【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁小幅下跌。目前現貨維持偏緊狀態，全行業庫存仍保持下滑狀態。上周某氧化鋁生產企業長單執行不足，下游剛需補庫需求較強，該企業在山西現貨市場尋購併交付長單，促成0.5萬噸3940元/噸現貨成交，現貨價格小幅上移。08合約盤面保持貼水，由於價格不具備明顯優勢，倉單流出速度放緩。低庫存對08、09合約價格有所支撐，氧化鋁維持寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運行區間3650-3780元/噸，區間內高拋低吸。
目前美股、原油及大宗商品均出現回落，市場有些交易衰退的意味。而國內重要會議結束，短期刺激政策出台的預期落空，宏觀情緒依然偏弱。基本面看供應端壓力仍存，消費處於傳統淡季，庫存小幅累增。8-9月基本面有改善預期，雖然供應端仍有少量產能釋放，但地產板塊保交樓項目的后延完工，以及汽車板塊的下半年銷售衝量均會帶來一些消費增量，8-9月庫存仍有去庫預期，而鋁價能否階段性反彈取決於宏觀情緒能否改善。滬鋁09合約運行區間19000-19700元/噸，空單繼續持有。
【股指】上個交易日，上證綜指漲0.17%，深證成指漲0.27%，創業板指漲0.45%，科創50漲1.91%，滬深300漲0.51%，上證50漲0.5%，中證500跌0.12%，中證1000漲0.19%。兩市成交額為6698.34億元，較前一交易日減少約24億元。
北向資金凈流出59.79億元，前一交易日凈流入13.52億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：計算機(1.64%)，國防軍工(1.6%)，食品飲料(1.53%)。表現最差的行業分別為：石油石化(-1.18%)，有色金屬(-1.73%)，房地產(-1.84%)。
基差方面，四大期指基差整體走弱。IC、IM當季合約年化基差率為-5.7%、-13.1%；IH、IF基差當季合約年化基差率為-5.9%、-6.1%。跨期價差方面，上周五2407合約到期，IF、IM2408-2409合約價差走闊，IC、IH跨期價差收窄。
北向資金近一周錄得近200億元的凈流出，反映出外資對國內市場較為謹慎。基金二季報顯示，今年二季度中央匯金增持300、50、500ETF合計耗資超過300億元。不過，權重股的上漲並未帶動整體市場的大幅上漲，表明資金風險偏好仍然較低，市場內在上漲動力或有限。結構上看，內部籌碼在不斷優化，結構性機會有望繼續增加。策略方面，股指觀望為主，結構上關注逢低配置政策利好和景氣度邊際改善板塊。
【期權】北向資金近一周錄得近200億元的凈流出，反映出外資對國內市場較為謹慎。基金二季報顯示，今年二季度中央匯金增持300、50、500ETF合計耗資超過300億元。不過，權重股的上漲並未帶動整體市場的大幅上漲，表明資金風險偏好仍然較低，市場內在上漲動力或有限。策略方面，雖然短期市場情緒有所回暖，指數底部震蕩，但在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，趨勢性反彈概率不大，而且隱波當前處於較低位置，可能跟隨實際波動同步上行，期權短期仍以偏波動率多頭交易為主。
【國債】單邊方面，期債各品種反彈，三中全會公報未釋放超預期的政策信號或是主要推動因素。當前期債整體仍偏強，未來強監管仍是主要關注點，預計仍會持續構成負向擾動，疊加三季度是債市最容易調整的季度，需警惕利率階段上行壓力。因此，我們推薦積極運用國債期貨對沖利率持續上行的風險，品種首選TL。跨品種方面，短期價差處於震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風險，繼續持有做多3T-TL價差的套利策略。跨期方面，考慮利率曲線仍有陡峭化動力，跨期策略以多近空遠為主。期現方面，目前凈基差水平處於區間震蕩格局，關注凈基差進一步下行至0附近以空TL2412合約進行套保的機會。
【碳酸鋰】上周五，在智利地震刺激下，碳酸鋰反彈，11合約漲至8.98萬元/噸，成交量顯著放大，持倉量小幅增加938手。市場分析：利好方面：上周五特斯拉傳利好，接到儲能訂單15GWH，或重新引起市場對儲能領域增長的關注；國內關於汽車以舊換新補貼政策或加碼，需要關注政策端繼續發力對汽車消費的提振。智利地震引發了對於供給擾動的炒作，但目前尚未看到破壞性影響出現，預計炒作情緒會有所降溫。從盤面來看，午後再度反彈亦主要是空頭減倉所致。分析認為，當前階段市場缺少新的壓力，且存在採購需求釋放預期，預計盤面橫盤震蕩為主。走勢判斷：或沖高回落，11合約今日預計運行區間8.8-9.1萬元/噸。操作策略：關注逢高沽空機會；繼續關注雙賣虛值期權策略。
