周四(3月31日)上海原油價格收盤小幅上漲12.3，漲幅1.86%。主力合約2205終盤收於675.1元/桶，漲12.3元/桶。油價收盤小幅攀升，整體依然陷入震蕩區間之中，地緣緊張局勢降溫，給油價短線帶來壓力，但供給和需求依然不平衡，始終支持油價。
期貨合約和成交情況一覽
交易綜述與交易策略
（INE原油日線圖）
交易邏輯：受制裁影響俄羅斯原油、成品油出口受阻，全球原油、成品油供應偏緊的格局沒有緩和。近期地緣政治局勢變化較快，市場對於俄烏能否順利和談保持觀望，油價面臨地緣政治風險溢價回吐和低供應格局支撐下的走強雙重驅動影響，依舊保持了較大的波動
技術面來看，油價的整體k線陷入了收縮震蕩整理之中。不過高周期的均線依然維持完整的上升趨勢，表明油價這輪調整之後有望進一步向上突破。投資者以逢低做多的操作為主。
阻力位：INE原油747.0，美油118.57
支撐位：INE原油605.0，美油96.03
中國及海外消息
沙特石油增產能否落地成油價後市走勢關鍵
數據顯示，預計3月31日成品油再次上調，但漲幅不大。分析師表示，如果國際油價持續性收跌的話，可能會將本輪漲幅收窄。
分析指出，最近10天以來，影響石油價格波動的主要因素還是地緣政治衝突。本輪計價周期的前半段，歐洲在俄烏衝突的態度上表現堅決，不答應以盧布購買天然氣，況且冬天已過，因此石油價格維持高位，但並無繼續上探動力。同時，沙特不答應美國能源信息管理局和拜登的增產要求，支撐了原油的走高。3月29日，沙特態度出現軟化，油價應聲跌到110美元以下，WTI原油跌破100美元。
據悉，為了應對制裁俄羅斯帶來的全球石油供給缺口，美歐在全球緊急尋找石油富餘產能，以增加供應拉低價格。不久前，美國與沙特方面進行交涉。作為石油供應大戶之一的沙特，若此時增產石油，能極大緩解國際油價的上漲預期。但萬萬沒想到，沙特的大型油庫卻遭到襲擊。
當地時間3月25日晚，沙特西部城市吉達的一處石油設施燃起熊熊大火，冒起滾滾濃煙。事發前也門胡塞武裝發表聲明，稱對沙特境內目標發動新一輪襲擊。石油設施遇襲使得布倫特原油當周大漲11.9%。
沙特在遇襲之後第四天才表示願意增產的原因主要有幾個方面：首先，沙特對美國在也門胡塞武裝空襲油田設施后不聞不問、把注意力集中在俄羅斯表示不滿；第二，「報復」此前美國與伊朗的談判不打招呼，因此不願意這麼快答應；第三，針對美國拜登政府內部有人重提制裁沙特；第四，沙特也想伺機哄抬石油價格，多賺點錢。
如今備受關注的俄烏局勢終於迎來突破性進展。當地時間3月29日，俄烏代表團在土耳其伊斯坦布爾舉行新一輪面對面談判。俄羅斯代表團團長梅津斯基在第五輪俄烏談判第一天的會談結束后表示，雙方談判很有建設性，俄方正在研究烏克蘭方面的提議，相關信息將向普京總統報告。
分析認為原油供需矛盾依然尖銳
從消息面來看，阿聯酋能源部長表示將在下一次OPEC會議上研究供需平衡問題，同時歐盟再次重申了短期禁止進口俄羅斯原油比較困難，打壓了市場推漲的情緒。
南華期貨諮詢服務部副經理顧雙飛稱，前期推漲油價的消息均出現了一定的鬆動：一是哈薩克斯坦CPC原油碼頭部分恢復出口，二是歐盟很難就禁止俄羅斯原油進口達成一致，三是市場再次曝出美國將繼續釋放戰略庫存。受消息面影響，油價昨日出現大幅回落。但當前原油供應依然處於偏緊的狀態，短期內難以改變，供需缺口仍超過100萬桶/天。
