股指
6月製造業PMI數據，數據稍弱於預期，邊際上持平，且持續處於榮枯線下方。結構上，生產端和需求端雙雙持續回落，但回落的幅度較5月明顯收窄，需求端的弱勢仍更為顯著，而內需不足時目前需求端的主要矛盾，外需仍是少有的好於季節性的亮點。受大宗商品價格下跌的影響，製造業成本端壓力有所緩解，儘管製造業利潤率邊際上或有所修復，但絕對水平或持續相對偏低。在利潤端偏弱的背景下，製造業的生產意願持續偏弱，導致製造業儘管已經進入補庫周期，但補庫的節奏相對較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內需較弱的問題在6月並沒有出現改善，而利潤率較低的問題或有改善但改善的力度相對有限。故儘管6月PMI數據整體看仍然偏弱，但製造業的預期仍較為穩定，保持着相對謹慎的樂觀，故市場或對A股二季度盈利端將維持「L」型見底的預期。「國家隊」在指數ETF上的凈流入顯著加速。A股的微觀流動性保持凈流入。在市場持續調整的影響下，儘管3月中旬至今A股資金流入項的主要貢獻中散戶買入熱情顯著回落，在上周出現了凈流出，同時，對市場風險偏好敏感度較高的融資盤和北上資金在上周也流出均較為顯著。但是，股票型ETF方面出現了大額的凈流入，類似於2月初「國家隊」在ETF上的凈流入對沖了其他資金流入項的弱勢，保證了A股微觀流動性上的穩定。另外，上周新成立偏股基金份額維持着歷史偏低的絕對水平，基金髮行持續偏冷。流出項方面，在政策呵護下股權融資規模持續處於歷史較低水平；重要股東在上周小幅凈減持不過增持規模較小，在交易降費之後整體的交易費用也相對較低。歷史上看，流動性變動的方向對市場走勢存在着較為明顯的影響，若市場的下跌伴隨着資金 的流出則容易形成「下跌賣出賣出再下跌」的惡性循環，但若市場下跌卻有資金持續買入，則上述惡性循環不會形成，整體調整的幅度或相對有限，故我們傾向於認為在盈利端「L」型見底，政策端發力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，對於流動性方面無需過於悲觀，以 52 周累計趨勢來看，A 股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在4.0%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。高紅利標的估值修復仍有較大空間，可繼續關注以上證50和高息低波指數的配置價值，故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。
國債
近日，債市在連續調整數日後，成交量明顯回落，進入低波動階段，價格修復緩慢，情緒仍較為謹慎。6月CPI略低於預期，但並未對盤麵價格形成明顯影響。7月8日盤前，央行公告將開展臨時隔夜回購操作，其首要目的在於加強對資金面和短端利率的調控能力，和用借券以壓制長債價格的邏輯一致。同時，由於借入國債后賣出的操作可能會邊際上收緊流動性，使用臨時逆回購可有效對沖。基於央行的政策目標是保持收益率曲線向上傾斜，1.6%的隔夜回購利率下限或意味着中短端利率的下行阻力也會更強。而且央行借券將採用無固定期限的方式，側面印證央行對收益率曲線的控制將不會局限於長期限品種，中短端利率也可能受到影響。央行近期出台一系列政策的核心訴求是防止債券市場過熱導致的利率快上快下，並非希望國債利率由單邊下行轉為單邊上行。雖然央行的調控會限制利率下行的空間，但資產荒格局不變的前提下，長端的中期邏輯仍將繼續偏多，只是節奏大概率會相應放慢，交易風格趨於謹慎。後續需重點關注央行臨時回購以及做空國債的力度和頻率。單邊策略上，短期可考慮暫時觀望，待本輪下行風險出清后擇時加倉。
焦炭
前期焦炭提漲未落地，疊加近日期貨盤面下跌，焦炭市場情緒逐漸走弱，提漲或將擱置。供應端焦企開工高位持穩，下游鐵水仍處於相對高位，對焦炭需求尚存，部分鋼廠受到貨不佳影響庫存偏低，仍有催貨行為，整體供需結構依舊偏緊，但目前期貨盤面持續回落，鋼材價格下滑，鋼廠盈利偏低，終端需求暫無明顯改善預期，焦炭繼續上漲壓力較大，短期內焦炭市場或將持穩運行，後期仍需關注下游鋼廠高爐檢修計劃以及終端成材市場消費情況。
甲醇
甲醇短期震蕩，甲醇供需基本平衡，港口庫存近期快速上升，甲醇開工率近期震蕩，下游需求明顯下行，國外開工率近期回升。下游外采MTO裝置開工率明顯下降，下游傳統需求開工率處於高位。港口庫存快速上升，企業庫存處於同期低位。近期甲醇華東現貨價小幅下跌，內蒙現貨價下跌。