【鐵合金】鋼聯消息，部分錳礦貿易商聯合挺價，半碳酸低於46元/噸度、加蓬塊低於70元/噸度停止銷售，折算錳硅成本在7600-7800元/噸左右，受此影響期貨價格有所反彈。硅錳現貨市場依然維持偏弱運行，主產區價格延續下跌。硅錳產量小增，工廠庫存小幅抬升，倉單和有效預報維持高位，供給端的壓力依然偏大。需求仍有韌性，但市場投機情緒不高。硅錳供需格局偏弱，工廠利潤持續受到壓縮，主產區多有虧損，供給端的壓力仍需產業維持虧損來化解。結合挺價消息和基本面來看，短期或有反彈，但中線仍有壓力。觀點：觀望。
【鐵礦石】受到高溫多雨天氣影響，目前終端需求弱穩，鋼廠盈利水平繼續下降，鐵水基本見頂，產業鏈負反饋預期仍存，重要會議暫未釋放出超預期的政策信號。但鐵礦供應端邊際減弱，全球鐵礦發運季節性下滑，國內到港量存在下降預期，國產礦產量近期亦出現階段性下降。需求端，上周鐵水產量小幅回升，鐵礦需求韌性較強。庫存方面鐵礦港口庫存大幅增加，創下年內新高。整體來看，鐵礦港口庫存壓力較大，供需均存在轉弱預期，預計價格震蕩偏弱。操作策略：2409合約短期觀望，逢高繼續布局空單。
【螺紋鋼＆熱卷】周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅持穩，報3270元/噸。供應方面，上周五大鋼材品種供應883.99萬噸，周環比下降5.02萬噸，降幅0.6%。五大鋼材品種產量中螺紋、熱卷產量下降明顯，核心驅動在於，由於鋼廠虧損加大，部分鋼廠檢修停產且出現轉賣鋼坯現象。五大品種總庫存均有所下降：廠庫周環比下降，降幅主要來自螺紋貢獻。五大品種表觀消費呈現建材、板材雙增的局面，顯示淡季下需求仍有韌性。鋼筋新國家標準GB1499.2-2024將於2024年9月25日生效，舊國標螺紋庫存面臨不小的壓力，螺紋價格承壓嚴重。鐵水產量略有回升，鋼廠產能釋放力度變化不大，但品種間產量分配不一。建材需求萎靡，部分區域雨水和洪澇不斷，而華東地區高溫，整體上項目進度受限，從而拖累建材的市場成交。而製造用鋼需求維持韌性，板材市場有所改善。成本方面，鐵礦石和廢鋼價格震蕩偏弱，焦炭價格跌破前低，生產成本支撐偏弱。國內鋼材市場將在宏觀政策預期不高、產能釋放相對克制、需求分化、成本支撐偏弱的影響下，國內鋼市或將趨勢性走弱。操作策略：暫時觀望，逢高布局空單。
【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，海外經濟衰退擔憂施壓有色板塊，但國內政策積極發力，關注LPR報價情況。基本面上，現貨市場上電積鎳貨源依然偏緊，主要因為外盤交倉仍具比價優勢。礦端方面，印尼鎳礦仍然偏緊，但基於天氣好轉運及LME鎳下行帶動HPM價走弱的預期，後市鎳礦支撐或將減弱，不鏽鋼價格中樞有下移空間。不鏽鋼方面，現貨成交持續清淡，下游觀望情緒較濃。總的來說，近期宏觀因素擾動鎳價運行，關注宏觀預期變化對鎳價影響，不鏽鋼維持偏弱震蕩思路。操作上，滬鎳空單繼續持有，不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間124000-134000元/噸。SS2409參考區間13300-14300元/噸。
【雙焦】焦煤庫存上，礦山庫存增加，焦企庫存小降，鋼廠庫存小增，庫存格局呈現出上下游小幅增庫局面。供應端，上周停產煤礦陸續復產，供應小幅增加。焦企日均產量小幅下降0.24萬噸至68.69萬噸，焦企庫存偏低，而鋼廠庫存明顯增加13.7萬噸，總庫存開始呈現累庫格局，鋼企到貨好轉后採購積極性走弱。日均鐵水產量增加1.36萬噸，雙焦消耗需求仍有韌性。供需基本面一般，政策端預期落空，價格缺乏向上驅動因素。提降預期升溫，關注落地情況。策略：短期觀望。
【銅】宏觀偏空。周五晚數據面清淡，不過拜登新冠事件下美總統大選不確定性加劇，市場風險偏好收斂，海外拋售包括美三大股指、黃金、原油在內的資產，而美元繼續反彈。基本面數據：基本面偏空。上周上期所銅去庫幅度完全被上海保稅港、海外銅累庫幅度抵消，全球顯性庫存累庫至63.74萬噸。周五早智利發生地震，不過預計對礦山生產發運影響有限，同時Codelco銅產量將在下半年復蘇，預計全年銅供應仍有一定增速。整體來看，雖然全球宏觀氛圍偏空、銅市基本面羸弱，但由於上周銅價大幅下跌接近部分產業心理價位，預計短時間內需求復蘇支撐下銅價或階段性低位企穩。今日滬銅主力運行區間參考75800-76800元/噸。策略上，空單可繼續持有。
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