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周評:鷹派加息消散!美元感恩節后微漲 黃金平盤未延續收黑 油價本周跌近5%

商品&期貨 2022年11月26日 17:15
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24K99訊 本周感恩節假期后,美元周五(25日)微幅走高,但仍徘徊在三個月低點附近。鑒于美聯儲政策轉向的預期漸濃,美元承壓前景不明朗。黃金平盤未延續收黑,因美元溫和反彈而漲幅受到抑制,油價周五收低,繳回當日長時間持有的小漲幅,使得本周跌幅近5%,已經連續第三周下降。

11月FOMC會議紀要

11月24日,美聯儲公布備受市場關注的上次貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示,大多數與會者認為,不久可能就會來到放緩加息步伐的合適時候。這個表態暗示美聯儲傾向于在12月將加息幅度縮小至50個基點。

與會者表示,鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現目標的進展情況。數名官員得出結論稱,對于委員會實現目標至關重要的聯邦基金利率最終峰值水平將略高于先前的預測。

美聯儲內部經濟學家在會上告訴委員們,明年經濟衰退可能性升高至50%左右。與會者一致認為,通脹壓力幾乎沒有減輕的跡象;與會者普遍指出,通脹前景的風險仍向上行傾斜。

在11月議息會議上,FOMC票委一致決定將基準利率上調至3.75至4%,為2008年以來的最高水平。隨后,鮑威爾在新聞發布會表示:“自上次會議以來公布的一系列新數據表明,終端利率水平將高于此前的預期。”

如果11月的美聯儲FOMC事件未能令人信服地發出鴿派轉變的信號,那么發布的會議紀要肯定在這個方向上更有效。會議紀要中有兩個關鍵點被市場解讀為鴿派聲明:

一、“絕大多數與會者認為,放緩增長速度可能很快是合適的”;

二、“多位與會者指出,他們對實現委員會目標所需的聯邦基金利率最終水平的評估略高于他們之前的預期”。

第一點只是表明支持放慢緊縮步伐的委員會多數成員比預期的要多(實質性),如果將低于預期的10月CPI讀數添加到等式中,預計12月超過50個基點現在看起來非常違反直覺,并且從1月會議開始增加25個基點似乎越來越有可能。

在第二點,市場可能關注“各種”一詞,這表明支持主席鮑威爾(Jerome Powell)會后“更高更長時間”聲明的共識相當模糊。這是非常相關的,因為鮑威爾在11月的新聞發布會上推高長期利率預期是對“鴿派支點”敘述的主要反駁:現在看來,他的做法可能沒有得到其他FOMC成員的太多支持。

美聯儲官員意見分歧

此前,素有美聯儲傳聲筒的記者Nick Timiraos,也在11月的利率決策會議前的緘默期表示,美聯儲官員將在12月放出放緩加息的信息,而在近期許多位美聯儲官員也如Nick所說,認為該放緩加息,但是加息的碼數仍需要提升,才能加以抑制通脹,而12月會議加息3碼的幾率還是有,官員的談話也僅此于放緩加息,并非停止加息或考慮降息。

美聯儲官員整體的談話仍屬偏鷹,美元指數的價格觀察也為多頭趨勢不變,美聯儲會議紀要與主席鮑爾將在11月30日舉辦演說、且開放問問題,短期內也可從這兩個地方觀察美聯儲內部及主席對于近期加息的態度與走向。

周四在美國,投資者對政策制定者的鷹派評論做出反應,圣路易斯聯儲主席布拉德表示,即使根據對貨幣政策的“鴿派”分析,美聯儲也需要繼續加息,因到目前為止收緊政策的行動對觀察到的通脹影響有限。

最近的美聯儲講話無疑為鴿派支點熱情增添了一層謹慎,這可能意味著投資者可能也更不愿意過度解讀會議紀要中的鴿派信號。在美國數據日歷非常清淡的情況下,今天幾位發言人需要關注:Loretta Mester、James Bullard(均為鷹派)和Esther George(較為中立)。

美元

美元指數周五小幅走高,但仍徘徊于三個月低點附近。因美聯儲放慢加息步伐的前景令美元承壓,美元指數本周收黑。Monex歐洲資深外匯分析師Simon Harvey表示:“相較于跨資產驅動因子,今日所有指標都以美元盤整為主。流動性非常有限,其他市場沒什么重大釋放。”

