股指：中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會並不多。估值端的博弈取決於市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現實質性的提升，而這兩個點的根本性因素在於居民端的預期能否出現改善。
國債：近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。上周，7月經濟和金融數據出台，投資消費增速均低於預期，m1再創歷史新低，信用收縮趨勢延續，基本面依然支持債市多頭邏輯。雖然央行意圖防範利率過度下行，但並非希望利率大幅上行。上周公開市場累計凈投放1.5萬億，創下去年2月以來新高。隨着央行監管力度抬升，交易盤在國債市場上受到限制，導致國債活躍券成交量明顯下降。短期內，債市或難以走出震蕩區間，調整的持續時間和幅度將取決於央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。曲線策略上，長債相比短債仍具備票息優勢，建議做平，可考慮多TL空T。
焦煤：近期鋼材價格急速下跌，已達到近年來歷史低點，鋼廠虧損嚴重，市場弱勢下，高爐檢修行為增多，鐵水產量大幅下調，已跌至228.77萬噸，原料需求支撐繼續減弱，焦炭四輪落地后仍有1-2輪降價預期，下游焦鋼企業對焦煤採購積極性不高，市場交易情緒低迷，線上競拍流拍率持續上升，而成交資源價格均有下跌，降價后煤礦出貨仍未明顯好轉，產地庫存繼續累積，短期煤價下跌壓力仍較大。從盤面來看，焦煤主力合約跌至1300元/噸，前期利空情緒釋放后，繼續下跌空間不大，關注8月下旬新舊國標轉換尾聲，疊加旺季來臨之前，鋼材價格是否能夠止跌反彈。
鋁：本周宏觀情緒緩和疊加庫存小幅去化，鋁價震蕩有所反彈。基本面上供應端運行持穩于高位，後續增量較有限。需求端逐步進入淡旺季轉換階段，旺季預期逐步增強，下游補庫帶動鋁錠社會庫存小幅去化，不過下游接貨積極性對價格敏感度較高，鋁價反彈后現貨貼水再次走弱。短期風險偏好回升帶動鋁價重心或仍有所上移，不過上方整體仍將受制於實際消費表現，主力運行區間19000-19600元/噸，關注宏觀氛圍及庫存去化的持續性。
油脂：大豆方面，隔夜美豆價格呈現下跌走勢，因美豆豐收在即，美豆油價格下挫，技術性拋盤活躍，使得美豆價格承壓，但美豆出口銷售顯著改善，壓榨良好，提供一定支撐。NOPA壓榨月報數據顯示，美國2024年7月豆油庫存為14.99億磅，市場預期為16.08億磅，6月份數據為16.22億磅，2023年7月數據為15.27億磅；2024年7月大豆壓榨量為1.82881億蒲式耳，市場預期為1.82367億蒲式耳，6月份數據為1.756 億蒲式耳，2023年7月數據為1.73303億蒲式耳。加利福尼亞州提議將生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，不利於美豆油需求，關注後續進展。關注ProFarmer下周舉行的中西部作物年度考察活動結果。棕櫚油方面，SPPOMA數據顯示，2024年8月前10日馬來西亞棕櫚油單產減少8%，出油率增加0.49%，產量減少5.56%，部分產區單產下降。隨着國際豆棕價差的縮小疊加此前印度大幅採購完成，8月產地棕櫚油出口預計環比回落。船運機構數據顯示 8月前15日馬棕出口環比下降13.21-22%，關注8月產地累庫節奏。國內方面，隨着大豆等的陸續到港，原料供應充裕，棕櫚油出現洗船。關注後續中秋節備貨情況和進口成本端變化。
集裝箱運價：回顧上周盤面的表現，前兩個交易日宏觀衰退交易情緒修復，EC合約尤其是12月往後的短暫弱反彈，但由於現貨運價仍處於下行通道，因此反彈持續性不佳，周三和周四兩個交易日繼續偏弱運行，尤其是近月10合約對運價下行的盤面反饋最大；周五整體商品積極情緒濃厚，盤面表現略有改善。
預計下周盤面呈現震蕩行情，交易主線演化成現實走弱和預期改善之間的博弈：一方面在現貨端，運價持續下行，船司降價幅度加大，平均報價逐步向大櫃7000美金水平靠攏；另一方面在預期端，近端美線運價企穩轉漲給到市場信心，遠端衰退交易情緒緩解，內外盤宏觀相關品種均小幅反彈。
