24K99訊 分析師們表示,通脹是今年經濟復蘇可能脫軌的最大風險之一,尤其是如果各國央行的緊縮措施有誤的話。
全球各地都感受到了飆升的價格壓力。在美國,去年12月的通脹率達到1982年以來的最高水平,過去12個月上漲了7%。去年12月,歐元區的年通脹率達到了創紀錄的5%。
在英國,通貨膨脹達到10年來的最高點,消費者價格指數(CPI)在截至11月的12個月里上漲了5.1%。西班牙的物價壓力攀升至近30年來的高點,12月份的年通脹率上升了6.7%。在意大利,12月生活成本升至10多年來的最高水平,CPI較2020年12月上漲4.2%。
然而,有跡象表明,全球通脹可能即將見頂。例如,在中國,價格壓力在去年12月有所緩解,為央行繼續提供刺激措施打開了大門。12月消費者價格指數上漲1.5%,11月為2.3%。中國的生產者價格指數(PPI)也有所回落,年漲幅為10.3%,低于11月份的12.9%。
在美國,生產者價格指數也在減速,表明通脹正在降溫。PPI在11月上升0.8%后,12月上升0.2%。這一數據弱于預期,經濟學家預測增長0.4%。更具體地說,食品和能源價格出現下跌,表明價格壓力可能見頂。
“投資者正在尋找供應鏈中斷放緩的跡象,因為投入成本下降最終將表明消費者的價格負擔減輕,”Comerica Wealth Management首席投資官John Lynch表示,“最近的經濟數據顯示,12月ISM制造業報告中的交貨時間縮短,以及中國出廠價回落,都支持了‘瓶頸峰值’。”
美聯儲主席鮑威爾的最新言論表明,央行愿意采取任何措施來控制通脹。
鮑威爾本周在提名聽證會上作證時表示,他認為“通脹壓力將持續到今年年中。”如果通貨膨脹變得更加頑固,美聯儲將會提高利率。
到目前為止,美聯儲的正常化政策包括3月份結束購債,今年至少加息3次,以及2022年開始縮減資產負債表規模。
鮑威爾還警告說,如果美聯儲被迫過度緊縮,可能會出現經濟衰退。他說:“如果通脹持續太久,將導致貨幣政策大幅收緊,進而可能導致經濟衰退。”
然而,美聯儲似乎確實留有足夠的靈活性,以便在收緊政策開始后進行調整并改變主意。
英國央行已經在通過加息來對抗通脹,該行預計2022年物價壓力將超過6%。去年12月,英國央行將利率上調了25個基點,市場預計,2022年還會有4次加息。
與此同時,歐洲央行則保持鴿派立場,行長拉加德向市場保證,今年不會考慮加息。然而,最新的通脹數據給歐洲央行施加了額外的壓力,要求其采取行動。
通脹即將見頂?
億萬富翁“債券大王”、DoubleLine首席執行官岡拉克指出,美聯儲主席鮑威爾每次講話都對加息持更加強硬的態度。岡拉克周二在網絡直播中表示,在薪資增長方面,美聯儲似乎確實“遠遠落后于曲線”,這解釋了其最近的鷹派轉變。
岡拉克表示,由于通脹壓力和美聯儲的前景,他目前處于“衰退觀察”狀態。
“通脹壓力正在積聚,”他表示。“如果我們看看經濟……不可否認的是,這受到了量化寬松政策和美聯儲資產負債表擴張的支持。由于這種情況正在消失,認為2022年風險資產以及最終經濟不會遭遇更多不利因素的想法是不合理的。債券市場發出的信號開始有點像衰退前的時期了。”
岡拉克補充說,2022年的通貨膨脹率仍將高于大多數人的預測。經濟學家認為,到2023年第一季度,失通脹率將回落至2.5%左右。當我們以7%左右的速度起步時,這有點一廂情愿。”
加拿大帝國商業銀行世界市場董事總經理兼首席經濟學家Avery Shenfeld稱,展望年底,通脹可能會減速,避免出現上世紀70年代的滯脹局面。
“未來兩年不太可能重演上世紀70年代的情況,會出現更多的增長,更少的通脹,而不是‘滯脹’的標簽所暗示的那樣。”
Shenfeld補充說,2022年下半年可能會出現更多的增長、更低的通脹和更緊縮的貨幣政策。他說:“如果像我們預期的那樣,3月份的新冠肺炎疫情有所改善,那么這個月也將標志著美聯儲緊縮周期的開始……目標是在2023年及以后保持通脹溫和,北美實現充分就業。”
根據荷蘭國際集團(ING)的預測,未來幾個月通脹應該會開始放緩,但在2022年剩下的時間里,通脹可能會保持在3%以上。“人們的假設是,供應鏈的壓力將從夏季開始緩解,而隨著抵押貸款利率的上升,住房市場的上行動力應該會消退。總體而言,借貸成本上升應會開始給經濟降溫,"荷蘭國際集團首席國際分析師James Knightley表示。
黃金將迎來重大考驗
隨著全球通脹持續升溫,各國央行開始認真對待價格壓力上升的威脅,黃金今年將面臨真正的考驗。去年,金價下跌的主要原因是投資者缺乏興趣。2022年,所有人都將關注黃金作為通脹對沖資產的表現。
OANDA資深市場分析師Craig Erlam稱,“可以說,黃金看漲的理由是其作為通脹對沖工具的聲譽,尤其是考慮到各國央行近期認識到形勢有多嚴峻。但隨著通脹可能接近峰值,這種情況可能不會持續下去。盡管如此,對美聯儲收緊政策的擔憂也可能見頂,這可能在短期內支撐金價,突破1833美元可能預示著金價還會進一步上行。”
在今年的第二周,盡管全球各地的國債收益率因各國央行更加鷹派的論調而攀升,但金價仍受到良好支撐。在撰寫本文時,紐約商品交易所2月份黃金期貨價格為1820.10美元,當日下跌0.39%。
FXTM資深研究分析師Lukman Otunuga表示,隨著通脹交易受到關注,黃金多頭本周重返黃金市場。
“由于美元走軟以及美國國債收益率小幅回落,金價繼續走強。通脹風險也可能支撐金價上漲,而金價通常被視為對沖價格上漲的工具。隨著美國12月通脹跳升,這可能會鼓勵一些投資者繼續持有黃金投資。”
從技術面來看,如果金價收于1831美元上方,則可能繼續向1845美元逼近。他補充稱,另一方面,如果金價跌破1810美元,則其可能向1800美元和1770美元邁進。
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