股指
中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會並不多。估值端的博弈取決於市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現實質性的提升，而這兩個點的根本性因素在於居民端的預期能否出現改善。
國債
近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。7月經濟和金融數據出台，投資消費增速均低於預期，m1再創歷史新低，信用收縮趨勢延續，基本面依然支持債市多頭邏輯。潘功勝接受採訪表示「將進一步謀划新的增量政策，繼續堅持支持性的貨幣政策立場。」雖然央行意圖防範利率過度下行，但並非希望利率大幅上行。上周公開市場累計凈投放1.5萬億，創下去年2月以來新高。債市情緒明顯好轉，超長端全天下行2bp，但市場成交量依然低迷。短期內，債市或難以走出震蕩區間，調整的持續時間和幅度將取決於央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。曲線策略上，長債相比短債仍具備票息優勢，建議做平，可考慮多TL空T。
鐵礦石
基本面，上周外礦供應端發運有所上行，整體上進入7月中旬以來，鐵礦的遠端供應有邊際收縮，主要體現在外礦發運同比水平的小幅降低，但仍然是出於一個絕對偏強區間。近端供應，45港到港量持續大幅下行，同期中位。庫存方面，本期疏港量繼續上行，港口庫存小幅去化，庫存流轉至鋼廠，廠庫略有上行。需求端，鐵水產量繼續下行；其次建材產量繼續縮減，帶動庫存整體下移，相對於上一期大格局沒有改變。鋼廠方面，盈利率續創新低至4，利潤全面縮減帶動高爐繼續減產。整體來看，鐵礦自身仍是出於供強需弱的格局，疊加成材換標加劇的產業負反饋使價格承壓弱勢。但是，前期經過很長時間的發酵，空頭情緒得到比較充分的釋放，超跌之後，多頭有所加強，預計弱反彈修復。
PX
上周五原油高位震蕩回落，石腦油價格下跌，9月MOPJ估價在664美元/噸CFR，與上周五下跌8美元；PX期貨主力合約大幅下跌。實貨無成交。供應端，恆逸汶萊150萬噸裝置已按計劃重啟，其他裝置相對穩定。需求端，漢邦石化220萬噸裝置於15日重啟；恆力250萬噸裝置按計劃於17日停車檢修，重啟時間待定；其他裝置相對穩定。估值：本周PX-Brent平均價差回落至378美元/噸，處於季節性高性。根據目前統計的檢修來看，8月份國內PX裝置檢修力度較弱，產量持續回升；預計8月份PX將小幅累庫，從而使其估值相對較高，跟隨原油價格的漲跌為主，預計PX價格將低位弱勢震蕩為主。09合約基差走強29，收於18；9-1月差穩定，收于-44。
PTA
PTA主力期貨合約價格大幅下跌。現貨市場商談氛圍尚可，主港基差走強。今日主港貨源貼水09合約5元/噸，8月主港貨源貼水09合約5元/噸。PTA供應端，恆力250萬噸裝置按計劃於17日停車檢修，重啟時間待定；其他裝置相對穩定，供應處於高位。需求端，3套共計劃71萬噸新裝置投產，三房巷37.5萬噸瓶片裝置停車檢修；整體開工負荷小幅下滑0.8%至86.2%。今日滌絲工廠平均產銷平均估算在40%左右。直紡滌短產銷在40%附近；PTA周加工差穩定在229元/噸附近，處於季節性低位。
8月份國內PTA裝置檢修力度明顯降低，產量有所回升；聚酯開工負荷將逐漸提升，預計8月份PTA仍將小幅累庫；預計PTA價格將弱勢震蕩為主。09基差走強73，收於80；9-1月差走弱16，收于-58。
MEG
受盛虹煉化裝置降負消息提振，MEG期貨主力合約高位強勢震蕩，現貨市場買氣一般，基差走強，現貨升水09合約42-49元/噸；9月下貨源升水09合約62-65元/噸；近期船貨在542-545美元/噸附近商談。供應端，浙石化160萬噸裝置負荷小幅下降；衛星石化180萬噸裝置負荷小幅提升；陽煤壽陽20萬噸裝置因故停車，重啟時間待定；內蒙古榮信40萬噸裝置一條產線重啟，另一條線計劃于近日重啟；山西沃能30萬噸裝置近日重啟出料，負荷較低；山西美錦30萬噸裝置8月初降負至50%運行，預計維持兩個月；新疆廣匯40萬噸裝置一條線運行中，另一條重啟中；神華榆林40萬噸裝置停車檢修；河南煤業（永城二期）20萬噸裝置停車檢修；盛虹煉化180萬噸裝置受乙烯裝置影響，負荷下降至80%左右；國內其他裝置相對穩定。