當前2410合約交易的主要矛盾在於此輪運費季節性回落的速度和幅度。根據短期運價預測模型，在悲觀預期（持續累計交付壓力重新帶來供給過剩問題）背景下，計價周均500美金的降幅，10月下旬對應的運價均值約為大櫃4200美金，對應指數3000點左右。但需要注意的是500美金降幅僅為理論參考，當前運價的絕對水平較高，船司仍有非常大的利潤空間，傳統的歷史性降幅實際參考意義有限，仍需觀察實際動態運價下降節奏。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化。新船持續交付正在填補繞行下的運力缺口，從空班情況也能夠直觀看出船期的穩定性逐步改善。12月合約能否兌現旺季屬性依然依賴於供需差，而非單純的需求和供給單一側的變化。在沒有空班的滿負荷運營下，歐線周均運力（寧波/上海至歐基港）約28.8萬TEU，較6-7月周均25.7萬TEU運力增加12%，屆時需驗證需求的彈性能否給到高於該增長幅度的支撐。25年合約目前更多回歸基本面供需結構進行交易，近期相關地緣新聞對盤面帶來的波動無論是影響程度還是持續性均有減弱。
宏觀
1、國務院總理李強：重點抓好增長性、帶動性強的領域，加快服務消費擴容提質，有效促進大宗消費，根據不同群體需求制定差異化支持政策；落實好支持民間投資各項政策，擴大地方政府專項債券用作資本金的領域、規模、比例，撬動更廣泛的社會投資。
2、商務部：1-7月，全國新設立外商投資企業31654家，同比增長11.4%；實際使用外資金額5394.7億元，同比下降29.6%。
3、統計局：7月，全國城鎮不包含在校生的16-24歲勞動力失業率為17.1%，不包含在校生的25-29歲勞動力失業率為6.5%，不包含在校生的30-59歲勞動力失業率為3.9%。
產業
1、商務部：第二輪汽車以舊換新的政策細則正式出台。在汽車報廢更新方面，補貼標準由原來的購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元。除了報廢更新之外，置換更新也納入補貼範圍。
2、工信部：1–6月，儲能型鋰電池產量超過110GWh。新能源汽車用動力型鋰電池裝車量約203GWh。全國鋰電池出口總額達到1934億元。
3、據悉：電動汽車需求暫時停滯，新訂單減少。上半年，韓國兩大電池製造商的工廠開工率大幅下降。LG新能源平均工廠開工率為59.4%，同比下降15.4個百分點。SK On平均開工率為53.0%，同比驟降44.6個百分點。
4、據報道：8月16日，國家能源局能源領域首台（套）重大技術裝備項目—300兆瓦級變速抽水蓄能機組發電電動機1:1轉子在東方電氣集團東方電機有限公司順利通過飛逸試驗，標志著我國變速抽水蓄能機組自主研製取得重大突破。
5、日本財務省：日本已決定對芯片製造設備適用外貿規定，作為確保供應鏈穩定措施的一部分。外國投資者現在在對與芯片製造相關的設備進行直接投資時需要事先通知，包括在收購上市公司1%或以上的股份或買入非上市公司股份時。
6、自今年3月以來，禽流感疫情已經蔓延到美國13個州的數百萬隻家禽和近200頭奶牛。受此影響，美國今年雞蛋價格再次出現大幅上漲。最新數據顯示，今年7月美國消費者價格指數同比上漲2.9%，其中雞蛋的價格同比飆升19.1%。
7、今年以來，在美聯儲降息預期、地緣政治、央行購金等因素的影響下，黃金價格屢破新高。8月16日，倫敦金現、COMEX黃金再度創下歷史新高，分別至2506.8美元/盎司、2546.2美元/盎司。對於這一輪的黃金漲勢，華西證券認為，主要系美國政府公布的經濟數據顯示，美國通脹壓力消退及勞動力市場降溫支撐了市場對美聯儲9月份開始降息的預期，進而推動金價創歷史新高。多重因素之下，金價長期上漲仍是大趨勢。
8、農業農村部全產業鏈蔬菜市場分析預警團隊首席分析師表示，短期看，受降雨、產地轉換及品種換茬影響，「北菜南運」「西菜東運」規模擴大，跨區調運蔬菜的運輸、保鮮成本增加，將拉動菜價繼續上漲，預計後期蔬菜價格季節性波動上行，但菜價上行空間有限。為了應對蔬菜價格上漲，各地積極採取措施，全力保障市民的「菜籃子」穩定供應。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，燃油跌1.75%，原油跌1.48%，PTA跌1.44%，低硫燃料油跌1.22%，純鹼跌1.12%，短纖跌近1%。黑色系多數下跌，熱卷跌1.34%，焦煤跌1.24%。農產品普遍下跌，菜粕跌1.24%，豆油跌1.11%，菜油跌1.05%，棉花跌近1%。基本金屬普遍收漲，不鏽鋼漲0.73%，滬鋁漲0.54%，滬鋅漲0.47%，滬鉛漲0.42%，滬錫漲0.36%，滬鎳漲0.26%，滬銅漲0.24%。滬金漲1.33%，滬銀漲2.17%。
