巴倫刊發了獨立商業記者艾倫·斯隆的評論，分析了美聯儲虧損與貨幣基金大賺之間的關係。
現在，美聯儲長達 18 個月的加息可能終於接近尾聲，這正是回顧美聯儲加息措施下一些最大贏家的好時機。與此同時，讓我們找找誰是最大的輸家，這會很有樂趣。
贏家當然是持有貨幣市場共同基金的人，他們目前的收入比 2022 年 2 月（美聯儲開始提高短期利率以對抗通脹的前一個月）高出 30,000% ，300 倍以上。
輸家是美聯儲的 12 家地區性聯邦儲備銀行，因利率上調而從集體大幅盈利變為大幅虧損。我們在幾個月前就討論過這個話題，但可以肯定的是，當總損失達到 1000 億美元的戰略水平時，這個問題肯定會引起關注。這很可能在 9 月底發生。
退一步來看，這其實很有趣。美聯儲試圖抑制通脹，放緩（但不是崩潰）經濟，18 個月來持續加息。因此，各種個人和機構貨幣市場基金投資者的收入都在飆升。但美聯儲本身卻損失了很多很多錢。
在美聯儲開始加息之前，地區性銀行的利潤非常可觀。2021 年向財政部上繳了 1074 億美元的利潤。但是，由於稍後要解釋的原因，美聯儲的加息使美聯儲銀行的利潤蒸發了，他們今年給財政部的錢幾乎完全消失了。
現在看看貨幣基金的數學計算。
克蘭數據公司的彼得·克蘭說，截至 2022 年 2 月，貨幣市場基金持有人的平均利息為 0.02%。這些基金的資產總額為 5.009 萬億美元，因此每年的利息收益約為 10 億美元。
但截至今年 7 月 31 日，這些基金的利息收益率為 5.08%，資產總額達到 5.903 萬億美元，這些基金的收益率為每年 2,999 億美元。
等等，還有更多。克蘭說，截至 8 月 18 日，基金的平均收益率高達 5.15%。如果假設資產保持不變（這是一個非常保守的假設），那麼這些基金每年將為所有者帶來 3000 多億美元的收益。
不過，克蘭提醒說，這 3,000 多億美元是 "年化 "收益率，即根據目前的情況推算一整年的收益率。這並不是基金持有人實際收到的錢。
貨幣基金持有人的收入在增加，因為貨幣基金購買的是短期證券，而在過去的 18 個月里，美聯儲將聯邦基金的短期利率從基本為零提高到了 5.25%-5.50%。貨幣基金持有人的收入隨着美聯儲的加息而增加。
"5% 是一個神奇的數字，"克蘭說。"具有心理暗示作用，資金在 5%時開始湧入貨幣基金。上世紀 90 年代末和本世紀初就是這樣，現在也是這樣。"
但是，儘管貨幣基金投資者的收益比去年 3 月美聯儲開始加息之前高出了 30000%，但具有諷刺意味的是，美聯儲本身卻因為加息而出現了虧損。
美聯儲的 12 家地區性銀行曾經賺得盆滿缽滿，現在卻出現了巨大的集體赤字。這是因為他們從貨幣市場基金和其他金融機構借來的數萬億美元的利率超過了 5%，而他們自己的投資組合中，仍然充斥着低收益的抵押貸款和國債，這些都是他們在接近零利率的日子里買進的。
美聯儲銀行不可能破產，所以一直在高成本借貸，以防止貨幣基金和銀行資產淹沒金融體系，迫使利率下降。如果發生這種情況，就會破壞美聯儲的抗通脹戰略。
根據美聯儲最近的半年度財務報告，截至6月30日，美聯儲所謂的 "遞延資產"（但可以稱之為 "損失"），總額達到747億美元。
斯蒂芬·丘奇是最早美聯儲銀行虧損情況的人，他說每周的虧損額都在 20 億美元左右，截至 8 月底，今年的虧損總額已達 771 億美元，拖后虧損額為 945 億美元。他預計 9 月份的損失將達到 1000 億美元。
截至 6 月 30 日，美聯儲銀行匯給財政部的利潤總額僅為 1.02 億美元，比去年 6 月 30 日的 628 億美元下降了 98%以上，而在此之前，加息開始嚴重影響金融市場和美聯儲銀行的利潤。
根據運營規則，美聯儲地區銀行必須賺取足夠的利潤，以擺脫 "遞延資產 "的困境，然後才能重新開始向財政部匯入大筆資金。
美聯儲地區銀行的虧損不會增加聯邦預算赤字，但是曾經向財政部輸送的巨額利潤現在消失了，這本來有助於抑制赤字，本財年迄今為止的赤字為 1.6 萬億美元。在納稅人開始擔心政府債務增加的時候，這可能是一個問題。政客們可能會將這些損失視為一個理由，來增加他們對美聯儲的批評，而這些批評已經非常響亮了。
換句話說，貨幣基金投資者的收益，在某種程度上就是美聯儲、財政部和美國納稅人的損失。
沒人知道貨幣基金投資者的未來會怎樣。但就目前而言，他們從美聯儲的加息中獲利頗豐。至少在不久的將來可能還是大贏家。
因此，如果你擁有大量的貨幣市場共同基金賬戶，那麼是時候高興一下了。
趁現在，好好享受吧。
附註：美聯儲的組織結構
美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System）負責制定和執行美國的貨幣政策，有一個相對複雜的組織結構，其中包括12家地區性聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）。這些地區銀行分佈在全美各地，各自負責一個特定的地理區域。
以下是這12家地區性聯邦儲備銀行及其所在地：
1. 波士頓聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Boston） - 波士頓
2. 紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York） - 紐約市
3. 費城聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Philadelphia） - 費城
4. 克利夫蘭聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland） - 克利夫蘭
5. 富蒙特聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Richmond） - 富蒙特
6. 亞特蘭大聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Atlanta） - 亞特蘭大
7. 芝加哥聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Chicago） - 芝加哥
8. 聖路易斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of St. Louis） - 聖路易斯
9. 明尼阿波利斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Minneapolis） - 明尼阿波利斯
10. 堪薩斯城聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Kansas City） - 堪薩斯城
11. 達拉斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas） - 達拉斯
12. 舊金山聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of San Francisco） - 舊金山
這些地區銀行的主要任務包括提供金融服務給公眾、商業銀行和政府；參与新的銀行政策和規定的形成；以及收集並分析區域、國內和國際經濟數據。
除了這12家地區銀行外，美聯儲的主要組成部分還包括聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board of Governors）。這是一個由7名成員組成的委員會，其中包括一名主席和一名副主席。聯邦儲備委員會主要負責制定貨幣政策，並通過調整聯邦基金利率等工具來影響經濟。
此外，還有聯邦公開市場委員會（FOMC，Federal Open Market Committee），負責美聯儲的貨幣政策決策。FOMC由聯邦儲備委員會的全部成員和5名地區性聯邦儲備銀行的總裁組成（其中紐約聯邦儲備銀行的總裁是永久成員，其他4名總裁則按一定的輪換制度參加）。
總體而言，美聯儲的主要目標是，控制通貨膨脹、促進全面就業、維護金融市場和金融機構的穩定性，以及提供安全和高效的支付系統。
