近日，原油價格保持振蕩上行趨勢，內盤原油一度大幅回調，但最終收漲並向上突破。截至周二收盤，WTI原油期貨7月合約收於119.41美元/桶，漲幅為0.77%；布倫特原油期貨8月合約收於120.57美元/桶，漲幅為0.89%。
國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠介紹，近期原油供應端市場預期變化迅速，市場對歐盟制裁俄羅斯下俄油未來出口的真實規模產生了較大的預期差，使得油價6月初一度破位下跌。但隨着北半球夏季用油高峰的來臨，加之俄羅斯、伊朗原油短期回歸無望，原油未來一周或繼續維持在高位。
另外，市場對美、歐通脹走勢依舊保持觀望態度，通脹預期依舊偏強。「從海外經濟體服務業PMI來看，下行拐點趨勢依舊不順暢，或意味着當前終端對油品的需求依舊旺盛，或支撐油價繼續走強。」黃柳楠表示，如果通脹依舊高企，成品油裂解大概率保持在高位，從中期趨勢看，油價或維持在高位。但他同時認為，考慮到俄羅斯油對亞洲地區出口依舊處於擴張階段，加之中國450萬噸成品油出口臨時配額的下發，全球尤其是亞太地區油品供應緊缺格局有邊際轉弱的可能，或誘髮油品價格階段性調整。
最近幾周，美國汽油價格屢創新高。美國汽車協會數據顯示，周一，全美平均汽油價格創下4.865美元/加侖的新紀錄，比去年同期的3.041美元/加侖上漲60%。「美國汽油價格偏強，原油價格近期的上漲只是其中一個原因。」黃柳楠向記者介紹，近兩個月，美國為了幫助北約成員國緩解油品供應緊缺情況，主動向歐洲國家出口汽油，造成其國內汽油出現一定程度的短缺。此外，由於去年下半年美國柴油相對緊缺而汽油過剩，煉廠主動調整汽、柴油產出比，降低了汽油生產比例，為當前汽油緊缺埋下了隱患。
「如果油價持續保持高位，從中長期來看，一定會對經濟造成傷害。」黃柳楠表示，尤其是年初消費淡季原油價格出現大幅上漲，過早透支了遠期供應缺口的利多預期。
他解釋，一般而言，高價原油對經濟的傷害路徑體現在通過成品油單邊價格的走強推高通脹，從而抑制中長期經濟復蘇韌性。不過，在海外緊縮周期下，現階段油價高企與通脹、經濟走勢的影響邏輯有所異化。終端服務業較好的復蘇韌性以及物流瓶頸影響下的通脹高企給了汽、柴油較大的讓利空間，這在推高煉廠綜合毛利的同時，也提升了煉廠採購原油進行一次加工的需求，反向推高了油價。在油價上漲的過程中，成品油的裂解價差一直在擴張，當前也處於高位。
「考慮到海外成品油毛利依舊較高，當前油價進一步走強對經濟的不利影響相對較弱，我們要關注的核心還是海外央行的緊縮節奏。」黃柳楠表示，國內方面，由於成品油天花板價格的限制，油價上漲對經濟的短期抑制相對有限，影響主要在煉廠開工意願上。未來要關注穩增長下內需的邊際改善情況以及成品油出口配額不斷下放下的煉廠利潤修復情況。
來源：期貨日報