2、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.16%報2546.2美元/盎司，創歷史新高，周漲2.94%，COMEX白銀期貨漲2.35%報29.085美元/盎司，周漲5.43%。
3、國際油價全線走低，美油9月合約跌1.95%報75.49美元/桶，周跌1.76%；布油10月合約跌1.8%報79.58美元/桶，周跌0.1%。
4、倫敦基本金屬多數收漲，LME期銅漲0.32%報9177.5美元/噸，周漲3.51%；LME期鋅跌0.43%報2770美元/噸，周漲1.22%；LME期鎳漲0.74%報16440美元/噸，周漲1.8%；LME期鋁漲0.19%報2368美元/噸，周漲2.89%；LME期錫漲0.08%報31995美元/噸，周漲2.21%；LME期鉛漲0.42%報2043美元/噸，周漲0.25%。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨跌1.37%報955.25美分/蒲式耳，周跌4.71%；玉米期貨跌1.2%報392.25美分/蒲式耳，周跌0.7%；小麥期貨漲0.05%報528.5美分/蒲式耳，周跌2.58%。
6、歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.924%，法國10年期國債收益率跌0.5個基點報2.974%，德國10年期國債收益率跌1.4個基點報2.244%，意大利10年期國債收益率漲0.1個基點報3.630%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.085%。
7、美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.7個基點報4.06%，3年期美債收益率跌3.6個基點報3.863%，5年期美債收益率跌2.3個基點報3.765%，10年期美債收益率跌2.4個基點報3.888%，30年期美債收益率跌2.8個基點報4.142%。
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國債：近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。上周，7月經濟和金融數據出台，投資消費增速均低於預期，m1再創歷史新低，信用收縮趨勢延續，基本面依然支持債市多頭邏輯。雖然央行意圖防範利率過度下行，但並非希望利率大幅上行。上周公開市場累計凈投放1.5萬億，創下去年2月以來新高。隨着央行監管力度抬升，交易盤在國債市場上受到限制，導致國債活躍券成交量明顯下降。短期內，債市或難以走出震蕩區間，調整的持續時間和幅度將取決於央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。曲線策略上，長債相比短債仍具備票息優勢，建議做平，可考慮多TL空T。
焦煤：近期鋼材價格急速下跌，已達到近年來歷史低點，鋼廠虧損嚴重，市場弱勢下，高爐檢修行為增多，鐵水產量大幅下調，已跌至228.77萬噸，原料需求支撐繼續減弱，焦炭四輪落地后仍有1-2輪降價預期，下游焦鋼企業對焦煤採購積極性不高，市場交易情緒低迷，線上競拍流拍率持續上升，而成交資源價格均有下跌，降價后煤礦出貨仍未明顯好轉，產地庫存繼續累積，短期煤價下跌壓力仍較大。從盤面來看，焦煤主力合約跌至1300元/噸，前期利空情緒釋放后，繼續下跌空間不大，關注8月下旬新舊國標轉換尾聲，疊加旺季來臨之前，鋼材價格是否能夠止跌反彈。
鋁：本周宏觀情緒緩和疊加庫存小幅去化，鋁價震蕩有所反彈。基本面上供應端運行持穩于高位，後續增量較有限。需求端逐步進入淡旺季轉換階段，旺季預期逐步增強，下游補庫帶動鋁錠社會庫存小幅去化，不過下游接貨積極性對價格敏感度較高，鋁價反彈后現貨貼水再次走弱。短期風險偏好回升帶動鋁價重心或仍有所上移，不過上方整體仍將受制於實際消費表現，主力運行區間19000-19600元/噸，關注宏觀氛圍及庫存去化的持續性。
