周三(5月25日)上海原油價格收盤上漲15.1元，跌幅2.23%。主力合約2207終盤收於709.4元/桶，漲15.5元/桶。油價收盤上漲，主要因原油市場需求前景改善，美國夏季駕駛季節即將開始，本周末是美國陣亡將士紀念日，屆時將迎來兩年來最繁忙的周末旅行，而燃料供應可能緊張。不過，全球經濟放緩的擔憂升溫，這給油價壓力。油價依然陷入到區間震蕩之中。
交易綜述與交易策略
交易邏輯：中美原油需求回升，俄烏衝突博弈加劇等因素支持油價。不過，全球央行升息，經濟增長下滑等因素限制油價走高。油價整體依然陷入在震蕩區間中。由於供需依然趨緊，油價中長期走勢依然看好。
技術面來看，油價維持震蕩，但當前價格仍然運行在長期均線上方，主要技術指標都偏向多頭。投資者以逢低吸納為主。
阻力位：INE原油760.0，美油111.76
支撐位：INE原油680.0，美油100.00
中國及海外消息
API原油庫存超預期增加
美國至5 月20 日當周API 原油庫存+56.7 萬桶，預期-69 萬桶；美國至5 月20 日當周API 庫欣原油庫存-73.1 萬桶；美國至5 月20 日當周API 汽油庫存-422.3 萬桶，預期-41 萬桶；美國至5 月20 日當周API 精鍊油庫存-94.9 萬桶，預期+90 萬桶。
馮德萊恩稱：歐盟不禁俄石油，我們不買就會被更高價賣給別人
據俄媒24日報道，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，儘管承諾完全擺脫對俄羅斯的能源依賴，但歐盟國家仍在繼續購買俄羅斯石油，理由是防止俄羅斯以更高的價格向其他國家出售原油。馮德萊恩在採訪中說，歐盟的長期目標是不再購買俄羅斯化石燃料，並使用可再生能源或美國供應的液化天然氣等取而代之。她說，俄羅斯總統普京下令對烏克蘭發動特別軍事行動是犯了一個錯誤，因為他「失去了自己最好的客戶——歐盟」。
馮德萊恩表示，歐盟必須在制裁傷害普京和在制裁過程中自身不會受到太大傷害之間找到正確的平衡。如果我們從今天起立即切斷石油供應，普京也許能夠將沒有出售給歐盟的石油賣到世界市場上，價格將會上漲，然後他以更高的價格出售，並獲得戰爭資金。
馮德萊恩稱，世界其他國家必須與美國及其盟友一道封鎖俄羅斯。報道說，迄今為止，全球經濟的很大一部分，包括印度等能源消費大國，都拒絕支持西方的反俄制裁。此次俄烏軍事衝突爆發后，西方國家採取了一系列針對俄羅斯的經濟制裁措施。歐盟成員國同意削減進口俄羅斯的煤炭和原油，但在歐盟討論第六輪對俄制裁方案之際，難以替代的管道天然氣仍是敲定方案的一個障礙。
滯留在貨輪上的俄羅斯原油高達6200萬桶，創歷史新高
據外媒5月24日消息，俄羅斯出口石油的旗艦產品——烏拉爾原油，目前正面臨大量滯留的問題。從事能源分析的沃泰克薩諮詢公司數據顯示，目前裝載着近6200萬桶烏拉爾原油的俄羅斯油輪正在海上航行，創下歷史最高紀錄。面對政治和經濟環境的變化，它們的去向充滿不確定性。
沃泰克薩諮詢公司數據顯示，相比2月24日俄羅斯對烏克蘭開展特別軍事行動之前的平均水平，目前的烏拉爾原油海運量是過去的3倍。不過，分析稱：俄羅斯出口仍然相對強勁，但這並不能說明全部情況……漂浮在海上的俄羅斯石油正在不斷增多。
在數據背後，是俄羅斯石油的去向問題日益撲朔迷離。目前歐盟內部一直未能就對俄羅斯石油禁運等制裁舉措達成共識，成員國之間的內訌仍在持續。在一些交易員看來，在西方對俄制裁的背景下，他們仍然有望為這些貨輪上的俄羅斯原油尋找到買家。
歐盟委員會本月4日提交第六輪對俄制裁措施提案，內容主要是今年年底前全面禁止從俄羅斯進口石油，包括在制裁措施生效日6個月後停止購買俄原油，並在今年年底前逐步淘汰俄成品油。但是由於匈牙利的反對，該提案未能通過。在壓力之下，也有其他買家擔心未來美歐會出台制裁措施，因此不敢接納俄羅斯原油。同期沒有指定目的地的烏拉爾原油，在俄羅斯海上運輸石油總量中佔到15%，同創新高。他表示，有些石油可能轉運給身份不明的買家，有些則可能滯銷。
阿聯酋原油時隔兩年重返歐洲
歐洲還在磋商針對俄羅斯石油的禁令之際，阿拉伯聯合酋長國罕見地開始向歐洲運送原油。
