周二(9月10日)，全球銅市場走勢繼續顯現出不確定性。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格在9090.50美元/噸附近震蕩下滑，早盤一度出現0.5%的反彈，但隨後下跌0.1%。與此同時，上海期貨交易所的主力10月期銅合約上漲1.4%，至每噸73110元人民幣（約10268.40美元），呈現出追隨隔夜倫敦期銅漲勢的行情。
需求擔憂持續發酵，庫存緊張提供支撐
從基本面來看，全球經濟復蘇的緩慢步伐和主要市場需求的疲軟一直是壓制銅價上漲的主要因素之一。分析師普遍預測，未來幾個月，金屬需求的增長將持續放緩。
然而，在需求放緩的背景下，LME銅庫存下降及註銷倉單的不斷增加給銅價提供了一定支撐。最新數據顯示，LME倉庫中的註冊倉單為279575噸，註銷倉單為36600噸，較前一交易日減少了225噸。庫存下降的趨勢，特別是註銷倉單的增加，暗示着現貨市場的緊張狀況，這一現象幫助銅價避免了更大的跌幅。
現貨市場：進口溢價和庫存變化顯示需求的微調
在中國，進口銅溢價的上漲進一步顯示出需求的微調。數據顯示，中國的進口銅溢價已升至每噸65美元，為逾八個月以來的最高水平。這表明國內銅需求仍有局部的回升跡象，特別是在製造業復蘇的帶動下。2024年9月10日，富寶廢銅價格指數為67400元/噸，較前日增加600元/噸；1#現貨銅價格為72820元/噸，增加790元/噸。
此外，國內電解銅社會庫存明顯下降，近期銅價的下跌和下游消費的提升是庫存下降的主要原因。據Mysteel報道，9月9日國內市場電解銅現貨庫存在23.61萬噸，較前一周下降2.59萬噸，庫存的顯著減少反映了近期市場需求端有所復蘇，雖然總體需求依然疲軟，但短期消費改善對市場產生了正面效應。
供應端壓力初現，影響長期走勢
供應端的變化也成為影響銅價的重要因素之一。全球最大銅生產國智利的銅出口收入在8月份為42.71億美元，顯示出全球供應鏈的逐步恢復。然而，部分地區的生產問題仍未完全解決。比如馬來西亞，因Press Metal Aluminium的年冶鍊能力減少了約3%，這一事件可能在未來幾個月進一步加劇全球銅市場的供應緊張局面。
此外，市場還在持續關注其他產銅大國的供應變化。根據最新消息，馬來西亞鋁冶鍊巨頭Press Metal Aluminium因火災影響，導致大約3%的年冶鍊能力暫停，預計需要四個月的時間才能恢復正常生產。這一事件儘管主要影響的是鋁市場，但也為銅價提供了一些間接支撐，因為銅與其他有色金屬市場往往存在聯動效應，尤其是在供應端出現明顯擾動的情況下。
銅價短期面臨關鍵阻力位
從技術角度看，銅價近期的波動反映了市場對需求前景的擔憂，但價格依然維持在相對穩固的水平。LME三個月期銅目前徘徊在9090美元附近，尚未突破9100美元的重要阻力位。短期內，銅價需要突破該阻力區域才能打開新的上漲空間。否則，若跌破8950美元這一支撐位，市場可能會進一步下探至8800美元甚至8700美元區域。
上海期銅則因內外盤聯動效應有所表現，主力10月合約已突破73000元人民幣大關，顯示出短期的上行動能。不過，多數分析師認為，價格持續上漲的空間有限，尤其是在缺乏進一步需求端利好消息的情況下。分析指出，廢銅市場採購情緒因價格上漲而有所放緩，精廢價差小幅擴大，反映出下游買家的謹慎態度。
機構觀點：需求前景不容樂觀，市場可能進入震蕩期
多家知名機構和分析師對銅市場的未來走勢持謹慎態度。根據知名機構的數據，隨着全球經濟放緩跡象愈加明顯，銅價的上漲動力仍然面臨挑戰。雖然中國的進口銅溢價上漲，但整體需求的回暖幅度較為有限，加之智利供應穩定，市場供需平衡可能難以在短期內打破。
分析師也指出，全球庫存水平的下降和註銷倉單的增加可能會在短期內給銅價提供一些支撐，但這並不足以抵消需求端疲軟的壓力。一位資深交易員表示：「市場目前缺乏明確的趨勢指引，銅價仍處於震蕩區間內，未來幾個月將主要取決於全球製造業的復蘇情況。」他補充說，若未來幾周內出台更為強有力的刺激政策，銅價有望進一步反彈，但在此之前，投資者應警惕價格的波動風險。
總結與展望：銅市短期看震蕩，關注宏觀數據與供應端變化
總體來看，銅價近期在供需兩端的博弈下維持震蕩走勢。儘管庫存下降和供應端的擾動為銅價提供了支撐。短期內，市場將密切關注宏觀經濟數據。
從技術面來看，銅價目前處於關鍵阻力位附近，短期內可能繼續維持震蕩走勢。關注9100美元和8950美元的技術點位，同時關注庫存水平和註銷倉單的變化，作為判斷市場趨勢的重要參考依據。
北京時間16:02，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅報9090.50美元/噸，上海期貨交易所主力10月期銅合約報73110元/噸。未來市場走向仍需進一步觀察供需動態和全球宏觀經濟的變化。