油脂：大豆方面，隔夜美豆價格呈現下跌走勢，因美豆豐收在即，美豆油價格下挫，技術性拋盤活躍，使得美豆價格承壓，但美豆出口銷售顯著改善，壓榨良好，提供一定支撐。NOPA壓榨月報數據顯示，美國2024年7月豆油庫存為14.99億磅，市場預期為16.08億磅，6月份數據為16.22億磅，2023年7月數據為15.27億磅；2024年7月大豆壓榨量為1.82881億蒲式耳，市場預期為1.82367億蒲式耳，6月份數據為1.756 億蒲式耳，2023年7月數據為1.73303億蒲式耳。加利福尼亞州提議將生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，不利於美豆油需求，關注後續進展。關注ProFarmer下周舉行的中西部作物年度考察活動結果。棕櫚油方面，SPPOMA數據顯示，2024年8月前10日馬來西亞棕櫚油單產減少8%，出油率增加0.49%，產量減少5.56%，部分產區單產下降。隨着國際豆棕價差的縮小疊加此前印度大幅採購完成，8月產地棕櫚油出口預計環比回落。船運機構數據顯示 8月前15日馬棕出口環比下降13.21-22%，關注8月產地累庫節奏。國內方面，隨着大豆等的陸續到港，原料供應充裕，棕櫚油出現洗船。關注後續中秋節備貨情況和進口成本端變化。
集裝箱運價：回顧上周盤面的表現，前兩個交易日宏觀衰退交易情緒修復，EC合約尤其是12月往後的短暫弱反彈，但由於現貨運價仍處於下行通道，因此反彈持續性不佳，周三和周四兩個交易日繼續偏弱運行，尤其是近月10合約對運價下行的盤面反饋最大；周五整體商品積極情緒濃厚，盤面表現略有改善。
預計下周盤面呈現震蕩行情，交易主線演化成現實走弱和預期改善之間的博弈：一方面在現貨端，運價持續下行，船司降價幅度加大，平均報價逐步向大櫃7000美金水平靠攏；另一方面在預期端，近端美線運價企穩轉漲給到市場信心，遠端衰退交易情緒緩解，內外盤宏觀相關品種均小幅反彈。
當前2410合約交易的主要矛盾在於此輪運費季節性回落的速度和幅度。根據短期運價預測模型，在悲觀預期（持續累計交付壓力重新帶來供給過剩問題）背景下，計價周均500美金的降幅，10月下旬對應的運價均值約為大櫃4200美金，對應指數3000點左右。但需要注意的是500美金降幅僅為理論參考，當前運價的絕對水平較高，船司仍有非常大的利潤空間，傳統的歷史性降幅實際參考意義有限，仍需觀察實際動態運價下降節奏。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化。新船持續交付正在填補繞行下的運力缺口，從空班情況也能夠直觀看出船期的穩定性逐步改善。12月合約能否兌現旺季屬性依然依賴於供需差，而非單純的需求和供給單一側的變化。在沒有空班的滿負荷運營下，歐線周均運力（寧波/上海至歐基港）約28.8萬TEU，較6-7月周均25.7萬TEU運力增加12%，屆時需驗證需求的彈性能否給到高於該增長幅度的支撐。25年合約目前更多回歸基本面供需結構進行交易，近期相關地緣新聞對盤面帶來的波動無論是影響程度還是持續性均有減弱。
宏觀
1、國務院總理李強：重點抓好增長性、帶動性強的領域，加快服務消費擴容提質，有效促進大宗消費，根據不同群體需求制定差異化支持政策；落實好支持民間投資各項政策，擴大地方政府專項債券用作資本金的領域、規模、比例，撬動更廣泛的社會投資。
2、商務部：1-7月，全國新設立外商投資企業31654家，同比增長11.4%；實際使用外資金額5394.7億元，同比下降29.6%。
3、統計局：7月，全國城鎮不包含在校生的16-24歲勞動力失業率為17.1%，不包含在校生的25-29歲勞動力失業率為6.5%，不包含在校生的30-59歲勞動力失業率為3.9%。
產業
1、商務部：第二輪汽車以舊換新的政策細則正式出台。在汽車報廢更新方面，補貼標準由原來的購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元。除了報廢更新之外，置換更新也納入補貼範圍。
2、工信部：1–6月，儲能型鋰電池產量超過110GWh。新能源汽車用動力型鋰電池裝車量約203GWh。全國鋰電池出口總額達到1934億元。
3、據悉：電動汽車需求暫時停滯，新訂單減少。上半年，韓國兩大電池製造商的工廠開工率大幅下降。LG新能源平均工廠開工率為59.4%，同比下降15.4個百分點。SK On平均開工率為53.0%，同比驟降44.6個百分點。
