FX168財經報社(香港)訊 隨著2022年的逼近，央行加息的呼聲愈發嘹亮，這對主要資產的表現有重要影響，尤其是美股漲勢的可持續性。
針對2022年的前景，彭博大宗商品策略師Mike McGlone撰文進行分析，以下是zerohedge整理的內容：
大宗商品價格見頂，美國長期國債收益率下降，預示著2022年通縮力量可能卷土重來，這將對比特幣和黃金產生積極影響。進入新一年的一個主要不確定因素是，美國股市能否在美聯儲(Fed)收緊政策的情況下繼續上漲，這對所有資產都有影響。
1、貨幣供應測試：可持續性與脆弱性
2022年資產類別的表現很可能完全取決于美國貨幣供應恢復上行軌道的幾率，這應該有利于黃金，尤其是如果股市回報在一定程度上正常化的話。這種觀點的不同之處在于，加密資產的擴散，這在歷史上一直是相關的。
事實上，圖表排除了彭博銀河加密指數(BGCI)，因為其超大的表現扭曲，這是加密貨幣在投資組合中獲得敞口的一個主要原因。
那么，趨勢會改變嗎？還是會繼續這樣？我們傾向于后者，尤其是因為BGCI已經克服了2021年約60%的修正，而標普500指數自2020年低谷以來從未出現過10%以上的下跌。表現不佳的大宗商品面臨越來越大的壓力。
2、這種差距的可持續如何？
市場對美聯儲(Fed) 2022年加息的預期(這是資產價格表現的主要決定因素)在一定程度上起到了支撐作用，銅、原油和債券收益率從2021年的峰值水平上升的可能性越來越大。
在美聯儲于2015年開始加息之前，美聯儲花了大約7年時間才將利率降至零。聯邦基金期貨顯示，到2022年底，利率將躍升至1%。歷史證明，阻止這一進程的主要力量是股市的某種逆轉。
圖表描繪了20年來，標普500指數在其60個月移動均線上方的最大漲幅，我們認為正在鞏固的黃金牛市正在等待一個催化劑，重新審視2000美元的阻力位。
3、比特幣：為何讓牛市復雜化？
比特幣是一種風險資產，正在朝著數字儲備資產的方向發展，對其價格有積極影響。需求和采用率都在上升，但與正在下降的供應相比，仍處于初期階段。
到2021年底，關鍵問題是比特幣是否太熱，圖表顯示，這種加密貨幣的價格在其上升的50周移動均線附近相當合理。沒有過度延伸、且上升軌道為2022年的強勁增長奠定了基礎。到2020年為止，比特幣比其年平均水平高出約140%。
一年前過度擴張的狀況已經得到緩解，現在的問題是牛市正在鞏固，還是逆轉的開始。鑒于有利的需求與供應基本面，我們傾向于前者。10萬美元左右是很好的阻力目標。
4、原油：為何熊市復雜化?
大宗商品(尤其是石油)和比特幣的最大區別在于供應彈性，這意味著2022年的原油價格將會下降。
2021年，WTI原油在60個月移動均線上方出現自2008年峰值以來的最大漲幅。這對價格來說是個壞兆頭。油價反彈正在加速轉變美國作為原油和液體燃料凈出口國的持久地位，并鼓勵替代品和電動汽車的擴散。
我們看到生產對消費的不利，伴隨著具有挑戰性的經濟背景，價格更有可能回歸到較低的水平。圖表顯示，WTI原油在每桶72美元左右顯得過于炙熱，而60個月的平均水平接近56美元。
5、警惕大宗商品大通縮
（以上圖片來源于彭博）
大宗商品價格普遍出現某些典型逆轉的風險和傾向，可能是2022年的頭等大事。
圖表描述了彭博商品現貨指數從2020年底部開始的幾乎不間斷的反彈之后可能正常化的早期階段。
根據歷史規律，大宗商品價格上漲而中國價格下跌基本上是一種矛盾修飾法。中國在2021年第二次下調存款準備金率(可能還會進一步下調)，再加上美國長期國債收益率下降，這對價格上漲來說是一個糟糕的組合。
自2003年以來，中國一直是大宗商品需求的主要來源，而美國加息支撐了美元，這通常是大宗商品價格的逆風。