不鏽鋼：、
上周庫存環比基本持平，不鏽鋼絕對庫存水平仍舊較高。由於利潤表現較差，部分不鏽鋼廠出現減產，低價導致市場交易略有回暖。我們認為不鏽鋼成本存在支撐，不鏽鋼廠減產支撐價格，預計下跌空間有限，建議逢低做多。
油脂
颶風「貝麗爾」帶來的降雨預計將為美國中西部產區提供對大豆生長有利的水分，USDA本周公布的周度作物生長報告顯示，上周美國大豆生長優良率上升1個百分點至68%，創下2020年同期以來的最高水平，美國大豆作物評級強勁，關注將於本周六齣爐的美國農業部月度供需報告對盤面的指引。美國白宮表示，環境保護署(EPA)今年不會在法定期限內確定新的生物燃料強制摻混目標，未來政策將由今年大選的獲勝者決定，美豆油價格大幅下跌。棕櫚油方面，MPOB供需報告數據顯示，6月馬棕產量為161.5萬噸，環比減少5.23%；出口量為120.5萬噸，環比減少12.82%；6月底庫存為182.9萬噸，環比增長4.35%，數據符合市場預期對盤面影響有限，市場關注焦點轉至7月供需高頻數據，目前馬棕呈現供需雙增格局，關注產地累庫節奏。國內方面，受油罐混用事件影響引發對需求的擔憂。隨着大豆的陸續到港，供應逐漸改善，豆棕價差不斷走縮棕櫚油性價比削弱，市場成交剛需為主。
集裝箱運價
今天EC依然延續近遠月分化的格局。從各合約表現來看，08和10錨定現貨市場基本面，維持積極上行；其中08合約在上方壓力位5800點以下維持窄幅震蕩，10合約漲幅更為顯著，和08合約的價差也在持續收窄。12合約以及25系列合約更多在等待今日晚間和談結果，部分資金押注潛在的地緣緩和預期，持倉量持續增加。現貨端，市場情緒受助於馬士基開艙價格有所提振。馬士基開放第30周歐線，上海至弗利克斯託大櫃報價7900美金，較第29周開艙價格高出100美金；目前價格突破11000美金；上海至安特衛普開艙價格7800美金大櫃，隨後跳漲至11000美金的大櫃。明顯偏離市場平均水平的價格不具備實際成交參考性，更多體現當前該艙位已經售罄，需要理性解讀避免過高預期。整體來看，現貨價格依然具備上行空間，儘管船司7月下旬宣漲行為一致性偏弱，但整體仍維持小幅上行態勢，目前平均訂艙成交水平8500美金/FEU，現貨運費並未見頂。關注目前運價維持高位的穩定性。10合約的多配屬性逐步得到市場認可，關注在情緒壓力下價差非理性走擴會帶來絕對估值層面的單多或者月差結構下的反套機會。12合約和25系列表現較弱更多來自於地緣緩和的預期，這裏我們需要提示正確理解停火≠復航。首先從地緣角度來說，雙方確定和談到實際停火需要一段時間，第一階段40天交換人質協議期間需要觀察停火的執行力度和胡塞武裝是否停止攻擊紅海通行船舶。當前階段潛在緊張關係的緩和並不意味着雙方達成完全停火。其次從復航執行角度考慮，紅海地區復航不僅是船司單一考慮，需結合包括保險戰區定義，保費標準，航線規劃等各種因素；在確定執行復航后，會選擇部分航線進行復航測試，來確保安全性和穩定性。並且目前東西向航線（中國/印度次大陸至西北歐/地中海）均在繞行好望角，船司在執行出復航方案后也會有航線優先級的考慮。潛在地緣緩和帶來的復航預期更多動搖當前運費維持高位的基石，拖累遠月估值，但對近月更多只是情緒端的衝擊，並不能改變當前市場面臨的供給緊平衡的格局。我們依然對近月維持偏多觀點，08合約接近5800點位置有盤整壓力，需要現貨端進一步利好催化。10合約在當前月差偏大的基礎下依然具備進一步上行的空間。
宏觀
1、證監會：依法批准中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚於9月30日了結。批准證券交易所將融券保證金比例由不得低於80%上調至100%，私募證券投資基金參与融券的保證金比例由不得低於100%上調至120%。
2、國家統計局發佈數據顯示，6月，消費市場供應總體充足，全國CPI同比上漲0.2%，環比季節性下降0.2%；扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同，繼續保持溫和上漲。此外，受國際大宗商品價格波動及國內部分工業品市場需求不足等因素影響，6月PPI環比有所下降，由上月上漲0.2%轉為下降0.2%；同比下降0.8%，降幅繼續收窄。1-6月平均，全國CPI比上年同期上漲0.1%，PPI比上年同期下降2.1%。
