週三，摩根士丹利下調了CBOE Holdings (NYSE: CBOE)的股票評級，從"中性"降至"減持"，並將目標價設定為199.00美元。
該公司解釋稱，目前的股價反映了對高個位數至兩位數的營收增長加速的過於樂觀預期，而根據他們的分析，這種增長可能無法實現，原因是存在幾個風險因素。
這次降級是基於CBOE的股票相對於其歷史平均水平和同行公司而言估值過高的評估。目前，CBOE的股票交易價格是摩根士丹利預估2026年每股盈利的22倍，略高於一年和五年的歷史平均水平，並較NASDAQ (NDAQ)和Intercontinental Exchange (ICE)等行業對手高出7%的溢價，而後者被認為提供了更好的增長前景、更強的競爭地位和更高的利潤率，如CME Group (CME)所展現的那樣。
摩根士丹利的擔憂主要集中在三個可能對CBOE的盈利和市場情緒產生負面影響的因素上。首先，交易量增長可能放緩，這可能限制盈利上調的空間。其次，由於管理層在業務投資的同時專注於利潤率穩定，營業利潤率擴張的可能性似乎很小。
最後，該公司對併購持開放態度，而非進一步剝離資產，再加上有限的股份購回計劃，可能導致估值倍數收縮。
這家金融機構的立場反映了對CBOE未來盈利潛力的謹慎態度，暗示市場當前的預期可能無法實現，這可能導致盈利不及預期。這一前景，加上專注於維持而非擴大利潤率的戰略重點，以及傾向於併購活動，可能導致公司估值倍數收縮。
在其他近期新聞中，CBOE Holdings報告了強勁的第三季度業績，淨收入達到創紀錄的5.32億美元，同比增長11%。公司調整後每股盈利增長8%至2.22美元，主要由衍生品市場13%的有機淨收入增長和現金及現貨市場12%的收入增長驅動。
鑑於這些結果，CBOE將全年有機淨收入增長指引修正為7%-9%，並將支出指引調整為7.98億美元至8.08億美元之間。
隨後，德意志銀行調整了CBOE的目標價，從之前的214美元下調至212美元，同時維持對該股票的"持有"評級。該公司的分析是在CBOE公布第三季度業績後進行的，這些業績呈現出喜憂參半的財務狀況。儘管盈利超出預期，但德意志銀行表示謹慎，因為第四季度的交易量在指數期權和期貨等關鍵領域的表現低於初始預期。
最近的發展突出了CBOE在衍生品、數據訪問和技術方面的戰略重點，將國際擴張和產品創新作為關鍵領域。公司還完成了向Cboe技術平台的加拿大遷移，允許將資源重新部署到增長領域。
這些發展反映了公司致力於維持營業利潤率穩定，並平衡增長投資與擴大現有產品和服務規模。
InvestingPro 洞察
來自InvestingPro的最新數據為摩根士丹利對CBOE Holdings的降級提供了額外的背景。該公司的市盈率為26.29，這與摩根士丹利觀察到的CBOE交易溢價一致。這一點得到了InvestingPro提示的進一步支持，該提示指出CBOE"相對於近期盈利增長而言，市盈率較高"，PEG比率為2.66。
儘管被降級，CBOE仍展現出強勁的財務表現，最近一個季度的收入增長為16.16%，過去十二個月的EBITDA增長為9.76%。該公司還擁有51.75%的健康毛利率和29.36%的營業利潤率。
一個InvestingPro提示強調，CBOE"連續10年提高股息"，這可能吸引注重收入的投資者。目前的股息收益率為1.21%，過去十二個月的股息增長率達到32.2%。
對於尋求更全面分析的投資者，InvestingPro為CBOE提供了8個額外的提示，可以更深入地了解公司的財務狀況和市場表現。
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