WTI原油周五一度站上了70美元，但夜盤高位的大幅回落讓周四周五油市上演極限反轉，顯示了當前油市深陷震蕩局勢，過去一周油價跳空低開之後最終周度跌幅超3%，地緣因素仍然主導着油價波動，在上周末因以色列對伊朗的襲擊方式是對原油市場影響最小的選項，周一油價直接大幅跳空日內跌幅一度6.5%，一度完全回吐了10月初的地緣溢價，但周四市場又傳出伊朗將襲擊以色列的消息，油價又從低位幾乎收復了本周失地，不過最終周五晚油價還是從高位回落近2美元，宏觀層面風險偏好降溫，包括中東停火談判的進展及市場擔心之前一個周末那種預期落空的風險讓部分資金在周五夜盤選擇了離場觀望，地緣層面的反覆給油市帶來擾動。
高頻指標方面美國市場月差及煉廠加工毛利相對平穩，但歐洲市場出現了明顯的變化，月差結構走弱，但最近幾個交易日的柴油裂解差反彈讓煉油毛利反彈幅度更明顯。供應端對油價的支撐轉弱，而需求端對油價的下行壓力有所緩解。中國市場最近幾周成品油裂解差整體回暖明顯，一方面在近半年原油加工量大幅低於去年同期后，國內部分地區出現成品油供應偏緊局面，另外原油的重心回落也給裂解差反彈提供了基礎。
另外周五晚上美國勞工部公布的數據顯示，今年10月份僅新增了1.2萬個就業崗位，增速創2020年最慢紀錄，遠不及預期的10萬人，失業率仍維持在4.1%。作為影響市場預期美聯儲降息節奏的重要指標，隨着數據公布，市場對美聯儲11月7日降息25個基點的可能性上升至接近100%水平，對於這一數據特朗普稱其為「我國歷史上最糟糕的就業報告」。對隨着時間進入美國總統選戰最後衝刺階段，哈里斯與特朗普的對決進入白熱化，誰能當選新一任美國總統也是下周對金融市場來說影響最大的重磅事件，油市仍處在觀望及觀點易變的階段。
後期原油供需平衡聚焦歐佩克+的合作
長期以來地緣衝突多次造成了油價的沖高，說明市場對於供應中斷的擔憂始終是存在的，但經歷了幾輪油價先因地緣溢價大漲，之後隨着時間推移發現對供應影響都較小甚至幾乎可以忽略之後。供應端面臨的壓力越來越大，尤其是歐佩克+在經歷了最近2年多的合作之後其深度減產舉措已經使用接近極限，今年來三次做出了延長減產的決定讓油價勉強守住了70美元左右的長期區間底部，但看起來減產底對油價的支撐越來越吃力。OPEC周日發表聲明稱，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將220萬桶/日的自願減產措施延長一個月，至2024年12月底。OPEC聲明顯示，這八個國家重申了完全遵守《合作宣言》的集體承諾，包括同意由OPEC+聯合部長級監督委員會（JMMC）對額外的自願減產措施進行監督，並根據提交給OPEC秘書處的補償計劃，將自2024年1月以來的超產產量在2025年9月之前進行完全補償。長期以來部分成員國減產執行不到位引發了組織內部的不滿，尤其該組織的核心領導過沙特。此前有媒體曝出在2024年9月底舉行的一次電話會議上，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王警告歐佩克+成員國的部長們，如果其他產油國繼續無視減產視協議中的產量配額，油價可能會跌至每桶50美元，雖然歐佩克秘書處駁斥了這則消息，但危險苗條依然顯現。過去的一段時間里沙特一直兌現承諾在控制自身產量以維持石油市場的穩定，包括前期投資巨大有增產潛力的阿聯酋也一直遵守協議控制產量。另一方面，俄羅斯、伊拉克和哈薩克斯坦的石油生產卻一直超出其應遵守的減產要求，這必然會引發內部的不滿，從最近歐佩克+的內部動作來來看，無疑這三個成員國感受到了壓力，需要做出相應的減產補償動作以為穩定市場做出努力。從周末最新的消息顯示，伊拉克確認已根據對歐佩克+自願減產的承諾，將石油產量降至330萬桶/天，俄羅斯與哈薩克斯坦也重申歐佩克+的重要性，雙方確認對歐佩克+減產協議的承諾，據消息人士透露，哈薩克斯坦10月份的日均石油產量較9月份下降20%。歐佩克此次宣布再次延長當前減產計劃一個月的動作可以看出最近歐佩克+開始意識到了當前市場石油需求疲軟，以及OPEC以外地區石油供應的增加，給石油市場帶來了下行壓力，但留給歐佩克+可操作空間越來越小。從歐佩克+此前達成的協議來看，2025年歐佩克+產量回升仍然是越來越近難以迴避的局面，但原油市場需求端似乎很難承受2025年的供應增長壓力。
最新一期的EIA報告顯示，10月25日當周美國國內原油產量維持在1350.0萬桶/日不變。美國至10月25日當周EIA原油庫存除卻戰略儲備的商業原油庫存減少51.5萬桶至4.26億桶，降幅0.12%。預期230萬桶，前值547.4萬桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加68.1萬桶，前值-34.6萬桶。當周美國戰略石油儲備（SPR）庫存增加118.9萬桶至3.858億桶，增幅0.31%。汽油庫存下降270.7萬桶，預期60萬桶，前值87.8萬桶。取暖油庫存增加57.1萬桶，前值-28萬桶。精鍊油庫存 減少97.7萬桶，預期-159.5萬桶，前值-114萬桶。美國至10月25日當周EIA戰略石油儲備庫存為2022年12月2日當周以來最高。需求層面美國原油加工量已經從季節性低位開始回升，柴油表現最近一周歐美市場明顯回暖。國內原油加工量開始季節性回落，與去年同期仍有明顯差距，地方煉廠開工率回落明顯，經營利潤面臨的壓力迫使部分煉廠降低了開工率。
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