【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏弱,氧化鋁小幅下跌。目前現貨維持偏緊狀態,全行業庫存仍保持下滑狀態。上周某氧化鋁生產企業長單執行不足,下游剛需補庫需求較強,該企業在山西現貨市場尋購併交付長單,促成0.5萬噸3940元/噸現貨成交,現貨價格小幅上移。08合約盤面保持貼水,由於價格不具備明顯優勢,倉單流出速度放緩。低庫存對08、09合約價格有所支撐,氧化鋁維持寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩,運行區間3650-3780元/噸,區間內高拋低吸。
目前美股、原油及大宗商品均出現回落,市場有些交易衰退的意味。而國內重要會議結束,短期刺激政策出台的預期落空,宏觀情緒依然偏弱。基本面看供應端壓力仍存,消費處於傳統淡季,庫存小幅累增。8-9月基本面有改善預期,雖然供應端仍有少量產能釋放,但地產板塊保交樓項目的后延完工,以及汽車板塊的下半年銷售衝量均會帶來一些消費增量,8-9月庫存仍有去庫預期,而鋁價能否階段性反彈取決於宏觀情緒能否改善。滬鋁09合約運行區間19000-19700元/噸,空單繼續持有。
【股指】上個交易日,上證綜指漲0.17%,深證成指漲0.27%,創業板指漲0.45%,科創50漲1.91%,滬深300漲0.51%,上證50漲0.5%,中證500跌0.12%,中證1000漲0.19%。兩市成交額為6698.34億元,較前一交易日減少約24億元。
北向資金凈流出59.79億元,前一交易日凈流入13.52億元。申萬一級行業中,表現最好的行業分別為:計算機(1.64%),國防軍工(1.6%),食品飲料(1.53%)。表現最差的行業分別為:石油石化(-1.18%),有色金屬(-1.73%),房地產(-1.84%)。
基差方面,四大期指基差整體走弱。IC、IM當季合約年化基差率為-5.7%、-13.1%;IH、IF基差當季合約年化基差率為-5.9%、-6.1%。跨期價差方面,上周五2407合約到期,IF、IM2408-2409合約價差走闊,IC、IH跨期價差收窄。
北向資金近一周錄得近200億元的凈流出,反映出外資對國內市場較為謹慎。基金二季報顯示,今年二季度中央匯金增持300、50、500ETF合計耗資超過300億元。不過,權重股的上漲並未帶動整體市場的大幅上漲,表明資金風險偏好仍然較低,市場內在上漲動力或有限。結構上看,內部籌碼在不斷優化,結構性機會有望繼續增加。策略方面,股指觀望為主,結構上關注逢低配置政策利好和景氣度邊際改善板塊。
【期權】北向資金近一周錄得近200億元的凈流出,反映出外資對國內市場較為謹慎。基金二季報顯示,今年二季度中央匯金增持300、50、500ETF合計耗資超過300億元。不過,權重股的上漲並未帶動整體市場的大幅上漲,表明資金風險偏好仍然較低,市場內在上漲動力或有限。策略方面,雖然短期市場情緒有所回暖,指數底部震蕩,但在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前,趨勢性反彈概率不大,而且隱波當前處於較低位置,可能跟隨實際波動同步上行,期權短期仍以偏波動率多頭交易為主。
【國債】單邊方面,期債各品種反彈,三中全會公報未釋放超預期的政策信號或是主要推動因素。當前期債整體仍偏強,未來強監管仍是主要關注點,預計仍會持續構成負向擾動,疊加三季度是債市最容易調整的季度,需警惕利率階段上行壓力。因此,我們推薦積極運用國債期貨對沖利率持續上行的風險,品種首選TL。跨品種方面,短期價差處於震蕩局面,做陡面臨資金面隱憂,做平面臨熊陡風險,繼續持有做多3T-TL價差的套利策略。跨期方面,考慮利率曲線仍有陡峭化動力,跨期策略以多近空遠為主。期現方面,目前凈基差水平處於區間震蕩格局,關注凈基差進一步下行至0附近以空TL2412合約進行套保的機會。
【碳酸鋰】上周五,在智利地震刺激下,碳酸鋰反彈,11合約漲至8.98萬元/噸,成交量顯著放大,持倉量小幅增加938手。市場分析:利好方面:上周五特斯拉傳利好,接到儲能訂單15GWH,或重新引起市場對儲能領域增長的關注;國內關於汽車以舊換新補貼政策或加碼,需要關注政策端繼續發力對汽車消費的提振。智利地震引發了對於供給擾動的炒作,但目前尚未看到破壞性影響出現,預計炒作情緒會有所降溫。從盤面來看,午後再度反彈亦主要是空頭減倉所致。分析認為,當前階段市場缺少新的壓力,且存在採購需求釋放預期,預計盤面橫盤震蕩為主。走勢判斷:或沖高回落,11合約今日預計運行區間8.8-9.1萬元/噸。操作策略:關注逢高沽空機會;繼續關注雙賣虛值期權策略。