產業
1、據中汽協數據，6月，汽車產銷分別完成250.7萬輛和255.2萬輛，環比分別增長5.7%和5.6%，同比分別下降2.1%和2.7%。其中，新能源汽車產銷分別完成100.3萬輛和104.9萬輛，同比分別增長28.1%和30.1%，市場佔有率達到41.1%。6月汽車出口48.5萬輛，同比增長26.9%。
2、乘聯會數據顯示，7月1-7日，乘用車市場零售27.4萬輛，同比增長6%，環比增長9%；乘用車新能源市場零售13萬輛，同比增長37%，環比增長3%。
3、中國汽車動力電池產業創新聯盟披露，6月，我國動力和其他電池銷量為92.2GWh，環比增長18.4%，同比增長51.2%；1-6月，累計銷量為402.6GWh，同比增長40.3%。
4、上海市出台促進汽車更新消費行動方案，到2027年，上海市二手車交易平均車齡降低1年。二手車交易量達到90萬輛，較2023年增長50%；二手車出口量達到1.5萬輛，較2023年增長一倍；報廢汽車回收量達到5萬輛，較2023年增加一倍。
5、國家能源局強調，要高質量推進油氣勘探開發體制機制改革創新，加快綠色轉型，系統推動油氣清潔高效開發利用，加快CCUS產業化發展。
6、國內新一輪成品油調價將於7月11日24時開啟，預計汽、柴油價格上調120元/噸。今年以來，國內成品油價已經歷十三輪調整，呈現「六漲四跌三擱淺」格局。漲跌互抵后，年內汽、柴油標準品分別整體上漲590元/噸、570元/噸。
7、歐佩克月報稱，預計2024年全球原油需求增速為225萬桶/日，預計2025年全球原油需求增速為185萬桶/日，均與上月預期持平。
8、EIA報告：上周美國原油出口減少40.2萬桶/日至399.9萬桶/日；美國上周國內原油產量增加10萬桶至1330萬桶/日；上周美國戰略石油儲備（SPR）庫存增加47.7萬桶至3.731億桶，增幅0.13%。
9、殼牌、道達爾、英國石油和三井物產將入股阿聯酋阿布扎比國家石油公司液化天然氣工廠，各持有10%股份，該工廠預計於2028年投產。阿布扎比國家石油公司與殼牌簽署了每年100萬噸液化天然氣交付協議，與三井物產簽署了每年60萬噸液化天然氣交付協議。
金融
1、新三板：7月10日，合計掛牌6146公司，當日減少1家，成交金額0.91億。三板成指報787.15，漲0.05%，成交額0.43億。
2、國內商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數上漲，甲醇漲1.18%，20號膠漲近1%，純鹼跌2.35%。黑色系全線下跌。農產品普遍下跌，菜油跌0.74%。基本金屬漲跌不一，滬錫漲1.58%，滬鋅漲0.45%，滬銅漲0.19%，滬鋁跌0.4%，滬鉛跌0.56%，不鏽鋼跌0.75%，滬鎳跌1.12%，氧化鋁跌2.9%。
3、國債：7月10日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.02%至101.938，5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.02%至103.865，10年期國債期貨主力合約T2409上行0.04%至105.110。10年期國債利率漲0.09BP，至2.27%；10年期國開債利率漲0.53BP，至2.36%。
4、上海國際能源交易中心：7月10日，原油期貨主力合約2408，以614.5元/桶收盤，下跌12.7元，跌幅為2.02%。全部合約成交138443手，持倉量減少3665手至53212手。主力合約成交94035手，持倉量減少1235手至25114手。
5、央行：7月10日，進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠。
6、Shibor：隔夜報1.6400%，下跌3.90個基點。7天報1.8000%，下跌0.40個基點。3個月報1.9060%，下跌0.10個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2759，跌0.0536%，人民幣中間價報7.1342，跌0.0449%。
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