股指
上周公布了5月製造業PMI數據，數據低於預期，邊際上有所回落，在連續兩個月重回榮枯線上方后5月PMI再度降至榮枯線以下。結構上生產端的超季節性的回落是5月製造業PMI數據較弱的主要原因，需求端整體仍然偏弱，外需雖邊際走弱但是少有的好於季節性的亮點。受大宗商品價格上漲的影響，製造業成本端壓力仍加大，在利潤率偏低的情況下，製造業生產意願偏弱，導致製造業進入補庫周期的節奏較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內需較弱以及利率潤較低的局面在5月並沒有出現明顯改善，不過邊際上也沒有明顯惡化的跡象尤其是需求端的相對韌性以及近期地產政策的放鬆對需求端潛在的刺激，故儘管5月PMI數據偏弱，但並不會改變目前市場對A股盈利端「L」型見底的預期。在台海形勢更加複雜嚴峻以及上周PMI數據較弱的背景下，A股經歷了兩周的調整。前期因政策放鬆刺激而領漲市場的地產股，其交易也已經過於擁擠，在上周地產板塊也出現了較大幅度的回調，經濟數據的偏弱、領漲板塊的調整以及台海形勢對交易情緒的影響或是近期A股出現調整的原因。在市場持續調整的影響下，A股的微觀流動性也有所回落。上周資金流入方面邊際的顯著回落，使得A股微觀流動性從上期的顯著凈流入（+259億）轉為凈流出（-17.1億），明顯弱於歷史的平均水平（92億左右）。對於流動性方面無需過於悲觀，以52周累計趨勢來看，A股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。故我們傾向於認為在盈利端「L」型見底，政策端發力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，整體調整的幅度或相對有限。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在3.9%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。
國債
一系列地產政策出台後，債市開啟「利空出盡」交易模式，情緒明顯回升。然而，5月30日央行再次公開表態「必要時會進行賣出低風險債券包括國債操作」，導致國債期貨當日尾盤跳水全線下跌。盤后，金融時報刊文再次提到「10年期國債收益率合理區間約在2.5%至3%」，盤面定價快速響應，次日開盤收益率明顯上行。結合此前央行關於長債的表述，央行的訴求或在於防止利率再次進入快速下行的節奏。5月PMI低於預期，並且低於季節性水平，再度加強債市多頭信心。結構上看，供需雙雙走弱，一方面是由於地緣政治因素使得企業投入短期觀望，另一方面是季節性和基數效應影響。製造業景氣度邊際下行進一步驗證當下市場處於預期強於現實的階段，介於短期內基本面復蘇的強度難以跟上市場預期的節奏，出口反彈的邏輯也出現波折，此前回暖的風險偏好進入回調，壓制利率上行空間。近期，利多因素再次佔據上風，國債偏強運行，但中期尺度看，利率在多空交織的環境中仍難以走出震蕩區間，再次形成趨勢需要增量信息驅動。單邊策略上，建議波段操作為主，做多止盈線可適當降低，若收益率出現快速下行可考慮做空。曲線策略上，做陡的機會仍在，只是交易空間被壓縮，重點在於擇時。做多依然優先TS，做空可選T或TL。
鐵礦石
昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦發貨量小幅回落，但仍維持高位，僅澳洲發運環比回落，巴西和非主流礦發運仍偏強；到港量環比雖繼續回落，但仍屬於高位；上周疏港回升帶動日均到港疏港差在零軸上方繼續回落，基本屬於同期平均水平附近，但到港疏港同比增速差則仍有小幅走擴，疊加鐵礦石港口庫存高點仍在刷新過程中，以及上周粗鋼平控政策對鐵礦需求預期的擾動，短期供應寬鬆化態勢仍大概率有望延續，短期更需關注對礦價的壓力。
PX
原油價格連續回落，同時，受國內PMI回落影響，商品價格集體回，PX主力期貨合約大跌1.59%。今日7月MOPJ估價661元/噸CFR，下跌4美元；今天PX實盤成交2單，一單7月亞洲現貨在1042（BP賣給中基）、一單8月亞洲現貨在1041成交（恆力賣給GS）。供應端，國內處於集中檢修期，目前裝置和上周變化不大，供應維持年內低位，開工負荷提升0.1%至71.7&。沙特1套134萬噸已經重啟。受煉廠前道裝置着火影響，重整及芳烴裝置負荷下降，恆逸汶萊150萬噸PX降負至70%-80%左右運行；越南NSRP 70萬噸裝置負荷提升至80%附近；需求端，漢邦220萬噸裝置順利投產，預計今天提升至滿負荷。其他裝置變化不大，目前國內PTA裝置開工負荷提升1.5%至73.6%。估值：今日PX-Brent平均價差小幅提升至4439美元/噸，處於季節性中性位置。根據目前統計的檢修來看，6月份PX供需相對平衡，目前美國處於汽油需求旺季，其汽油庫存處於中性位置，關注汽油需求的變化；建議維持逢低位短多為主。09合約基差走強73，收於5；9-1月差走強2，收於34。