根據數據，由道達爾能源的航運部門僱用的油輪「莫斯科精神號」正在駛向荷蘭鹿特丹，船上載有約100萬桶阿聯酋原油。同一家公司還在一艘駛往埃及的超級油輪上裝載了阿聯酋原油。這批原油也很有可能最終運往歐洲。運往埃及的原油可能會進入一條穿越北非國家的管道，然後在地中海港口西迪克里爾收貨。
跟蹤數據顯示，阿聯酋上一批運往歐洲的原油是在2020年5月交付的，當時新冠疫情正在顛覆全球原油市場。在俄烏衝突升級之前，俄羅斯是歐洲最大的原油外部供應國，但許多曾經運往歐洲大陸的貨物目前被運往亞洲。
相較於沙特的旁觀態度，阿聯酋作為歐佩克第三大產油國常常顯示出一些「小心機」。它是第一個呼籲增加產量的歐佩克成員國。阿聯酋此次時隔兩年再度向歐洲運輸原油或許只是剛剛開始。有報道稱阿聯酋阿布扎比三個等級的原油將在未來幾個月內持續運往歐洲，以取代俄羅斯原油，這可能擠占阿聯酋對亞洲的原油出口，還可能導致俄油、阿油互換部分市場。
機構和分析師觀點
華泰期貨原油：美國汽油麵臨總量與結構性短缺
昨日API 公布庫存數據，其中美國汽油庫存繼續下降，汽油庫存已經降至5 年同期最低水平，從汽油平衡表來看，導致汽油庫存下降的主要原因是出口超預期，今年3 月份以來美國汽油出口維持在90 至100 萬桶/日，較5 年同期季節性水平高出30 萬桶/日。
美國對拉美和歐洲的出口維持高位，美國汽油麵臨總量缺口，同時辛烷值導致的結構性短缺仍未得到緩和，因此在多重因素的支撐下，汽油裂解價差高位，近期有消息稱拜登可能考慮採取一系列措施降低汽油價格，包括放開夏季汽油牌號的RVP 限制以及對煉廠進行RINS 豁免等，可以使得汽油中可以調入更多低價但RVP 更高的丁烷組分並提升煉廠開工率，但我們認為最有效的藥方是限制汽油出口或者對汽油出口加稅，在美國出行旺季馬上要到來的背景下，拜登政府對抑制汽油價格的緊迫性在增加。
策略：受地緣政治和疫情影響波動較大，短期以中性對待。風險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現重大進展
國泰君安期貨原油:日內震蕩，持續關注系統性下行風險
油價先跌后漲，維持震蕩市。API庫存顯示汽油庫存下滑依舊較快，但美國5月Markit PMI環比再次回落，需警惕海外經濟增速拐點的出現對商品造成的短線衝擊。過去兩周，在柴油裂解價差持續回落的同時北美汽油裂解價差的逆勢走強一度引發市場關注。
由於前期汽柴比不斷調節下餾分油產量和汽油產率輪動，疊加北美4月以來對歐洲成品油的出口，北美汽油庫存持續下滑並造成了汽油的階段性強勢。但同樣值得注意的是，即便是供需格局相對更緊缺的汽油裂解在過去一周也出現了回落，或再次印證着終端需求的收縮以及海外經濟逐步進入衰退。因此，雖然從過去一周來看，價差的強勢均反覆印證着北美煉廠開工率持續提升下的原油供應緊缺。但同時，不斷新增的需求收縮信號需值得警惕，尤其是近期「猴痘」病毒在全球逐步擴散下引發的新一輪封鎖或加劇上述擔憂。
另一方面，未來幾周仍需關注市場對俄羅斯能源出口停滯預期的修正。此項預期過去一段時間內不斷反覆。從市場情緒的歷史波動來看，多頭思維向空頭思維的反轉往往就在一瞬間，諸多信號顯示前期供應緊缺利好極有可能證偽，短期需持續關注。
整體來看，過去一周市場供需面均有轉弱苗頭，尤其是市場短期也完全可能再次交易需求收縮。這種情緒近期在其他板塊已經充分醞釀，並且歷史上看往往以非常極端的節奏釋放，需要持續關注。長期來看，如果本輪油價深度回調，依舊存在逢低做多的好機會，低庫存、低供應下三季度均價仍有較高概率保持在高位。
南華期貨原油：油價仍處於寬幅震蕩區間
總體來看，油價仍處於寬幅震蕩區間，美國將進入駕駛旺季，預計汽油需求增加，美元下跌支撐油價上漲；但歐洲猴痘疫情史無前例，多國確診病例增加，或將短期主導油價需求擔憂，加之伊核談判重啟，歐盟就俄原油禁運陷入僵局等諸多利空影響，或限制油價漲幅。
東海期貨原油：需求前景不明，近期波動性將會繼續放大
當下的供給風險集中爆發，原油市場主要矛盾點轉移至供給風險可能引發的供應緊縮，並且該風險會持續，短期油價將繼續保持高位。短期價格受到這些因素影響，重心將會上移，但風險需要尤其注意。同時需求邏輯也開始發酵，經濟放緩的擔憂使得需求前景不明，近期波動性將會繼續放大。