智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，北京時間2月1日（週四）凌晨美聯儲將公佈1月議息會議決議，本次會議可能進一步移除對利率higher for longer的指引，尤其是“for longer”部分，爲3月決策增加靈活性。3月決策仍可能主要視屆時通脹走勢而定，但也可能受勞工和零售數據邊際影響。華泰證券認爲，鑑於近期通脹走勢，3月降息可能性並未完全消除，維持此前預測，即美聯儲可能今年3月或者4-5月降息。
華泰證券主要觀點如下：
12月議息會議以來，降息預期有所回落，但主要是修正此前過快實現的大幅降息一致預期。預計1月大概率繼續按兵不動，和市場預期一致。在聯儲表述中 ，可能會刪除此前存在加息可能性的表述，並不再強調政策需要長時間偏緊（for some time）；同時，不排除1月會議開始準備討論減緩縮表（taper）、但距離宣佈taper仍有距離。
有關利率：市場對1月降息沒有預期，但如果3月有降息的可能，1月可能在表述上有所調整。該行認爲，由於目前距3月FOMC還有幾次重磅數據發佈——如目前聯儲最爲關心的通脹數據、以及勞工、零售數據等。所以，聯儲大概率在1月會議中主要傳遞一個“data dependent”（政策隨着數據變化靈活調整的）信號。但是，由於此前的表述是利率將長時間維持高位（higher for longer）以及政策需要長時間偏緊確保通脹繼續下行（restrictive for some time），所以，1月FOMC大概率會去掉此前“長時間”的限定，爲3月決策爭取靈活性。
有關縮表：聯儲近期釋放了開始討論削減縮表（taper）時點的信號，但也明確指出現在開始就此採取行動爲時過早。該行認爲，聯儲可能2季度後更多地討論taper時點，年中宣佈taper，並分多步驟taper，以求在不影響金融穩定的前提下實現資產負債表規模“最小化”。
往前看，對聯儲政策影響最大的指標是哪些？
通脹是降息討論的主要誘導因素、也可能是主要決定因素。聯儲緊密追蹤的核心PCE通脹環比年化已經回落到2% 以下（3個月環比年化爲1.5%，6個月環比年化也僅爲1.9%，所以，降息有空間，雖然增長數據向好降低了降息的緊迫性，但通脹上行是加息的主要觸發因素，該行認爲，通脹下行也是降息的最重要驅動因素。
勞工需求是否減速——如果非農就業開始明顯減速，則3月降息可能性進一步上升。雖然12月新增非農就業超預期升至21.6萬人，但就業市場可能只是“看起來很美”：剔除醫療和政府就業後，其他私人部門新增非農就業維持在相對低位且低於疫情前水平；失業率雖然維持低位，但家庭調查的新增非農就業下降68.3萬，創疫情以來最大跌幅，可能因兼職就業佔比增加，側面反映就業市場降溫。
零售與增長數據：如果通脹如該行預期繼續下行，則增長強勁僅邊際減小降息的緊迫性，但不改變降息方向。美國四季度GDP環比錄得3.3%，其中消費維持韌性。但和勞工數據一樣，增長數據對降息時點的影響是“非對稱”的，即增長減速可能提前降息時點，但只要通脹維持下行趨勢，增長加速不會大幅推後降息時點。
往前看，3月會議前仍然有兩份通脹和就業報告，聯儲對下一步決策會持開放態度，仍不排除聯儲3月或者4-5月會議降息的可能性。綜上，鑑於核心PCE環比走勢已經回落至聯儲目標之下，目前名義增長對應的利率範圍已經明顯下移，所以，該行認爲聯儲會相應調整利率水平（recalibrate），以保護企業現金流平穩增長。誠然，如果增長數據繼續大幅超預期強勁，則降息時點可能邊際推後，但不一定會改變聯儲今年上半年開始向他們認爲的“正常化”利率水平移動的方向。