本周CBOT穀物期貨市場表現分化，各品種因不同的基本面因素呈現波動。大豆因國際需求改善和中國政策調整有所回暖，而豆粕、豆油因供應壓力增大而維持盤整狀態。小麥價格受全球競爭和出口壓力影響下跌，玉米則因運輸條件改善而出現疲軟走勢。本文將詳細解析穀物期貨市場的行情變化，重點關注CBOT持倉調整、國際招標對價格的影響，以及未來可能的市場趨勢。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月15日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金
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最新30個交易日，大宗商品基金：
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具體變動數據見圖表。
一、大豆市場：出口需求支撐反彈
1. 行情綜述
本周CBOT 1月大豆期貨（SF25）收報每蒲式耳9.98-1/2美元，較前日上漲11美分。雖然本周整體累計下跌3.1%，但周末的回暖反映出市場對需求前景的信心有所增強。現貨市場上，11月CIF大豆駁船報價上漲至基差88美分（較1月期貨），FOB出口溢價略有調整，但整體需求表現強勁。
（1）2. 基本面分析
（2）需求改善：美國農業部（USDA）數據顯示，截至11月7日的一周內，大豆出口銷售量為155.5萬噸，符合市場預期。中國的採購活動有所增加，特別是在削減出口退稅政策后，預計對進口美豆的依賴將有所上升。
（2）供應穩定：美國中西部大豆收割已接近尾聲，收穫率達93%，創下近三年同期最高水平，市場供應壓力逐漸緩解。
3. CBOT持倉變動與市場情緒
數據顯示，大豆期貨的投機性凈多頭持倉較上周小幅增加，這表明多頭力量正在逐步增強，但空頭持倉仍對價格構成一定抑制。持倉結構顯示，多空分歧主要集中在近月合約上，長期需求的不確定性依然存在。
4. 市場展望
未來大豆價格能否持續反彈，需關注以下關鍵因素：
中國政策調整后，廢棄油進口需求的具體變化。
南美大豆產區的天氣條件，特別是巴西和阿根廷的降雨狀況。
預計大豆價格短期內將在9.90-10.10美元之間震蕩，突破10美元關口需要額外的需求驅動。
二、豆粕與豆油：供需矛盾加劇
1. 豆粕市場動態
CBOT 12月豆粕期貨（SMZ24）本周上漲1.70美元，報每短噸288.70美元。
現貨市場，豆粕FOB出口報價穩定，但成交量較前期下降，主要因亞洲市場採購需求放緩。
2. 豆油市場動態
CBOT 12月豆油期貨（BOZ24）上漲0.34美分，報每磅52.47美分。
中國對廢棄油出口退稅政策調整后，豆油市場情緒略有提振，市場普遍預計全球豆油供應壓力將有所緩解。
3. 供應與需求分析
（1）供應壓力：南美大豆豐收預期帶來的壓榨量上升可能對豆粕價格形成一定抑制。
（2）需求端分化：豆粕因全球飼料需求疲軟承壓，而豆油受政策推動需求改善。
4. 持倉變動與未來趨勢
豆粕的凈空倉增幅較大，但當日回升顯示市場有短期反彈動力。
豆油在政策利好下，投機性資金有所增加，價格預計維持震蕩偏強。
三、小麥市場：出口壓力持續拖累
1. 行情綜述
本周CBOT 12月硬紅冬小麥期貨（KWZ24）報收每蒲式耳5.41美元，周內累計下跌1.5%。全球主要買家（如埃及、孟加拉國）的新一輪招標未能對美國小麥出口提供顯著支撐。
2. 基本面情況
（1）出口競爭：俄羅斯和澳大利亞的小麥供應充足，且價格競爭力較強，美國小麥在國際市場上處於劣勢。
（2）氣候改善：美國中西部降雨改善了冬小麥的生長條件，最新數據顯示，優良率達到47%，較前周提高3個百分點。
3. CBOT持倉與市場反應
投機性資金對小麥市場持觀望態度，凈空倉增加幅度不大。
貿易商更傾向於避開遠月合約，這反映出市場對未來供應的信心。
4. 展望與建議
短期內小麥價格或繼續承壓，投資者需密切關注國際招標動態和俄羅斯出口政策變化。
四、玉米市場：運輸條件改善帶來壓力
1. 行情綜述
CBOT 12月玉米期貨（CZ24）本周收報每蒲式耳4.24美元，較上周累計下跌1.6%。現貨市場表現平穩，11月CIF玉米駁船基差報價持穩於78美分。
2. 基本面分析
（1）運輸改善：密西西比河水位上升顯著緩解了運輸瓶頸，降低了物流成本。
（2）需求疲軟：南韓採購飼料玉米，但整體數量仍不足以抵消全球需求疲軟的影響。
3. CBOT持倉變化
玉米市場凈空倉顯著增加，反映出投機性資金對價格上行空間的謹慎態度。但近月合約多頭持倉有所增長，或預示短期反彈可能性。
4. 市場前景
預計未來玉米價格將在4.20-4.35美元之間波動，需關注中東地區天氣條件和國際採購活動對價格的推動作用。
總結
本周CBOT穀物市場分化明顯，各品種因需求端表現和供應端預期不同而呈現各異走勢：大豆價格反彈，但需關注國際需求的持續性；豆粕和豆油表現穩健，後續可能分化；小麥因出口壓力和競爭加劇而繼續承壓；玉米市場受運輸改善影響疲軟，但長期來看仍存支撐因素。未來，市場將緊密圍繞國際招標動態、政策變化和全球氣候條件展開波動，投資者應根據最新持倉數據和基本面信息調整預期。
