24K99訊 從硅谷銀行到瑞士信貸的擠兌潮，正在蔓延至美國整個區域銀行業。美聯儲主席鮑威爾周初聲明，美國銀行體系的資本和流動性頭寸都很健康。但從數據上發現，美國銀行債券投資組合損失逾7000億美元，且美國人轉換現金儲備購買短期債的運動加速，助長存款擠兌發生。專家指出，銀行被迫對客戶說謊，而黃金是防止銀行風險蔓延的最佳方式。
Recherche Bay貴金屬投資研究家洛朗·莫瑞爾(Laurent Maurel)指出：「中央銀行恐慌了嗎？美聯儲在3月11日至12日的週末出人意料地干預，試圖阻止與硅谷銀行破產倒閉有關的蔓延，但這不足以阻止全球銀行存款擠兌。」
一張圖表解釋了當前的蔓延：美國銀行的債券投資組合損失超過7000億美元。
(來源:Financial Times)
損失純粹是會計上的，因爲這些產品打算持有至到期。但地區性銀行的倒閉迫使這些損失得以實現，並立即引起人們對這些機構資不抵債的擔憂。造成這些破產的原因是上週開始的存款擠兌，現在正蔓延到美國整個區域銀行業，以及瑞士信貸等最脆弱的銀行。
「這種銀行擠兌主要與套利活動有關，」莫瑞爾解釋。
「一個如此簡單易懂的風險，爲何沒有被更多的分析師認真對待？在硅谷銀行的19名專業人士中，有11人購買了該股票，6人處於持有位置，直到3月10日，即銀行倒閉前幾個小時，19名分析師中的2名分析師才做出反應，並改變了他們的看法建議賣出股票。」
然而，存款擠兌的起源非常簡單，莫瑞爾提到，自美國國庫券(T-Bills)利率升至5%以上以來，美國商業銀行的存款一直在急劇下降。這些證券不僅比銀行賬戶中的資金支付更高的費用，而且在銀行存款發生擠兌時也更安全。
「銀行恐慌加速了這一運動，越來越多的美國人正在轉換他們賬戶中持有的現金儲備，併購買與這些短期債券掛鉤的國庫券或交易所交易基金，這些債券現在提供了更好的保護。」
(來源:FRED)
「這場運動加速並助長了存款擠兌，迫使銀行出售其資產，他們本應持有的產品的損失，直到其期限有效實現。」
爲了防止這些損失變現並污染其他銀行的資產負債表，美聯儲在硅谷銀行破產後實施了一項新工具：BTFP，也就是銀行定期融資計劃，旨在向銀行開放信貸額度以防止它們出售他們的證券虧損。美聯儲向銀行提供最高爲債券面值的流動性。
銀行現在不必虧本出售，而是可以按購買價值而不是市場價值從美聯儲借入相當於其債券數量的債券。即使證券實際保留在銀行的資產負債表上，預付現金也是根據購買證券時的價值進行的。這些非常靈活的條款甚至爲銀行提供了新的流動性機會。
摩根大通甚至估計該計劃可以提供超過2萬億美元的額外流動性，美聯儲已經放棄縮減資產負債表，僅爲硅谷銀行的首次救助行動就增加3000億美元。
莫瑞爾強調：「貨幣緊縮結束的速度再次快於預期，自2008年金融風暴以來，美聯儲持續縮減資產負債表的承諾從未兌現。」
(來源:Incrementum)
在硅谷銀行破產後的恐慌中做出的另一個決定：美國FDIC決定爲硅谷銀行客戶持有的所有存款提供擔保，包括超過250000美元限額的金額。將設立一個專項基金，由所有銀行的強制性捐款提供資金。換句話說，硅谷銀行的損失通過整個美國銀行業社會化。硅谷銀行的客戶最終損失的錢，將少於必須還款的其他銀行的客戶。
