24K99訊 周三(12月22日)，珀斯鑄幣局(Perth Mint)上市產品和投資研究經理Jordan Eliseo表示，在黃金銷售放緩的一年里，出現了一些非常令人鼓舞的跡象。
黃金下跌了5.3%，這一走勢令人沮喪，不過其被今年被更多的實物市場活動所抵消。
“今年西方投資市場比較平靜。我們沒有看到太多的人賣出，但我們也沒有看到像過去18個月那樣的資金流入。”
為了更全面地了解黃金的走勢，我們必須把一年的價格走勢放在一個更廣闊的背景下。對于這種貴金屬，重要的是要認識到，它在2018年第三季度至2020年第三季度期間上漲了近70%。
在那段時間里，金價從1200美元以下升至2000美元以上，這是一個極其劇烈的波動。事實上，其中很多都發生在新冠疫情之前，”Eliseo指出。“在2019年末之前的兩年里，黃金的表現非常好。我認為，從2020年的歷史高點回落15%需要放在這個背景下考慮。”
從圖表來看，有明顯的跡象表明，黃金的牛市還沒有結束。Eliseo稱，“我們在過去12-13個月經歷的這個修正期，看起來是長期牛市中完全健康、正常的一部分。”
除技術層面外，2022年有幾個因素可能推高金價。更具體地說，讓金價在2021年保持在低位的因素可能會在2022年推動金價走高。
是什么導致了黃金的下跌？
由于通脹是今年的主要擔憂之一，許多投資者認為，基于其通脹對沖資產，黃金將會上漲。但Eliseo指出，還有許多其他相互矛盾的信息，包括美國股市、強勁的經濟復蘇、美元和實際收益率。
“我們看到，今年投入股票策略的資金幾乎超過過去20年的總和。這幾乎是股市有史以來最好的時期。這阻礙了黃金的發展。美元指數今年以來上漲了約8%。這是黃金的天然逆風因素。如果你看一下實際收益率，10年期美國國債的收益率在那段時間從約-1.1%上升到-0.6%。經濟表現比大多數人預期的要好得多。”
除了這些不利因素外，直到幾個月前，人們還認為通脹是暫時的，這也拖累了金價。
即使是現在，五年期的盈虧平衡通脹率仍接近2.5%-2.7%，這意味著市場預期的五年通脹率更接近2.5%，而不是6.5%。這包括美聯儲將大舉縮減購債規模和多次加息的預期。
但是Eliseo稱，通貨膨脹率是否能夠回歸到接近美聯儲2%的目標還有待觀察。
要記住的一點是，在美聯儲開始加息周期后，黃金的表現相當不錯。“一旦美聯儲以超出預期的速度完成縮減購債計劃并加息，如果金價觸底并開始走高，我不會感到驚訝。這實際上可能是引發金價上漲的原因。”
反向信號
明年看漲黃金的一個反向信號是整體人氣指標，該指標顯示黃金和貴金屬行業整體前景看跌。
“圍繞貴金屬的情緒充其量不冷也不熱。相反，這實際上是一個很好的跡象。如果每個人都非常看跌，那么這可能也反映在價格上，”Eliseo說。“此外，考慮到股票市場的定價，60/40投資組合策略將繼續獲得過去十年的回報幾乎是不可想象的。執行這些策略的投資經理告訴他們的客戶，未來10年主流金融資產的回報可能不會那么高。這有助于支持將投資組合配置為黃金。”
黃金的實物需求
繼印度和中國在2020年的需求崩跌后，實物市場在2021年恢復。“各國央行今年可能將購買450噸黃金——凈購買。而且，并非只有新興市場中常見的投資者在購買股票。新加坡和愛爾蘭等發達市場也開始增加他們的儲備。”
全球消費者對珠寶、金條、金幣的需求也在好轉。“在中國和印度，由于新冠肺炎，這一數字在2020年大幅下降。但我們實際上看到需求又回到了那里。如果考慮到西方市場對金條和金幣的額外購買，今年前三個季度的實物需求比2019年前三個季度疫情爆發前的需求更高，”Eliseo指出。
價格前景
交易員可以通過觀察過去通貨膨脹率超過3%時黃金的表現來確定明年黃金的潛力。
“如果你在通貨膨脹率高于3%的環境下觀察黃金，那么在任何給定年份，美元計價的黃金的平均年回報率都在15%左右。我們現在的價格是1800美元，這意味著15%的上漲將使我們基本上回到2000美元以上，”Eliseo解釋說。“這不是我的價格預測，但也不是不可思議。”
隨著新年的開始，通脹和奧密克戎變種是需要密切關注的關鍵風險。
他說:“很明顯，當前的通脹沖動將遠遠強于美聯儲幾個月前的預期。目前的通脹水平與市場預期的5年或10年后的通脹水平之間存在巨大差距。”
“因此，觀察這一趨勢在2022年如何演變將是非常有趣的。如果市場開始嗅到通脹將更加持久的跡象，那么這將開始給政策制定者和投資者帶來一些挑戰。”
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