銅價的上升趨勢在整個4月份都在加速。看漲勢頭推動價格較3月底飆升近14%。到4月29日，銅價突破了每噸1萬美元的關口。到5月中旬，價格繼續走高，又上漲了1.14%。Metal Miner稱，儘管近期銅價大漲，但目前銅價仍面臨諸多風險。Metal Miner是美國最大的金屬相關媒體網站。
長期基本面推動銅價超過1萬美元
長期市場基本面如下:礦山供應緊張，新礦山投資不足，可再生能源、電網投資和戰爭等行業需求不斷增長，再加上對人工智能驅動的數據中心的需求，意味着銅價將單邊上漲。
從長期來看，對供應的擔憂仍然存在。礦山中斷和關閉，再加上運營礦山的礦石品位越來越低，已經導致處理和精鍊費用大幅下降。雖然銅價上漲可能會引發新礦的開發，但從發現到生產平均需要16-17年。因此，在回收之外，即使有適當的投資，增加供應管道也不可能立即發生。與此同時，世界電氣化程度的提高意味着對銅的需求將會增長。這是目前銅供應短缺預測的主要原因，預計短缺將從2025年開始。
LME投資基金的價差似乎具有決定性。截至5月初，多頭頭寸占投資基金總頭寸的近73%。雖然空頭頭寸總量保持相對穩定，但對銅價上漲的押注自1月初以來增加了一倍以上。多頭頭寸的大幅增加，幫助銅價在5月中旬觸及2022年4月以來的最高水平。
與此同時，CME銅似乎更加看漲。5月14日，銅供應緊張導致盤中交易暫時攀升至每公噸1.1萬美元以上。雖然價格收盤迴落，但CME銅5月14日收盤時較LME價格溢價逾300美元/噸。
在本輪上漲之前，銅價即將出現的牛市趨勢可能是金屬市場上最不為人知的秘密。畢竟，銅對目前正在進行的全球綠色轉型仍然至關重要。單是這一事實就足以讓許多市場參与者準備在銅價開始上漲時立即扣動扳機，開始做多。
銅仍面臨風險和未知數
然而，伴隨投機性押注浪潮而來的是一個重大風險，即需求可能趕不上預期。事實上，這是目前困擾銅價的主要問題之一。
長期存在的需求信號仍然是當前市場現實的一個惱人的危險信號。首先，LME3個月期期貨與主要現貨價格之間根深蒂固的正價差表明，市場供應充足。到今年5月，銅期貨溢價達到每噸143美元的歷史新高。儘管價格在接下來的一周略有回調，但與2012年以來的平均溢價略高於12美元/噸相比，顯得微不足道。
與此同時，銅價上漲可能抑制了亞洲的需求。此外，銅價上漲可能會抑制美國海上風電和電動汽車等行業的需求，這些行業因成本和盈利能力而繼續面臨挫折，而銅價飆升使需要大量銅的行業變得脆弱。
雖然長期看漲的市場基本面仍然有效，但很難確定投機行為能支撐市場多久，尤其是在擔心錯過當前趨勢的情況下，價格會推高到不可持續的水平。如果大型持倉者開始解除這些押注，下行回調可能就會逼近。
在當前的市場波動中，有許多揮之不去的未知因素可能會影響市場狀況。儘管4月份通脹有所降溫，但仍高於美聯儲2%的目標。此外，美聯儲尚未給出降息時間表，在官員們準備好轉向政策之前，可能需要在通脹方面取得持續進展。金屬價格飆升肯定無助於美聯儲的雄心。與此同時，利率在更長時間內走高將繼續支撐美元。由於銅價與美元指數走勢相反，這將繼續抑制需求。
銅市場還受到First Quantum旗下巴拿馬銅礦關閉的重大影響，該銅礦約佔全球銅供應量的1%。由環保抗議引發的礦山關閉加劇了銅冶鍊廠的礦石供應緊張。不過，巴拿馬政府與First Quantum達成了一項新合同，將在5月初恢復精礦加工業務。
LME銅日線圖