此外，市場正在對中國的燃料需求前景產生擔憂。國投安信期貨原油分析師李雲旭表示，近期國內部分地區疫情形勢嚴峻，對油品需求形成邊際影響，國內成品油價格運行偏弱，煉油利潤持續承壓，山東地煉開工率由年初的約66％連續下滑至上周的53％左右，主營煉廠開工率相對穩定。同時，全球在飛商業航班數3月以來緩慢下滑，與疫情前同期差距由12％增加至15％，預計亦主要受國內航班拖累。海外航煤需求預期整體上仍相對向好，但隨着西方對俄制裁加劇及通脹壓力不斷升溫，後期歐洲經濟增速或將面臨明顯壓力。
原油供應方面，俄烏局勢發展對供應預期的擾動仍然佔據主導，市場對4月俄羅斯原油海運原油出口預期已經較低。有分析師稱原油供應缺口即將出現，4月份俄羅斯的現貨原油很難找到買家。
顧雙飛進一步表示，當前影響油價的主要因素依然是俄烏衝突下，歐盟是否對俄實行原油禁運，同時俄羅斯原油出口至歐洲受阻后，其他地區是否增加了採購，成為當下影響油價的主要問題。如果其他地區拒絕俄羅斯原油，那麼供給緊缺仍然難以緩解，如果有新的買家出現，那麼就意味着石油貿易改道，全球原油供應受到的影響也較小。
着力增強國內能源生產保障能力，今年全國原油產量將重回2億噸；
國家能源局近日發佈《2022年能源工作指導意見》，提出將着力增強國內能源生產保障能力，切實把能源飯碗牢牢地端在自己手裡。
為保障能源安全穩定供應，今年，全國能源生產總量達到44.1億噸標準煤左右，原油產量2億噸左右，天然氣產量2140億立方米左右。這也是繼2015年原油產量達超2億噸后，首次重回2億噸。
今年，電力裝機達到26億千瓦左右，發電量達到9.07萬億千瓦時左右，新增頂峰發電能力8000萬千瓦以上，「西電東送」輸電能力達到2.9億千瓦左右。加強煤炭煤電兜底保障能力，積極推進煤電機組節能降耗改造、供熱改造和靈活性改造「三改聯動」。
今年風光發電佔比將達到12.2%左右《指導意見》還提出，今年我國將穩步推進能源結構轉型，煤炭消費比重穩步下降，非化石能源占能源消費總量比重提高到17.3%左右，新增電能替代電量1800億千瓦時左右，風電、光伏的發電量佔全社會用電量的比重達到12.2%左右。
俄羅斯擬大幅折價向印度出售原油 或直接使用盧布及盧比結算
由於俄烏衝突爆發后西方國家對俄羅斯實施的制裁措施降低了其他地區對俄羅斯原油的需求，俄羅斯提出以大幅折扣的價格向印度直接出售原油。
據知情人士透露，俄羅斯提出以相對於俄烏衝突之前的價格折扣高達每桶35美元的價格供應旗艦烏拉爾原油，以此吸引印度提高購買量。自衝突發生后，布倫特原油整體價格已上漲約10美元，這意味着俄羅斯給出的價格比當前油價的降幅更大。
知情人士稱，俄羅斯希望印度按照今年的合同採購1500萬桶起步，並補充說談判是在政府層面進行的。俄烏衝突以來，印度正大舉買入俄羅斯廉價原油。業內數據顯示，本月初以來，約600萬桶俄羅斯原油已裝船運往印度，預計4月初到港，這一數量相當於去年從俄羅斯運往印度原油總量的一半。國際能源署（IEA）本月中旬披露，俄羅斯烏拉爾原油折扣達到創紀錄的水平。業界分析認為，印度後續還將繼續購入低價俄羅斯原油。
不過，由於俄羅斯受美國及其盟國的制裁，印度如何向俄方支付採購款項存在問題。分析認為，在俄羅斯外長拉夫羅夫訪印期間，雙方將商討如何直接使用盧布和盧比，或者通過錨定第三方貨幣的方式進行支付。
上周中國原油綜合進口到岸價格指數為149.85點
3月30日，海關總署全球貿易監測分析中心和上海石油天然氣交易中心聯合發佈的中國原油綜合進口到岸價格指數顯示，3月21日-27日，中國原油綜合進口到岸價格指數為149.85點，周環比上升2.02%，同比上漲58.17%。
國際油價上周震蕩上行。截至上周五（3月25日）收盤，布倫特原油期貨合約的結算價環比上漲11.80%，收於120.65美元/桶；美國WTI原油期貨合約的結算價環比上漲8.80%，收於113.90美元/桶。