4、據報道：8月16日，國家能源局能源領域首台（套）重大技術裝備項目—300兆瓦級變速抽水蓄能機組發電電動機1:1轉子在東方電氣集團東方電機有限公司順利通過飛逸試驗，標志著我國變速抽水蓄能機組自主研製取得重大突破。
5、日本財務省：日本已決定對芯片製造設備適用外貿規定，作為確保供應鏈穩定措施的一部分。外國投資者現在在對與芯片製造相關的設備進行直接投資時需要事先通知，包括在收購上市公司1%或以上的股份或買入非上市公司股份時。
6、自今年3月以來，禽流感疫情已經蔓延到美國13個州的數百萬隻家禽和近200頭奶牛。受此影響，美國今年雞蛋價格再次出現大幅上漲。最新數據顯示，今年7月美國消費者價格指數同比上漲2.9%，其中雞蛋的價格同比飆升19.1%。
7、今年以來，在美聯儲降息預期、地緣政治、央行購金等因素的影響下，黃金價格屢破新高。8月16日，倫敦金現、COMEX黃金再度創下歷史新高，分別至2506.8美元/盎司、2546.2美元/盎司。對於這一輪的黃金漲勢，華西證券認為，主要系美國政府公布的經濟數據顯示，美國通脹壓力消退及勞動力市場降溫支撐了市場對美聯儲9月份開始降息的預期，進而推動金價創歷史新高。多重因素之下，金價長期上漲仍是大趨勢。
8、農業農村部全產業鏈蔬菜市場分析預警團隊首席分析師表示，短期看，受降雨、產地轉換及品種換茬影響，「北菜南運」「西菜東運」規模擴大，跨區調運蔬菜的運輸、保鮮成本增加，將拉動菜價繼續上漲，預計後期蔬菜價格季節性波動上行，但菜價上行空間有限。為了應對蔬菜價格上漲，各地積極採取措施，全力保障市民的「菜籃子」穩定供應。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，燃油跌1.75%，原油跌1.48%，PTA跌1.44%，低硫燃料油跌1.22%，純鹼跌1.12%，短纖跌近1%。黑色系多數下跌，熱卷跌1.34%，焦煤跌1.24%。農產品普遍下跌，菜粕跌1.24%，豆油跌1.11%，菜油跌1.05%，棉花跌近1%。基本金屬普遍收漲，不鏽鋼漲0.73%，滬鋁漲0.54%，滬鋅漲0.47%，滬鉛漲0.42%，滬錫漲0.36%，滬鎳漲0.26%，滬銅漲0.24%。滬金漲1.33%，滬銀漲2.17%。
2、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.16%報2546.2美元/盎司，創歷史新高，周漲2.94%，COMEX白銀期貨漲2.35%報29.085美元/盎司，周漲5.43%。
3、國際油價全線走低，美油9月合約跌1.95%報75.49美元/桶，周跌1.76%；布油10月合約跌1.8%報79.58美元/桶，周跌0.1%。
4、倫敦基本金屬多數收漲，LME期銅漲0.32%報9177.5美元/噸，周漲3.51%；LME期鋅跌0.43%報2770美元/噸，周漲1.22%；LME期鎳漲0.74%報16440美元/噸，周漲1.8%；LME期鋁漲0.19%報2368美元/噸，周漲2.89%；LME期錫漲0.08%報31995美元/噸，周漲2.21%；LME期鉛漲0.42%報2043美元/噸，周漲0.25%。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨跌1.37%報955.25美分/蒲式耳，周跌4.71%；玉米期貨跌1.2%報392.25美分/蒲式耳，周跌0.7%；小麥期貨漲0.05%報528.5美分/蒲式耳，周跌2.58%。
6、歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.924%，法國10年期國債收益率跌0.5個基點報2.974%，德國10年期國債收益率跌1.4個基點報2.244%，意大利10年期國債收益率漲0.1個基點報3.630%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.085%。
7、美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.7個基點報4.06%，3年期美債收益率跌3.6個基點報3.863%，5年期美債收益率跌2.3個基點報3.765%，10年期美債收益率跌2.4個基點報3.888%，30年期美債收益率跌2.8個基點報4.142%。
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