貴金屬
美國8月密歇根大學消費者信心指數略超預期，同時日股繼續大幅反彈，市場流動性擔憂及衰退風險下降，給各類資產均帶來支撐，外盤黃金再創新高。不過，美國7月新屋開工及營建許可繼續因高利率環境而回落，美國火熱的房地產市場正在退燒，也給美國經濟帶來一定下行壓力。總體來看，美國經濟繼續顯現韌性的同時，美聯儲降息預期持續增強，短期貴金屬受到雙重利多支撐，不過近期市場逐漸恢復常態，貴金屬後續支撐或略有減弱，儘管貴金屬仍處牛市之中，但短期漲勢或將放緩。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區間565-585元/克，滬銀2412參考區間7200-7600元/千克。
國債
單邊策略：7月經濟數據總體平穩回落，當前處於央行監管與經濟偏弱的博弈過程，高拋低吸為上策。隨着利率再度觸及關鍵點位，短期可逢高拋空TL2412合約。跨品種策略：利率曲線陡峭化趨勢面臨挑戰，主因窗口指導致7Y壓力陡增，T與TL的價差處於近期低位，品種套利暫時觀望。跨期策略：目前近遠月價差矛盾不突出，預計09向12合約移倉時節奏偏向平穩，可適當博弈T近月的正套機會。套保策略：近期凈基差水平已回升，但T合約偏低，TL偏高，T2412的空套具備低成本優勢，TL2412的空套更多是博弈單邊下跌的機會。
工業硅
上周五工業硅期貨延續底部回升態勢，市場情緒稍有好轉，不過基本面仍無明顯好轉，現貨市場仍然清淡。當前工業硅仍面臨供大於求局面，在生產端持續擴大的虧損面之下，供應並未有效收縮，使得成本支撐未能體現，而下游多晶硅需求持續縮減，有機硅、鋁合金弱勢維穩，工業硅庫存高位難消。總體來看，工業硅成本支撐需要更多供應縮減才能生效，短期工業硅難有利多支撐，但長期來看，工業硅價格已至絕對底部，長期價格回升空間顯著，後市重點關注硅廠減停產情況。操作上，暫觀望，SI2411合約參考區間9300-9800元/噸。
碳酸鋰
繼7月下旬相關部委印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知后，本周五7部門印發了關於進一步做好汽車以舊換新有關工作的通知，其中除了前述提及的補貼力度加大外，還提到了加強個人消費者置換更新激勵，明確要求各地加快制定汽車置換更新實施方案。分析認為，置換更新補貼可能會對當下汽車消費激勵效果更好，有望增加本輪旺季成色。不過從長期來看，仍有透支消費潛力的風險。從盤面看，周五雖有反彈，但主要是減倉所致，前空在逼近7萬時變得謹慎，不過目前看不到趨勢反轉的支撐，對反彈空間持謹慎態度，傾向於震蕩整理為主的判斷，重點關注短期供需關係的改善情況。走勢判斷震蕩，11合約今日預計運行區間7-7.5萬元/噸。操作策略空單輕倉持有，可考慮賣出深度虛值期權和淺虛看漲期權。
鐵礦石
Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9069.98萬噸，環比增加24.11萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為280.49萬噸，環比減少3.30萬噸，庫存消費比32.34，環比增加0.46天。Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦庫存為15680.10，環比增46.14；日均疏港量336.23增11.54。全國45個港口進口鐵礦石庫存總量15035.10萬噸，環比降8.86萬噸，45港日均疏港量321.82萬噸，環比增13.80萬噸。主要邏輯：鐵礦石需求趨弱，礦價連日暴跌，但鋼材需求好轉跡象不明顯，基本面反彈驅動尚末形成，仍有繼續下探風險。策略：逢高繼續布局空單。
鐵合金
