在今年的大部分時間里，油價的地緣政治溢價來自於以伊衝突升級期間中東地區的突發事件。2024年底，俄烏之間的另一場重大衝突因敵對行動升級、烏克蘭首次使用西方大國提供的遠程導彈打擊俄羅斯境內、莫斯科正在使用一種新型導彈打擊烏克蘭、以及普京的新核學說而成為頭條新聞。
今年年底油價將出現劇烈波動，原因是俄烏戰爭引發的地緣政治緊張局勢加劇，以及俄羅斯再次就可能使用核武器發出警告。
上周，烏克蘭向俄羅斯境內發射了美國和英國提供的遠程導彈。俄羅斯方面則部署了一種新型中程導彈來打擊烏克蘭城市第聶伯羅。
俄羅斯還降低了可能使用核武器的門檻，這是自2022年2月以來，莫斯科向西方發出的又一次警告。
盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，僅上周，烏克蘭戰爭的事態發展就提高了地緣政治緊張局勢，超過了以色列與伊朗支持的武裝分子之間長達一年的衝突期間的水平。
Hansen在每周評論中寫道，總體而言，上周大宗商品錄得自4月以來表現最好的一周，這受到了地緣政治緊張局勢加劇和惡劣天氣的推動。
俄羅斯與烏克蘭/西方的衝突升級提高了所有大宗商品的地緣政治溢價。他表示，美元「錄得第八周上漲，而黃金則迎來了新的避險需求，在11月初的回調後為市場重新注入動能。儘管預測到2025年供應充足，需求低迷，但原油也受益。」
這位策略師指出，上周大宗商品的整體漲幅由能源和貴金屬領漲，包括WTI原油和布油，這是彭博大宗商品指數中的重量級商品。
Hansen表示，原油價格上周錄得一周漲幅，「受到了以下幾點的支撐，即即將到來的寒流推動美國氣價達到一年高點，煉油廠餾分油利潤率上升，俄烏緊張局勢加劇，以及市場供過於求產生的OPEC+在2025年是否會放鬆自願減產的疑慮。」
然而，預計2025年出現供應過剩將限制戰爭溢價的漲幅。儘管俄羅斯與西方大國之間的緊張關係加劇，但基本面仍不利，因為目前的基本面顯示，明年市場將出現供過於求的局面。
根據最近的市場猜測，疲軟的基本面可能促使OPEC+在12月1日的會議上再次推遲目前計劃於1月開始的增產計劃。
儘管基本面疲弱，但今年年底和明年初的地緣政治可能會提振油價。
伊朗在上周末表示，它將推出「新型和先進的」離心機，以回應國際原子能機構（IAEA）譴責德黑蘭缺乏合作的決議。
伊朗最近的核活動提高了已經很高的可能性，即將上任的美國總統特朗普將對德黑蘭採取更強硬的立場，並對伊朗的石油出口實施更嚴厲的制裁。
伊朗的供應減少將推高油價。
伊朗石油供應的大幅下降，以及地緣政治和戰爭溢價的上升，是近期油價的主要上行風險。
全球需求比之前認為的要弱，幾個OPEC產油國的閑置產能很高，非OPEC+國家的供應增加是主要的下行驅動因素。
隨着今年的結束，地緣政治緊張局勢可能導致石油市場波動加劇。
布倫特原油連續日線圖 來源：易匯通
北京時間11月26日11:25 布倫特原油連續 報 73.27 美元/桶