受美聯儲多次強力加息支撐,今年美元兌其他主要貨幣均走強,但本月中旬公布低于預期的通膨數據后,投資人押注美元反彈可能已經結束。此外,美聯儲本周公布會議紀要顯示,大多數決策官員認為很快就能放慢加息步伐。

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將于11月30日前往哈欽斯財政與貨幣政策中心(Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy),針對經濟前景和勞動力市場發表談話。這將是鮑威爾自11月2日利率會議以來首次發表談話。Harvey認為,鮑威爾這次的發言非常重要,若他不反對近期放寬金融條件,美元的短期支撐力道恐將下滑。

歐元幾乎持平,小跌0.14%至1.0394美元,距離本月中觸及的四個月高點不遠,歐元兌美元本周漲約0.7%。周五公布的歐元區經濟數據好壞參半,好消息在于,德國第三季國內生產毛額(GDP)初值小幅上修至年增1.2%、季增0.4%,12月Gfk消費者信心指數升幅弱于預期。

英鎊下跌0.21%至1.2084美元,但仍接近三個月高點。本周大漲1.7%。美元兌日元漲0.5%至139.17日元,結束連續三個交易日的貶勢,但本周仍貶約0.9%。數據顯示,日本東京11月核心CPI創下40年來最大升幅,年增3.6%,連續六個月高于央行設立的2%目標,通脹壓力進一步擴大。

對疫情加劇的擔憂持續加重下,離岸人民幣兌美元貶0.3%至7.190人民幣,本周貶約1%,為連續兩周下跌。降準消息似乎沒有為人民幣帶來支撐。為了提振經濟,中國人民銀行周五宣布12月5日起將金融機構存款準備金率下調0.25個百分點,預計本次降準將釋放約5000億人民幣的長期資金。

黃金

黃金因美元溫和反彈而受到抑制,但美聯儲日前公布的會議紀錄顯示可能放緩加息步伐,仍幫助黃金本周周線得以收在平盤,未延續上周周線收黑的局面。

美聯儲周三公布偏鴿派的會議紀錄,讓黃金本周上漲。凱投宏觀商品首席經濟學家Caroline Bain提到說:“會議紀錄略偏鴿派,實質美債收益率在那之后下滑。我們預測美聯儲明年可能停止緊縮,并在第三季開始放松,這意味著黃金需求可能在2023年為之一振。”

然而,美元周五展開溫和反彈,尤其因為感恩節連假交易清淡,使美元影響力更顯著。美元指數周五回升到平盤,報106.03。10年期美債收益率周五下滑至3.668%,對貨幣政策敏感的2年期美債收益率持穩于4.480%。

OANDA資深市場分析師Craig Erlam提到說:“黃金今早小跌,盤中走勢一直呈現震蕩,而且大部分時間沒有頭緒,隨著美元在美聯儲會議紀錄后攀高,我們可能看到最近跌深反彈的黃金遭逢少許獲利了結賣壓。”

另一方面,中國與全球貨幣緊縮趨逆向而行。中國人民銀行周五宣布今年來第二度降準1碼,即25個基點,預估可釋放長期資金約5000億元人民幣,希望借此鼓勵銀行業提高對家庭和企業的放款。

《日本經濟新聞》近日報道,世界各國中央銀行正在增加黃金儲備。國際調查機構稱,2022年黃金購買量將創20世紀60年代以來最高水平。界黃金協會11月發布的報告顯示,今年第三季度全球央行黃金凈購買量為399.3噸,是去年同期4倍以上。與第一季度的87.7噸、第二季度的186噸相比,黃金凈購買量逐漸增加,前三個季度的累計凈購買量已超過自1967年有統計數據以來單年最大凈購買量。

過去10年里,全球央行和公共機構開始增加黃金儲備。黃金流動性高,不存在發行實體,因此主權風險極低,被稱為“無國籍貨幣”。貴金屬咨詢公司金屬焦點公司的尼科斯·卡瓦利斯認為:“今后鑒于黃金價格的穩定性和黃金作為無國籍貨幣的特點,世界各國央行將繼續充當黃金的凈購買者。”

延伸閱讀:為何全球央行對“黃金”重燃興趣?

