FX168財經報社(香港)訊 盡管俄烏局勢令市場短期內憂心不已，但美聯儲收緊路徑仍吸引注意。德國安聯首席經濟顧問認為，隨著聯儲收縮資產負債表規模，美國股市情況有了根本性的轉變。
美國預計將在3月開始加息周期，同時也將停止購買資產，不再擴大其9萬億美元資產負債表的規模。
雖然多次加息似乎在很大程度上被股市定價，但逐漸縮減資產負債表——即開始向市場出售資產，而不是買入——是一個不太為人所理解的變量。
“當……有自己印刷機、有超強購買意愿的最可靠買家——當他們從市場撤出時，這是根本性轉變，”劍橋大學女王學院院長、安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian本周接受雅虎財經直播采訪時表示。“因此，股價下跌也就不足為奇了，因為每個月1200億美元的資產購買計劃正在消失。”
El-Erian強調，解除資產負債表“不一定是無序的。如果你發現基本面依然強勁，人們將會根據比流動性更持久的事物進入市場，并從中獲利。我們所擔心的是，美聯儲的姍姍來遲會影響經濟增長。這意味著收益變得更加不確定。這就是為什么這是一個非常微妙的時期。我們還有機會。但不幸的是，這個窗口正在關閉。”
對美聯儲強硬立場的預期是今年波動率上升的原因之一，芝加哥期權交易所(CBOE)的波動率指數在2021年的平均水平略低于20，而到2022年迄今的平均水平超過23。衡量美國公債市場波動性的MOVE指數也出現了更為劇烈的飆升，今年迄今已上升了19個百分點。
嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，投資者必須努力將資產負債表的收縮考慮在內——她將這稱為“一個我們以往從未見過的緊縮周期”——即使這樣做具有獨特的挑戰性。
“與過去不同，他們沒有給我們提供劇本，”Sonders告訴雅虎財經，美聯儲并沒有“提前告訴我們：這是我們對資產負債表每月縮水的看法。以下是我們對加息的看法。他們強調的是數據依賴，這意味著我們每天都在關注數據，以及美聯儲最終應該如何行事。”
在相關數據方面，在美聯儲3月15日和16日的下次會議之前，還有兩個更重要的通脹數據：2月25日的個人消費支出指數(通常被稱為美聯儲偏愛的通脹衡量指標)；以及定于3月10日公布的2月消費者價格指數(CPI)。
無論如何，El-Erian指出，風險非常高，不僅是因為市場波動和投機性資產價格的下降(已經發生了)，還因為潛在的經濟風險。
“在一個完美的世界里，你希望人們說這次通脹真的是暫時的，”他解釋稱，“我不需要改變我的行為。但由于通脹長期處于高位，人們正在改變自己的行為。他們要求賠償，提高工資，而公司提高價格。”
他強調，危險在于，當企業預計成本將繼續上升時，就會先發制人地提高消費者的價格。
“真正危險的階段是預期——當你覺得為了保護你的購買力，為了保護你的利潤率，你需要防范未來的通貨膨脹。”El-Erian說，“美聯儲可以幫助避免的是，通脹預期成為通脹的主要驅動因素。”
“我們還沒有到達那一步，”El-Erian補充稱，“但如果美聯儲不小心，我們就會遭遇這一情況。”
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