PTA
PTA主力期貨合約價格高位回落。現貨商談一般，現貨基差走強，零星有聚酯工廠遞盤，個別主流供應商出遠月貨，本周主港貨源升水09合約30-35成交；下周主港貨源升水09合約20附近成交。PTA供應端，漢邦220萬噸裝置順利投產，預計今天提升至滿負荷。其他裝置變化不大，目前國內PTA裝置開工負荷提升1.5%至73.6%。PTA今日加工差提升至252元/噸附近，仍處於季節性中性位置。江浙滌絲今日產銷整體走高，至下午3點半附近平均產銷估算在3成左右。根據目前預報的檢修來看，6月份PTA將大幅累庫，關注持續的累庫後主流供應企業生產情況。09基差走強20，收於40；9-1月差穩定，收于-26。
MEG：
受浙石化裝置重啟不順影響，MEG期貨主力合約高位弱勢震蕩，本周現貨貼水09合約36-38元/噸附近；下周貨源貼水09合約30-32元/噸；近期到港船貨在531美元/噸附近成交。供應端，新疆天盈15萬噸裝置停車檢修；中科煉仳50萬噸裝置已出合格品；河南煤業20萬噸裝置已重啟運行；湖北三寧60萬噸裝置已重啟出料；內蒙古建元26萬噸裝置正常運行；安徽昊源30萬噸降低至50%負荷運行，隨着檢修裝置的重啟；國內乙二醇綜合開工負荷有所提升3%至61.81%。乙二醇現金流方面，隨着乙二醇價格的走高，各工藝現金流震蕩走強。從目前公布上的裝置檢修來看，6月份整體供需平衡，隨着價格的走高，將持續壓制乙二醇的估值；長周期來看，隨着聚酯裝置的陸續投產，對乙二醇的需求將持續增加，可逢低做多。09合約基差走強55，收于-16；9-1合約月差走強3，收于-46。
短纖
短纖期現貨皆小幅下跌，期貨主力合約PF2407收於7340元/噸，現貨收至7410元/噸。今日直紡滌短產銷清淡，截止下午3:00附近，平均產銷27%，部分工廠產銷：20%，40%、30%、30%、20%、25%、30%、10%，30%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在3成左右。江浙幾家工廠產銷分別在50%、25%、20%、70%、70%、40%、0%、20%。
銅
上周美國通脹數據延續高位，4月核心PCE物價指數同比增長2.8%，符合預期並較前值基本持平；4月PCE物價指數同比增長2.7%，同樣與預期一致。國內方面，中國5月製造業數據出現下滑，官方製造業PMI從3月的50.4回落至49.5的收縮區間，官方非製造業PMI則延續在51.1的擴張區間，綜合PMI自3月的51.7下滑至51。供需方面，上周全球精銅供需繼續呈現過剩，國內和交易所大幅累庫，下游需求未有改善。加工費方面，銅精礦現貨加工費上周維持低位，周五報2.1美元/噸，冶鍊過剩的局面未有改善。當前市場總體呈現內外分化的趨勢。國內方面需求受到高銅價影響較為明顯，社會庫存旺季延續高位，後期可能難有明顯回落，現貨銷售也不甚流暢。海外方面，隨着美銅擠升水的交易熱情下降，資金撤出引起了銅價的回落，但由於交割標的不多，美國銅市場的相對壓力依然較小，內外銅比價依然處於低位。綜合來看，供需層面短期市場繼續呈現弱勢，銅價看不到新的上漲動力，相反如果資金繼續退出銅價的下行風險不可忽視，因此我們建議操作上繼續賣出為主，下方預計仍有較大空間。
橡膠
供應方面，主產區持續降雨，割膠工作受阻，原料供應偏緊。現貨方面，泰國原料價格持續上漲，天膠現貨價格整體持穩。天膠產區近期出現降雨，短期受降雨影響割膠工作受阻，但預計後續隨乾旱緩解，新膠產出增加，天膠成本支撐走弱。庫存方面，海外膠進口量縮減，國內庫存持續去庫。需求方面，全鋼胎銷售冷清，原料需求維持剛需。整體來看，供應端短期利多，需求端對膠價存拖拽作用；近期貿易商拋售可交割貨源，20 號膠倉單上行，盤面上方壓力明顯，但原料價格對下方存在支撐，預期盤面寬幅震蕩。
20號膠
原材料方面，丁二烯市場價小幅上漲，丁二烯出廠價持穩。現貨方面，順丁橡膠市場價小幅上漲；丁苯 1502 出廠價大幅上調。成本端，前期國內工廠停工檢修導致丁二烯供應量縮減，當前丁二烯現貨供應偏緊，價格持續上行；順丁橡膠方面，國內庫存持續去化，預期隨生產企業復工復產，後續供應增加。整體來看，短期丁二烯價格表現堅挺，成本支撐明顯，預期盤面高位震蕩。
集裝箱運價