原油

原油期貨價格周五收低,繳回當日長時間持有的小漲幅,使得本周跌幅近5%,為連續第三周下降。投資者權衡中國需求前景,并關注俄羅斯原油價格上限的談判。黑色星期五(感恩節過后一日)縮短交易時間,節后交易量清淡蔓延至大多數美國市場,美股走高,道瓊斯指數收在4月以來最高點,藍籌股指標接近熊市退出。

原油價格在11月大幅回落,部分系因為市場對中國持續施行防疫封控感到失望。中國是全球最大的能源消費國之一,但防疫封控會壓抑能源需求。近月原油期貨價格已經連續3周收低,合計跌幅達17.6%以上,根據道瓊斯市場數據,這是自2020年3月27日止的當周以來最大的3周凈跌幅。

Oanda高級市場分析師Craig Erlam表示,中國大城市實施防疫封控,再次嚴重影響經濟活動,進而影響需求。“現在的問題是,封控會持續多久,但顯然投資者太早釋放對解封的熱情了。”

中國人行周五采取一些經濟刺激措施,降低銀行存準率,為經濟體挹注5000億元人民幣,約合699.1億美元流動性。與此同時,歐洲外交官周三未能就七國集團(G7)的俄油限價計劃達成協議,預計官員將舉行進一步會談,以期在12月5日的最后期限之前達成協議,屆時俄油限價計劃與歐盟俄油禁運令應會一起生效。

摩根士丹利市場分析師Martijn Rats在《2023 年初展望報告》中表示:“歐盟10月每日仍進口約240萬桶俄羅斯石油,接下來幾個月,不只是俄羅斯要找其他買家,歐盟也需要找其他供應端,雖然大部分應都可以對應上,但可能不是全面、平順、快速且對價格無影響地銜接上。”

考慮到俄油限價、中國需求改善的預期、航空運輸量持續增加、美國頁巖油供應有限以及其他因素,摩根士丹利分析團隊對邁向明年的原油價格前景持中性至看漲的態度。

摩根士丹利團隊預期,接下來數個月供需結算后傾向適度的供應過剩,因此布倫特價格交易范圍首先會落在每桶80多美元中段至90多美元高端,到2023年第二季市場恢復平衡,但在2023下半年出現供應不足。“由于供應緩沖有限,我們預期布倫特明年中期之前會返回到每桶約莫110美元。”

下周重要經濟數據:

周一11/28

澳大利亞10月季調后零售銷售(月率)

英國11月CBI零售銷售預期指數

央行動態

澳洲聯儲主席洛威在參議院做證詞陳述

歐洲央行行長拉加德在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會聽證會上做介紹性發言

周二11/29

日本10月失業率

瑞士第三季度國內生產總值(季率)

瑞士第三季度國內生產總值(年率)

加拿大9月GDP(月率)

加拿大第三季度GDP(年化季率)

美國11月諮商會消費者信心指數

財經事件

美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布周度持倉報告

央行動態

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話

紐約聯儲主席威廉姆斯在紐約經濟俱樂部發表講話

周三11/30

美國上周API原油庫存變化(萬桶)(至1125)

中國11月官方制造業采購經理人指數

法國11月消費者物價指數(月率)初值

法國第三季度GDP終值(季率)

德國11月季調后失業率(官方)

歐元區11月消費者物價指數初值(年率)

歐元區11月消費者物價指數初值(月率)

美國11月ADP就業人數變動(千人)

美國第三季度個人消費支出物價指數修正值(年化季率)

美國第三季度實際GDP修正值(年化季率)

美國10月NAR季調后成屋簽約銷售指數(月率)

美國上周EIA原油庫存變化(萬桶)(至1125)

周四12/01

澳大利亞第三季度私人新增資本支出(季率)

法國11月Markit/CDAF制造業采購經理人指數終值

德國11月Markit/BME制造業采購經理人指數終值

歐元區11月Markit制造業采購經理人指數終值

英國11月Markit/CIPS制造業采購經理人指數

歐元區10月失業率

美國10月個人消費支出(月率)

美國上周季調后初請失業金人數(千人)(至1126)

美國10月個人消費支出物價指數(月率)

美國10月個人收入(月率)

美國11月ISM制造業采購經理人指數

美國10月營建支出(月率)

央行動態

美聯儲理事麗莎·庫克就經濟和貨幣政策前景發表講話

美聯儲主席鮑威爾就美國經濟前景和就業市場發表講話

美聯儲公布經濟狀況褐皮書

達拉斯聯儲主席洛根在達拉斯聯儲的早餐會上發表講話

美聯儲理事鮑曼在一場戰略論壇上發表講話

周五12/02

德國10月未季調貿易帳(十億歐元)

歐元區10月生產者物價指數(年率)

美國11月季調后非農就業人口變動(千人)

美國11月失業率

央行動態

歐洲央行行長拉加德參加有關經濟增長和通脹的小組會議

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