近期，烏克蘭東部局勢恐有進一步升級憂慮，東西方大國間的博弈加劇，已推動全球金融體系和區域貿易活動割裂，大變局時全球經貿和供應鏈遭衝擊，加劇大類資產尤其是大宗商品價格波動。
國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉表示，近期歐洲或將宣布禁運俄羅斯原油，推動美國原油也順勢走高提升通脹預期，然而日前美國10年期通脹保值國債（TIPS）收益率升至0.008%，為2020年以來首次轉為正值，這意味着名義利率的增加超過通脹預期，反映了聯儲緊縮貨幣政策能有有效抑制通脹的樂觀預期，這給予錨定通脹的貴金屬一定的壓力。同時工業金屬也有所下行，未來還需觀察聯儲是否能夠抑制高通脹的同時又避免經濟陷入「休克」的風險。短時來看，在全球通脹預期尚未見頂回落之前，貴金屬難言見頂，至少應是居高難下的格局，當前重心依然堅實。
「俄烏衝突爆發對金融市場影響深遠，特別是對抗背後實質上為俄羅斯與西方在軍事、金融、能源等多個領域進行角力，從目前情況看局勢仍處於僵持階段。」一德期貨資深貴金屬研究員張晨表示，考慮到軍事行動、制裁以及部分大宗商品供應深度綁定的情況，全球能源、糧食等主要商品價格重心將明顯上移，帶動通脹預期與現實齊升，二季度部分制裁措施正式落地，在供應問題實現有效解決前，能源價格或將維持高位震蕩，通脹高企的局面大概率也將延續。
張晨認為，從中長期來看，在西方一致對俄採取制裁，而俄羅斯通過以盧布挂鉤黃金及資源品的應對方式正在撼動以美元為主的世界貨幣體系，美國等西方國家採取粗暴沒收私人及國家海外資產的方式令金融逆全球化風潮再起，各國將進一步削減外幣資產，黃金配置需求持續增加，有望對價格形成中長期支撐。
國信期貨研究諮詢部主管顧馮達表示，對全球而言，大國博弈和地緣政治加劇，凸顯出世界經貿關係和供應鏈脆弱性，預計全球經濟增長預期料進一步回落，通脹中樞長期上移，進而帶來全球滯脹壓力。在當前俄烏局勢的負面影響向全球蔓延之下，隨着歐美等西方政治集團對華對俄的強硬鷹派立場逐步顯現，市場對地緣」黑天鵝「和滯脹「灰犀牛」的憂慮警惕可能壓制金融市場的風險偏好，而西方主要以美元代表的貨幣信用體系將出現長期削弱，機構的資產配置需求和產業補庫強化原料自給或將推動大宗原材料在中期維持在較高位置提供支撐。
對於地緣變局下的能源、黑色及有色等大宗工業品，顧馮達強調，在大國政治經濟博弈、行業政策擾動及供需庫存因素博弈下，大宗工業品預計將維持在相對堅挺，因其二季度正面臨的「供需雙弱緊平衡，旺季延後去庫存」的產業鏈微妙現狀，目前大宗工業品的供需平衡容易受到市場未來預期變化的影響，預計5月大宗商品或將有方向性選擇，整體仍以振蕩偏強為主，建議謹慎操作。
文章來源：期貨日報
