨利潤貢獻在1億元左右。
此外《鈴蘭之劍》2023年末上線，該行認爲部分流水遞延確認至1H24收入，亦有增量貢獻。報表側看，公司表示淨利潤增長主要由於總收入及毛利率提升，該行認爲系因遊戲自研比例提升，給第三方的代理分成款佔總成本比例下降(且絕對額略降)，進一步使得公司毛利率相應有較大幅度提升。
TapTap：社區熱度逐步回升，行業新品投放不斷推升廣告收入。
根據QuestMobile，TapTap 1H24月均MAU同比增長近15%，用戶規模保持在相對較好的熱度。從廣告主層面看，今年以來行業新游上線密度較高，買量需求旺盛，相關投放亦持續落實，該行預計亦推升1H24 TapTap信息服務收入至7~8億元。
後續展望：
2H24關注《心動小鎮》用戶規模積累、《出發吧麥芬》日韓服進展，1H25關注《伊瑟重啓日》(已有版號)測試進程。1)《心動小鎮》：7月17日上線，當前已實現的用戶規模(TapTap下載量截至8/5達1,989萬人次)超市場預期，該行建議持續關注《心動小鎮》用戶規模積累、後續商業化進展。2)《出發吧麥芬》此前亦有日韓服規劃，該行預期產品有望於9~10月左右陸續登陸日韓地區，若本地化運營較好，則有望進一步創造單品流水增量。3)TapTap：7-8月行業新游上線密集，該行認爲新遊買量投放將驅動TapTap廣告收入增長。