在現貨市場，上周五中東基準原油現貨估價走低，迪拜原油現貨估價較前一日下跌3.30%，至111. 64美元/桶，阿曼原油現貨估價較前一日下跌2.90%，至112.14美元/桶。由於貿易流程原因，我國原油進口到岸價格往往比國際市場期貨價格和現貨價格滯后一段時間。近期國際油價波動的影響將在後期原油進口到岸價格中逐漸顯現。
中國原油綜合進口到岸價格指數編製由海關總署全球貿易監測分析中心和上海石油天然氣交易中心合作完成，於2019年12月18日首次面世，以價格形式發佈，自2020年9月23日起調整為以指數形式發佈，以2018年第一日曆周為基期（當周中國原油綜合進口到岸價格為3114元/噸，價格指數為100）綜合反映上一周我國原油進口到岸的價格水平。
機構和分析師觀點
金融博客零對沖評EIA數據：美國能源部的官方數據證實，上周原油庫存大幅減少，庫欣原油的庫存也出現下跌。然而，產品方面的庫存增加，或許表明需求擔憂是有根據的。上周戰略石油儲備減少300萬桶，推動了原油庫存的整體下滑。
對於原油，方正中期期貨指出，俄烏談判可能出現轉機令市場情緒有所降溫，但近期市場非計劃性供應中斷加劇了原油供應偏緊的局面，對油價盤面走勢形成支撐，短線預計油價維持高位震蕩。
興業研究郭嘉沂等指出，2022年第一季度，地緣衝突和意外供給中斷主導油價。在歐美對俄制裁的背景下，俄羅斯原油出口下降已成定局，但關鍵在於未來具體下降的量級。截至3月16日的數據來看，俄羅斯原油、成品油出口下降情況好於市場此前最壞預期，這也支持了油價從3月初高點的回落。
在此情況下，如果未來俄羅斯原油出口出現了較3月初市場定價更壞的情況，則油價將會創出新高；但如果市場發現可折中的原油出口辦法增多以及大幅折扣下對價格敏感買家的積極介入，則油價出現大幅上行的可能性進一步下降。
國泰君安期貨研報原油:日內震蕩，周度下行風險未解除；
昨夜，內外盤油價繼前日大跌後繼續反彈。近期地緣政治局勢變化較快，市場對於俄烏能否順利和談保持觀望，油價面臨地緣政治風險溢價回吐和低供應格局支撐下的走強雙重驅動影響，依舊保持了較大的波動。我們認為海外緊縮周期開啟下前期盤面積蓄了大量的利空並未消化，在俄烏關係不明朗的情況下油價短期有一定可能回歸自身的金融屬性延續下跌。
自2021年11月油價經歷大幅調整后，過去四個月的時間里油價在供應端極度緊缺的格局下從未交易過流動性收緊對油價的負反饋，積壓的潛在下行動能較強，油價與美元的同步走強已經持續很久。如果沒有供應端新的重大利好，在價格走勢的慣性下油價短期或繼續下挫，最弱勢情況下甚至有可能考驗90-05美元/桶低點。當然，如果盤面選擇在當前就交易這一利空，考慮到供應端的實質性緊缺大概率還將延續，短期市場交易全球經濟衰退風險的概率亦有所弱化，油價本輪的回調也將為後市提供非常好的買點，二季度月均價大概率維持在高位
整體來看，當前原油市場的複雜性一方面在於原油商品屬性與金融屬性的割裂，兩個維度具備完全相反但力度又極強的驅動；另一方面，僅從原油的商品屬性來看，地緣政治裹挾下的俄羅斯原油供應、伊朗原油出口恢復以及OPEC核心國的真實增產空間都具有極大的變數，短期的緊缺格局隨時可能切換成過剩格局，並與流動性收緊利空形成共振加速下跌。
此外，和歷史上的能源危機不同的是，本輪危機下的原油市場因為美國頁岩油的存在而在供應端具備相對更高的彈性，且在逆全球化、主要經濟體貿易脫鉤的大勢面前，地緣政治風險或許將長期成為制約全球經濟發展的絆腳石，俄烏衝突爆發或許只是未來諸多地緣政治風險中的一個縮影，經濟的復蘇前景相對暗淡。上述不確定性，均加劇了油價大幅波動的可能，二季度的油價走勢註定不平靜