美國財長耶倫(Janet Yellen)曾預測她有生之年不會再遇到另一場金融危機，但現在她甚至不得不承諾FDIC對存款提供無限擔保，以試圖阻止正在進行的銀行擠兌。FDIC的資本總額爲1280億美元，而美國商業銀行的存款總額爲17.6萬億美元。
所有銀行存款都將受到保障，但不構成系統性風險的銀行則不會，通過這種選擇性措施，「大到不能倒」的區域性銀行現在面臨風險。這一決定可能會促使這些銀行的客戶將資產轉移到受美聯儲保護更多的機構。最脆弱的機構可能會忍不住變得「大到不能倒」，以獲得美聯儲的神聖保護。
莫瑞爾指出：「如何成爲大到不能倒？你要做的就是成爲一家大型銀行機構的交易對手，讓它承擔倒閉時的償付能力風險。」
在硅谷銀行破產一週後，這種交易對手風險引發了第二個週末的恐慌，瑞士信貸爆雷。瑞士信貸的股東對瑞銀集團合併交易感到震驚，該行的收購價格較上週五的收市價-62.5%，而該股在短短几個月內已貶值近-95%，瑞士信貸崩潰的圖表將長期留在銀行業投資者的記憶中。
更令人驚訝的是，AT1債券的持有人也在行動中被清算。然而，購買這些債券只是爲了這種類型的轉售場景。在觸及這類投資者之前，應該先清算股權持有人。傷害這些投資者的決定現在將整個AT1債券市場置於風險之中。投資者的損失達160億瑞郎，創市場成立以來的最高紀錄。
鮑威爾試圖向公衆保證金融體系的穩定性，隨後美聯儲推出了大規模的新措施，以幫助中央銀行在緊急情況下將美元兌換成本國貨幣。
莫瑞爾提出質疑：「爲何如此緊急？爲什麼會有這樣的數額？瑞士信貸的資產負債表和資產負債表外賬戶爲何會引發這種恐慌？」
然而，瑞士信貸已經通過了新的銀行償付能力限制所施加的考驗。「矛盾的是，爲了避免銀行業風險的蔓延，當局現在被迫不透露瑞士信貸在被瑞銀收購時的真實風險敞口。爲了保持自信，一個人必須撒謊。」
最重要的是，瑞士當局決定強行解決這個問題，不會諮詢瑞銀股東。一項特殊的法律將無視他們的聲音，他們將不得不承擔轉移到他們作爲股東的機構的風險。
莫瑞爾強調：「允許爲瑞銀違約風險提供保險的合同(CDS)成本隨着這次回購而激增，證明風險從現在開始直接轉移到銀行。」
(來源:Bloomberg)
「看到這樣的政策發生在瑞士，真是不可思議。但顯然，如果沒有這一權力舉措，整個金融體系就有搖搖欲墜的危險。」
過去兩週以事實的方式展示的重點包括：
1. 銀行存款正在使用高槓杆率轉換爲無擔保證券。
2. 這些證券目前正在給銀行的資產負債表造成損失，當銀行陷入困境並且不得不在這些證券到期前出售時，這種損失就會出現。
3. 美國FDIC的資本不足以爲所有存款提供保險。對銀行客戶做出的承諾只約束那些相信他們的人。
4. 客戶必須相信他們的銀行有能力避免銀行擠兌。爲了幫助他們，他們可以指望分析師，但他們中的大多數人並沒有預見到銀行業危機的到來。他們可以指望新的法規，但這些法規無法阻止這場新的危機。
5. 整個金融體系和法定貨幣的價值最終由信任結合在一起。
6. 對系統運行的信心假定客戶繼續信任他的銀行，而銀行被迫對他說謊。
「正是這最後一個不合邏輯的觀點，理性地驅使投資者轉向在銀行系統之外持有的實物黃金，黃金是防止銀行風險蔓延的最佳方式，」莫瑞爾說道。
「很少有機構瞭解這個非常清楚的事實，黃金很少被納入投資組合。當機構接觸黃金時，幾乎完全是通過證書和 ETF，而不是實物金屬。更令人擔憂的是，投資計劃還不包括購買實物黃金。」#銀行業危機#