沙特YANPET1 38萬噸裝置停車中，重啟時間待定；JUPC2 64萬噸裝置於7月下旬附近停車，重啟時間待定；伊朗 BCCO 45萬噸裝置停車中，暫無重啟計劃。加拿大兩套分別為48、40萬噸/年的乙二醇裝置均計劃於10月上旬停車檢修，預計時間在一周左右；馬油75萬噸裝置計劃近期重啟；美國南亞83萬噸裝置於近日臨時停車1個月左右。乙二醇現金流方面，隨着乙二醇價格的走低，各工藝現金流再次回落。
8中下旬國內仍有內蒙古建元26萬噸、河南煤業20萬噸裝置停車檢修；但總體供應仍持續上升；進口端，由於沙特兩套共計102萬噸裝置停車檢修，預計8-9月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置開工負荷將逐漸提升，使得乙二醇維持緊平衡。由於目前乙二醇港口庫存相對較低，使其估值相對較低；關注原油以及經濟情況，等原油穩定可低位做多為主。09合約基差走弱5，收於48；9-1合約月差走弱4，收于-58。
短纖
受原料PTA大幅下跌影響，短纖主力期貨價格跟隨下跌，現貨工廠報價維持，期現商及貿易商維持讓利出貨，由於價格低位，貿易商成交尚可。江浙滌絲今日產銷整體一般，至下午3點半附近平均產銷估算在40%左右；今日直紡滌短銷售適度好轉，截止下午3:00附近，平均產銷40%。風險點：原油價格大幅波動
銅
供需方面，上周全球精銅供需大幅去庫，內外分化的情況加劇。其中國內社會庫存上周繼續大幅去庫，海外LME庫存則再次走高。我們認為未來隨着比價恢復至正常水平，國內的精銅的進出口預計恢復至正常水平，內外分化的情況可能有所緩解。上周有色金屬整體繼續受到市場對於9月降息的預期影響反彈，在8月上旬的重要經濟數據過後市場當前對於9月美聯儲的降息基本上已經不存在太大的爭議，因此價格的支撐整體較前期更加明顯。儘管銅短期供需明顯改善疊加宏觀風險下降支持價格回升，但考慮到年內平衡表已經很難出現根本性變化，我們對於年內銅價合理重心預判不變，認為當前價格仍然偏高，中期上方空間有限。短期來看美聯儲政策走向寬鬆疊加四季度國內需求季節性回暖，價格繼續下跌的機會窗口在逐漸關閉，不確定的因素在增加。操作上繼續建議賣出為主，合理使用期權工具對沖價格上漲風險。
橡膠
供應方面，國內產區物候擾動仍存，海外產區原料價格止漲轉跌；庫存方面，受通關政策影響，近期海外膠到港量減少，國內庫存轉為小幅去庫；需求方面，輪胎市場交投平淡，需求未見明顯改善。整體來看，天膠基本面多空並存，預期產區擾動消退後，利多驅動走弱；技術指標指引盤面上行，市場存在提前交易9-10月下游旺季預期的行為。
合成橡膠：成本端，丁二烯開工環比小幅增加，港口庫存持續累庫，供應寬鬆預期逐步兌現，現貨價格大幅下跌。順丁橡膠方面，現貨供應增加，庫存持續累庫。需求端，輪胎市場交投平淡，需求未見改善。整體來看，成本支撐逐步坍塌，短期受天膠帶動偏強，後續存回落預期。
集裝箱運價
今天EC合約近遠月分化，近月受到上周SCFI美線運價上行的支撐一度出現情緒修復，下午受遠月拖累再度轉跌；遠月合約顯著下行，地緣情緒拖累並且25年運力供給過剩交易定價主導盤面。盤后發佈最新SCFIS歐線指數，報5918.73點，環比下行2.3%；基本符合預期，體現的是第33周（8/12-8/18）離港航次的成交價格。該周樣本中有部分第32周延誤的班次，抬高結算價格中樞。預計2408的交割點位約在5750-5800點。現貨方面，馬士基開放wk36歐線試艙價格，參考上海至弗里克斯托航線試艙價格報小櫃3700/大櫃6200/高櫃6300，對比wk35二次開艙的大櫃和高櫃價格降幅400美金，降幅擴大。後續觀察共艙壓力下MSC跟降動作。線上價格方面，HMM自8/23起報價從3856/7283降至3756/7082，降幅300美金。歐線現貨運價下行態勢確定，近期價格調整節奏加快，貨量季節性回落的背景下船司攬貨壓力增加，部分航次報出特價；整體平均跌幅有逐步走擴的跡象。關注9月上旬運價是否會加速下跌以及9月中旬對大櫃6000美金報價水平的考驗。預計盤面呈現震蕩行情，交易主線轉變成現實走弱和預期改善之間的博弈，短期現貨價格下行仍將主導悲觀情緒。
