FX168財經報社(香港)訊 金融市場緊盯美國CPI通脹數據來襲前夕，美聯儲發布最新警告稱，為能壓制通脹而大幅調升利率，恐怕將對美國經濟構成風險，美國金融市場的交易環境突然惡化的風險恐“偏高”(higher than normal)。美聯儲也強調，當前市場流動性差勁。
英國金融時報、華爾街日報報道稱，美聯儲9日在5月與11月都會固定公布的《金融穩定報告》(Financial Stability Report)中警告說：“通脹與利率若出現更多令人意外的負面消息，恐令金融系統受創，尤其是伴隨經濟活動降溫之際。”
(來源:華爾街日報)
美聯儲提醒說，失業與利率上升、房價下滑恐沖擊消費金融，企業面臨“債務違約、破產等財務困境的幾率也增加”。美國金融市場經歷連續數月的瘋狂波動后，美聯儲終于決定對流動性示警。
報告稱：“利率驟升恐推高市場波動率，使得市場流動性受壓，高風險資產價格也恐大幅修正，這些可能導致金融中介機構面臨虧損，進而削弱它們募集資本、維系交易對手信心的能力。”
美聯儲指出，以券商報價買賣資產的能力“惡化”(deteriorated)，狀況比目前波動率暗示的還嚴重。券商及高頻交易業者對市場環境變得“特別謹慎”(being particularly cautious)，也許導致流動性進一步下降。
報告稱，不確定性、波動率增加之際流動性卻下滑，恐形成負向回饋循環(negative feedback loop)，因為流動性降低可能造成價格波動得更劇烈。
美聯儲也對俄烏戰爭遲遲未解引發的潛在風險提出警告，美聯儲理事布蘭納德(Lael Brainard)在9日同步透過聲明表示：“俄羅斯、烏克蘭戰爭導致原物料價格劇烈波動，甚至觸發融資催繳令，這凸顯大型金融機構因危機蔓延而面臨的潛在風險。”
布蘭納德說：“美聯儲正在跟國內外主管機關合作，期待進一步理解原物料市場交易者的曝險狀況，以及這些人跟核心金融系統的關聯。”
日經中文網特約專家河浪武史認為，美聯儲遲緩的行動十分危險，應該在每次會議都討論0.5%以上的加息，美國前財政部長桑默斯嚴厲批評了鮑威爾體制，他曾是美聯儲主席職位最有力的競爭者。美國3月消費者物價指數(CPI)同比上漲8.5%，出現40年來最嚴重的高通脹。生活必需品漲價明顯，社會對美聯儲的評價明顯改變。
美聯儲在3月解除零利率，5月4日舉行的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議決定加息0.5%。基準利率的提高幅度一般為0.25%。主席鮑威爾暗示在下次會議上也要加息0.5%，要以罕見的“2倍速加息”遏制通貨膨脹。
拙劣而迅速的貨幣緊縮招致經濟衰退的風險很高，但是美聯儲仍選擇大幅加息，原因是潛伏著通貨膨脹進一步加劇的風險。雖然物價與股價存在過熱跡象，但銀行系統的溫度并未相應提高。金融推動經濟增長的“信用創造”仍處于低水平，如果信用創造出現過熱，最終通貨膨脹將難以遏制。
信用乘數顯示的是央行供應的資金在多大程度上流向整體經濟，在1980年代的美國曾達到11倍，成為高通脹長期持續的原因。2008年雷曼危機以后迅速下降，到2022年降至3至4倍。美國商業銀行的存貸比為60%左右，與日本相同，設備投資和住宅投資并未像商品消費一樣過熱。
不過，如果企業和家庭認為物價和經濟都不會明顯惡化，局勢將發生改變。借來低利率資金進行投資的趨勢將加強，信用乘數也將隨之提高。美聯儲通過量化寬松，將持有資産量從4萬億美元增加至9萬億美元，但由于超額儲備等原因，逾3萬億美元的“過剩流動性”留在銀行系統內。目前，如果乘數效果發揮作用，資金加速膨脹，將難以遏制經濟的過熱。
河浪武史強調：“美聯儲之所以在加息的同時匆忙敲定量化緊縮，是為盡早收回貨幣寬松釋放的資金，防止信用的過熱。資產壓縮的速度最高達到每月950億美元，這達到上次量化緊縮時(2017至2019年)的2倍。”
問題或許是有可能無法借助“加快緊縮”推動通貨膨脹率重回2%的目標，美聯儲在新冠危機加劇的2020年3月，同時啟動了零利率政策和量化寬松政策。為期2年的貨幣寬松達到史無前例的規模，但這并非目前通貨膨脹的真正原因。
“最主要的原因在于巨額的財政刺激，美國的新冠疫情對策合計接近6萬億美元，增至名義國內生產總值(GDP)的近3成。由于發放現金，家庭出現數萬億美元規模的過度儲蓄，隨著經濟重啟，消費迅速過熱。另一方面，商品和服務的供應能力因疫情和烏克蘭危機仍未擺脫低迷。需求過熱和供應短缺迭加，刺激企業的積極提價，意外導致了高通脹，”河浪武史說道。
美聯儲能采取的行動是通過貨幣緊縮，將需求抑制在目前較低的供給水平之下。紐約聯邦儲備銀行前總裁達德利(Bill Dudley)甚至指出：“有效的方法是讓股票投資者遭受損失，對于輕儲蓄、重投資的美國家庭來説，諷刺的是股價下跌將成為最重要的消費抑制措施。”
桑默斯指出，如果不將基準利率提高至5%左右，物價就不會停止上漲。強制出售持有國債等迅速的量化緊縮措施也將成為討論課題，但市場難以避免出現混亂。一切交給美聯儲的強壓通脹措施是一場豪賭，消除勞動力短缺的和重建供應鏈等多方面的物價對策也不可或缺。