EC盤面呈現V型走勢，上午一度受到宏觀資金影響，盤面承壓回調，但是由於EC近月有着較為穩定的基本面支撐，6月上旬市場普遍接受度在6500美金大櫃，折算盤面點位4250點作為底部支撐，因此超跌后修復趨勢也比較明顯。最新一期SCFIS歐線指數環比12.8%至3798.68點，略高於市場預期，體現的是5月末至6月初離港航次的實際結算運價，體現出部分月末報價的確有效對沖了甩櫃帶來的負面影響。現貨運價方面，MSC提價6月初上旬報價，大櫃報9540美金，適用於DT艙；該價格水平可能會由於最高值被剔除SCFIS計入範圍，但同時也需要客觀理解船司在當前選擇抬高運價的驅動在於基本面的有效支撐。赫伯羅特上調亞洲—北歐附加費，6月15日起生效，小櫃1000美金，大櫃2000美金，高於之前的500/1000。MSK在wk25的開艙價格天津港大櫃報6500美金，但線上未見艙位開放，可關註明天其他歐洲基本港開艙情況。我們仍對近月合約持偏多觀點，現貨艙位有限是核心矛盾，6月上提漲實際落地情況好於宣漲水平，部分船司進一步宣漲6月第二輪運價。對於現貨高價接受意願度不強的擔憂所引發的負面情緒可能會拖累盤面超跌，仍建議參考估值進行短期內區間操作為主。06合約更多參考SCFIS歐線指數的陸續發佈對後續交割點位的指引，考慮到近期艙位偏緊，大櫃普遍接受度上移至6300美金，06合約估值小幅上修至4150-4250點；08合約則更多關注船司持續提漲的後續落地兌現和下游貨運需求接受情況，注意後續傳統旺季需求成色的驗證，考慮到多個船司可能計劃提漲6月下旬運價至6600美金以上的水平，08合約的估值小幅上修至4400-4500點。
宏觀
1、財政部：日前下達2024年財政貼息和獎補資金64.4億元，用於2024年汽車以舊換新中央財政補貼資金預撥。
2、自中國外匯交易中心推出銀行間市場債券組合交易業務（以下簡稱「債券籃子」）以來，銀行間市場債券投資邁入「單券」到「多券」的2.0時代，吸引了各路投資者的積極關注和參与。截至5月30日，「債券籃子」數量已經突破百隻。
3、5月財新中國製造業PMI錄得51.7，較4月上升0.3個百分點，為2022年7月來最高，顯示製造業生產經營活動擴張加速。生產指數升至2022年7月來新高，新訂單指數在擴張區間小幅下行，新出口訂單指數明顯放緩當仍位於臨界點上方。
產業
1、農業農村部：5月底，全國牛肉平均價格71.68元/千克，比前一周下跌1.2%，同比下跌16%。河北、遼寧、吉林、山東和河南等主產省份牛肉價格58.34元/千克，比前一周下跌1.6%。本輪牛肉價格的下滑主要是市場供需的階段性失衡所致。
2、汽車級碳化硅功率產品需求量迅速放大。當前，制約碳化硅大規模應用的瓶頸主要在於其高昂的價格。隨着晶圓尺寸加速由6英寸升級至8英寸，製造成本有望進一步降低，將加速碳化硅技術的大規模滲透。
3、俄羅斯計劃將鐵礦石金屬稅從4.8%提高至6.7%。
4、6月3日，國產電池級碳酸鋰價格下跌1020元報10.49萬元/噸，連跌5日續創逾3個月新低。
5、美國能源部：以77.69美元/桶的平均價格購買了300萬桶石油用於回補戰略石油儲備。
金融
1、新三板：6月3日，合計掛牌6135公司，當日無新增，成交金額1.90億。三板成指報818.39，漲0.71%，成交額0.68億。
2、國內商品期貨夜盤收盤，原油跌3.77%，燃油跌2.58%，LPG跌2.55%，20號膠跌2.33%，燒鹼跌2.02%。基本金屬多數收跌，滬鎳跌2.07%，滬錫跌1.89%，氧化鋁跌1.41%，滬鋅跌1.06%，滬鋁跌0.31%，不鏽鋼跌0.24%，滬銅漲0.34%，滬鉛漲0.9%。滬金漲0.34%，滬銀跌0.55%。
3、國債：6月3日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.06%至101.820；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.11%至103.560；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.16%至104.530。10年期國債利率跌0.73BP，至2.29%；10年期國開債利率跌1.40BP，至2.37%。
4、上海國際能源交易中心：6月3日，原油期貨主力合約2407，以595.8元/桶收盤，下跌11.5元，跌幅為1.89%。全部合約成交153593手，持倉量增加147手至62102手。主力合約成交114993手，持倉量增加403手至27160手。
5、央行：6月3日，當日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠。
6、Shibor：隔夜報1.7230%，下跌8.20個基點。7天報1.8110%，下跌4.00個基點。3個月報1.9530%，下跌0.20個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2461，跌0.0290%，人民幣中間價報7.1086，漲0.0028%。NDF：3個月報7.1025，6個月報7.0875，1年報7.0305，2年報6.9305。
8、上海環交所：6月3日，全國碳市場碳排放配額掛牌協議交易成交量123767噸，成交額1189.63萬元，收盤價95.71元/噸，漲2.66%。
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