宏觀
1、國常會：研究促進專精特新中小企業高質量發展的政策措施，要大力培育發展專精特新中小企業，強化財稅、金融、科技、產業、人才等政策協同，全鏈條支持企業創新發展。決定核准江蘇徐圩一期工程等五個核電項目。
2、社保基金理事會：積極融入國家戰略，做好科技金融和養老金融相結合的大文章；加大對關係國民經濟命脈和國計民生的戰略性、基礎性領域的長期股權投資力度；着力提高投資運營專業化水平，加快推進數字化轉型和科技賦能。
產業
1、Benchmark：中國礦企的產量增長迅猛。預計到2025年，中國銅礦企業的總產量將達到440萬噸，首度超過智利國家銅業、美國自由港和必和必拓的總和(430萬噸)。
2、中國電力建設企業協會：預計到2030年，我國非化石能源發電裝機佔比接近70%，風電、太陽能發電量佔全國發電量的比重也將顯著提高。
3、暑期用電高峰以來，長三角鐵路已累計發運電煤8.2萬車、逾518萬噸；單日最高發運2698車、17萬噸。
4、據中汽協統計，1-7月，汽車銷量排名前十位的企業（集團）共銷售1380.3萬輛，占汽車銷售總量的84.6%。在上述十家企業中，與上年同期相比，上汽集團、中國一汽、廣汽集團和北汽集團銷量呈不同程度下降，其他企業銷量均呈不同程度增長，其中奇瑞控股增速最為顯著。
5、商務部發佈公告，8月20日起，對原產於美國、歐盟、英國和新加坡的進口鹵化丁基橡膠繼續徵收反傾銷稅，實施期限為5年。
6、滙豐銀行將2024年和2025年的平均銀價預測分別上調至每盎司27.40美元和28.50美元；今年白銀供應缺失量將擴大至2.14億盎司，並將在2025年維持在1.97億盎司的水平。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤漲多跌少，焦炭漲1.65%，鄭棉漲1.46%，鐵礦石漲1.28%。跌幅方面，原油跌2.22%，PTA跌1.14%，對二甲苯跌1.10%。基本金屬多數收漲，滬鎳漲1.44%，滬鋁漲0.95%，滬錫漲0.85%，滬銅漲0.54%，氧化鋁漲0.42%，不鏽鋼漲0.22%，滬鋅漲0.17%，滬鉛跌1.05%。滬金收跌，滬銀漲1.6%。
2、國際油價全線走低，美油10月合約跌2.29%報73.81美元/桶，布油10月合約跌2.4%報77.77美元/桶。
3、COMEX黃金期貨收漲0.19%報2542.6美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲2.24%報29.495美元/盎司。
4、倫敦基本金屬集體收漲，LME期銅漲1.59%報9260美元/噸，LME期鋅漲1.01%報2790.5美元/噸，LME期鎳漲2.58%報16795美元/噸，LME期鋁漲2.73%報2430美元/噸，LME期錫漲2%報32540美元/噸，LME期鉛漲0.05%報2037.5美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲2.01%報976.25美分/蒲式耳；玉米期貨漲2.04%報400.5美分/蒲式耳，小麥期貨跌0.05%報552.25美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.3個基點報3.921%，法國10年期國債收益率跌1個基點報2.964%，德國10年期國債收益率跌0.1個基點報2.242%，意大利10年期國債收益率跌1.8個基點報3.612%，西班牙10年期國債收益率跌1.4個基點報3.071%。
7、美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.2個基點報4.072%，3年期美債收益率漲1個基點報3.873%，5年期美債收益率跌0.5個基點報3.76%，10年期美債收益率跌1.4個基點報3.874%，30年期美債收益率跌1.7個基點報4.125%。
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