合金需求低迷，鋼聯高爐鐵水日產下降2.9萬噸至228.7萬噸，富寶廢鋼日耗下降1萬噸至38.5萬噸，鋼聯螺紋周產小幅下降至166萬噸，鋼廠生產強度受低利潤約束延續減產，下游採購情緒謹慎。硅鐵周產企穩至10.2萬噸，硅錳周產下降1萬噸至18.9萬噸，供給端產量受利潤約束在低位。硅鐵庫存穩定，硅錳高倉單且廠庫增加3萬噸至13.3萬噸。供需基本面仍有壓力，負反饋機制下，硅鐵預計價格在6550-6700元/噸承壓，硅錳價格在6550-6800元/噸承壓。黑色移倉換月尚未完成，關注空頭移倉對價格的影響。觀點：價格震蕩運行為主，上方壓力偏大。
鎳＆不鏽鋼
宏觀方面，隔夜美聯儲官員表態偏鴿派，且隨着近期衰退擔憂逐步緩解，有色板塊或將小幅提振，但鎳在弱基本面格局下或將難有反轉。基本面角度看，雖然新能源需求有小幅回暖態勢，但企業對當下鎳鹽接受程度依然有限，導致硫酸鎳實際成交不及預期，且上下游議價存在分歧，市場較為僵持。印尼方面天氣擾動仍在，鎳礦供應依然依賴菲律賓補充，對鎳鐵價格形成支撐，但不鏽鋼需求負反饋擾動下，近期鎳鐵價格呈現小幅走弱態勢。不鏽鋼方面，市場成交持續清淡，後市或有減產預期，故不鏽鋼底部或將顯現，但是需求偏弱難以改善或仍將限制不鏽鋼價格上方空間。操作上，鎳及不鏽鋼暫時觀望。滬鎳2409區間124000-134000元/噸。SS2410參考區間13300-14300元/噸。
螺紋鋼＆熱卷
周末，唐山遷安普方坯出廠價跌10報2850元/噸。1—7月份，全國房地產開發投資60877億元，同比下降10.2%。1—7月份，房地產開發企業房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%；房屋新開工面積43733萬平方米，下降23.2%。1—7月份，新建商品房銷售面積54149萬平方米，同比下降18.6%。產業方面，上周五大主要鋼材品種總庫存共下降22.63萬噸至1700萬噸，其中鋼廠庫存下降5.82萬噸至464.94萬噸，社會庫存減少16.81萬噸至1235.06萬噸。其中，螺紋鋼總庫存下降29.59萬噸至690.56萬噸，產量環比下降2.17萬噸，表觀需求增加5.2萬噸;熱軋板卷兩庫庫存共增加13.17萬噸至450.53萬噸，產量下降2.19萬噸，表觀需求減少10.31萬噸。鋼廠自發控產下螺紋基本面正在尋找新的均衡，但熱卷仍然累庫，短期急跌后產生技術性反彈，但只要庫存仍在累庫，產業鏈的負反饋就有繼續存在。操作策略：單邊或有尾部風險，風險厭惡者可考慮套利策略。套利上，卷螺差還可以繼續做縮，不排除未來螺比卷更貴的情況。
雙焦
黑色系整體移倉換月尚未完成，空頭主力離場或給價格帶來技術性反彈，但高度和延續性需要謹慎對待。鋼聯高爐鐵水日產下降2.9萬噸至228.7萬噸，且鋼廠盈利能力有限仍有減產壓力，雙焦消耗需求難言好轉。供給端收縮明顯落後于需求端，汾渭焦煤原煤周產恢復至900萬噸，甘其毛都通關量整體維持在高位，焦炭日產下降0.89萬噸至113.8萬噸。上游庫存壓力偏大，煤礦持續累庫，甘其毛都口岸庫存高企，焦煤現貨賣壓偏強。焦炭上游庫存小幅累庫但壓力有限，成本端仍有下降空間，關注本周提降情況。策略：焦煤01上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01上方壓力2000-2030元/噸。
銅
周五晚銅價偏強運行，滬銅主力漲0.24%至73790元，倫銅漲0.43%至9177美元附近。宏觀及市場：宏觀中性偏多。上周五晚數據面清淡，哈里斯民選率反超特朗普，改善市場情緒，不過當前需進一步關注本周三晚傑克遜霍爾全球央行年會中鮑威爾對美聯儲貨幣政策態度。基本面數據：基本面中性偏多。需求的回暖驅動國內去庫提速，上周中國銅去庫約2.8萬噸，抵消海外累庫壓力，全球銅庫存小幅減少1.56萬噸至65.97萬噸，不過庫存拐點有待進一步確認。此外，Escondida工會罷工風險解除，供應擾動緩和。總體來看，短期宏觀利空出盡，軟着陸預期與需求旺季預期支撐下，預計銅價維持偏強震蕩。今日滬銅主力運行區間參考73000-74500元/噸。策略上，觀望或區間操作。
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