【鐵合金】鋼聯消息,部分錳礦貿易商聯合挺價,半碳酸低於46元/噸度、加蓬塊低於70元/噸度停止銷售,折算錳硅成本在7600-7800元/噸左右,受此影響期貨價格有所反彈。硅錳現貨市場依然維持偏弱運行,主產區價格延續下跌。硅錳產量小增,工廠庫存小幅抬升,倉單和有效預報維持高位,供給端的壓力依然偏大。需求仍有韌性,但市場投機情緒不高。硅錳供需格局偏弱,工廠利潤持續受到壓縮,主產區多有虧損,供給端的壓力仍需產業維持虧損來化解。結合挺價消息和基本面來看,短期或有反彈,但中線仍有壓力。觀點:觀望。
【鐵礦石】受到高溫多雨天氣影響,目前終端需求弱穩,鋼廠盈利水平繼續下降,鐵水基本見頂,產業鏈負反饋預期仍存,重要會議暫未釋放出超預期的政策信號。但鐵礦供應端邊際減弱,全球鐵礦發運季節性下滑,國內到港量存在下降預期,國產礦產量近期亦出現階段性下降。需求端,上周鐵水產量小幅回升,鐵礦需求韌性較強。庫存方面鐵礦港口庫存大幅增加,創下年內新高。整體來看,鐵礦港口庫存壓力較大,供需均存在轉弱預期,預計價格震蕩偏弱。操作策略:2409合約短期觀望,逢高繼續布局空單。
【螺紋鋼&熱卷】周末,唐山遷安普方坯資源出廠含稅持穩,報3270元/噸。供應方面,上周五大鋼材品種供應883.99萬噸,周環比下降5.02萬噸,降幅0.6%。五大鋼材品種產量中螺紋、熱卷產量下降明顯,核心驅動在於,由於鋼廠虧損加大,部分鋼廠檢修停產且出現轉賣鋼坯現象。五大品種總庫存均有所下降:廠庫周環比下降,降幅主要來自螺紋貢獻。五大品種表觀消費呈現建材、板材雙增的局面,顯示淡季下需求仍有韌性。鋼筋新國家標準GB1499.2-2024將於2024年9月25日生效,舊國標螺紋庫存面臨不小的壓力,螺紋價格承壓嚴重。鐵水產量略有回升,鋼廠產能釋放力度變化不大,但品種間產量分配不一。建材需求萎靡,部分區域雨水和洪澇不斷,而華東地區高溫,整體上項目進度受限,從而拖累建材的市場成交。而製造用鋼需求維持韌性,板材市場有所改善。成本方面,鐵礦石和廢鋼價格震蕩偏弱,焦炭價格跌破前低,生產成本支撐偏弱。國內鋼材市場將在宏觀政策預期不高、產能釋放相對克制、需求分化、成本支撐偏弱的影響下,國內鋼市或將趨勢性走弱。操作策略:暫時觀望,逢高布局空單。
【鎳&不鏽鋼】宏觀方面,海外經濟衰退擔憂施壓有色板塊,但國內政策積極發力,關注LPR報價情況。基本面上,現貨市場上電積鎳貨源依然偏緊,主要因為外盤交倉仍具比價優勢。礦端方面,印尼鎳礦仍然偏緊,但基於天氣好轉運及LME鎳下行帶動HPM價走弱的預期,後市鎳礦支撐或將減弱,不鏽鋼價格中樞有下移空間。不鏽鋼方面,現貨成交持續清淡,下游觀望情緒較濃。總的來說,近期宏觀因素擾動鎳價運行,關注宏觀預期變化對鎳價影響,不鏽鋼維持偏弱震蕩思路。操作上,滬鎳空單繼續持有,不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間124000-134000元/噸。SS2409參考區間13300-14300元/噸。
【雙焦】焦煤庫存上,礦山庫存增加,焦企庫存小降,鋼廠庫存小增,庫存格局呈現出上下游小幅增庫局面。供應端,上周停產煤礦陸續復產,供應小幅增加。焦企日均產量小幅下降0.24萬噸至68.69萬噸,焦企庫存偏低,而鋼廠庫存明顯增加13.7萬噸,總庫存開始呈現累庫格局,鋼企到貨好轉后採購積極性走弱。日均鐵水產量增加1.36萬噸,雙焦消耗需求仍有韌性。供需基本面一般,政策端預期落空,價格缺乏向上驅動因素。提降預期升溫,關注落地情況。策略:短期觀望。
【銅】宏觀偏空。周五晚數據面清淡,不過拜登新冠事件下美總統大選不確定性加劇,市場風險偏好收斂,海外拋售包括美三大股指、黃金、原油在內的資產,而美元繼續反彈。基本面數據:基本面偏空。上周上期所銅去庫幅度完全被上海保稅港、海外銅累庫幅度抵消,全球顯性庫存累庫至63.74萬噸。周五早智利發生地震,不過預計對礦山生產發運影響有限,同時Codelco銅產量將在下半年復蘇,預計全年銅供應仍有一定增速。整體來看,雖然全球宏觀氛圍偏空、銅市基本面羸弱,但由於上周銅價大幅下跌接近部分產業心理價位,預計短時間內需求復蘇支撐下銅價或階段性低位企穩。今日滬銅主力運行區間參考75800-76800元/噸。策略上,空單可繼續持有。
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