油價用一根周度大陰線向歐佩克+減產底發起了衝擊。歐美原油本周跌幅均超7%，國內SC原油周跌幅6.58%，再加上周一夜盤跌3.01%，受國內需求不振及人民幣升值壓力同期跌幅大於歐美市場。暴跌的不止是原油，國內工業品幾乎全線大幅下挫，加上周一夜盤，工業品指數周度跌幅也接近6%，而且下跌過程帶有明顯的增倉放量，資金在加大對商品下行的押注；從歐美原油持倉變化可以看出WTI+布倫特原油持倉投機凈多頭下降10萬手，其中減持多單，同時明顯增持了空單頭寸。
歐佩克+仍試圖穩住市場，在意識到危險來臨時在周四及時高效的通過臨時網絡會議達成了補救措施，將原本10月份執行退出自願減持計劃推遲了2個月，但油價的表現告訴石油輸出國們這樣的努力是難以扭轉頹勢的。歐佩克+去年12做出自願減持220萬桶/日的決定，今年3月，6月，9月份先後做出了3次延長該自願減產的決定，從每次決定之後油價的表現來看對油價的提振力度逐次減弱。一方面今年隨着時間推移原油需求表現逐漸弱於市場預期成為限制油價的重要利空因素，另外時間到下半年之後全球核心大國系列經濟數據表現進一步增加了投資者擔憂，近期從風險資產持續大幅回落，增加對大宗商品的空頭押注可以看出，宏觀層面對資金在資產配置方面的影響力度持續增強。這也就出現了近期原油庫存表現仍非常健康，歐佩克+也在努力做出補救措施的情況下，油價仍表現出脫離基本面的疲弱走勢。
歐佩克+不得不做出延遲退出減產計劃
歐佩克+近期的系列行為一度被市場人士吐槽是敗筆，8月底的周五夜盤市場突然傳出消息稱歐佩克+計劃從10月份開始提高石油產量，消息人士稱由於利比亞的石油供應中斷以及一些成員國承諾減產以彌補生產過剩抵消了需求疲軟的影響，歐佩克+將繼續按計劃從10月份開始提高石油產量。顯然歐佩克+方面想的有些過去樂觀評估市場接受度了。事實上儘管利比亞原油產量一度大跌近70萬桶/日，但這個消息出現后油價僅僅是給出了2美元的地緣溢價並很快回吐，但這卻讓歐佩克+方面做出了錯誤的判斷，開始考慮提高石油產量。隨着油價的暴跌，歐佩克+方面意識到犯了錯誤，迅速做出了補救措施，從周三改口考慮延遲10月份提升產量計劃，到周四即達成新的決定將時間表從10月推遲到了12月份，但這一系列的操作迎來的是市場用腳投票。歐佩克+減產合作從2022年下半年開始到現在已經持續了2年時間，歐佩克+ 8個成員國計劃在10月份將產量提高18萬桶/日。整個歐佩克+減產是由200+166+220三部分構成，其中最近計劃退出的是220萬桶/日的自願減產部分。從目前原油市場供需層面推演來看，這部分產量回歸市場將給原油市場供需平衡帶來非常大的過剩壓力。
這樣的悲觀推演下，讓當前旺季窗口下原油市場持續降庫的表現並沒有給油價帶來有效支撐，讓不少聚焦于健康庫存結構的產業研究者非常困惑。美國至08月30日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少687.3萬桶至4.18億桶，降幅1.62%。戰略石油儲備（SPR）庫存增加176.4萬桶至3.797億桶，增幅0.47%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降114.2萬桶。從數據上來看EIA原油庫存近期表現持續去庫，這通常會提振油價表現，但最近幾次EIA數據顯示原油降庫后油價均給出了讓市場失望的表現，對當下降庫利多的無視背後是投資者更擔憂後市的過剩壓力。從中國原油加工量走勢來看處在季節性回升階段，接下來幾周時間進入非常關鍵的金九銀十驗證階段，預計很難有2023年同期9，10月份加工量的表現，三季度中國原油加工量低於去年同期110萬桶/日左右，接下來仍可能進一步拉開差距。美國市場汽油消費上周低於去年同期，從近期汽油價格大幅回落裂解差繼續走弱上也印證了這一局面。
油價的表現是讓不少投資者感到失望的，尤其是對比過去二年油價在9月份都有過強勢表現，但今年9月已經很難再現去年的旺季超預期表現。而宏觀層面中美近期經濟數據帶來的擔憂，以及接下來將迎來美聯儲的首次降息，投資者也越來越關注宏觀層面對市場的影響。整體來看機構在減少對油價做多押注同時，增加了空頭持倉，大宗商品尤其是工業品的增倉下行也進一步強化了資金看空後市的預期。雖然油價距離最近2年震蕩區間的最低點還差一點，但擊穿歐佩克+減產底已經成為高確定性的事件。油價重心下移重新尋找平衡點是未來一段時間需要做的工作，注意節奏把握，控制好風險。
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