12月8日期市夜盤提示

12月8日國內期貨市場關鍵品種行情復盤、基本及重要資訊整理及夜盤交易策略提示



貴金屬 

【行情復盤】

變異病毒擔憂降溫降低市場恐慌情緒，美債收益率和美元指數震蕩走弱，貴金屬維持高位震蕩行情，市場關注焦點轉向將於本周公布的美國通脹數據，這可能會影響美聯儲加碼縮債和加息的步伐。日內現貨黃金維持震蕩偏強走勢，整體在1782-1792美元/盎司區間偏強運行；現貨白銀圍繞22.5美元/盎司震蕩調整，整體在22.44-22.56美元/盎司區間震蕩調整。滬金滬銀方面，滬金滬銀日內維持夜盤的走勢，滬金漲0.14%至368.28元/克；滬銀漲0.17%至4724元/千克。

【重要資訊】

①據悉，奧密克戎變異株導致的新冠病例激增，但是其癥狀相對較輕，致死率不高。這個變異株能夠部分逃避輝瑞-BioNTech疫苗，但其逃避並不完全，且加強針可以提供更多保護。市場樂觀預期奧密克戎毒株不會顛覆全球經濟增長，緩解了投資者對需求前景的擔憂，市場恐慌情進一步降溫。②美國10月貿易帳數據顯示，商品和服務貿易逆差從9月份修正後的814億美元縮小17%至671億美元。美國10月份貿易逆差自7月份以來首次收窄，反映出出口大幅增長，表明外國對商品的需求正在上升。③截至11月24日至11月30日當周，黃金投機性凈多頭減少8551手至225860手合約，表明投資者看多黃金的意願繼續降溫；投機者持有的白銀投機性凈多頭減少1671手至38434手合約，表明投資者看多白銀的意願降溫。

【交易策略】

鮑威爾鷹派轉向和通脹高位回落預期令貴金屬價格出現回落，非洲變異病毒的蔓延拖累白銀；然該進展基本被市場所消化，流動性依然泛濫，美歐英等央行仍維持低利率政策，高通脹尚未出現實質性轉變，並且變異毒株蔓延增加避險需求，貴金屬企穩后仍會偏上行。當前情況下，仍不建議趨勢做空貴金屬，風險偏好者，黃金仍可做多，白銀受病毒和工業需求拖累，可擇機繼續逢低做多。

短期，黃金一度跌破1780美元/盎司，下方核心支撐為1758，1833為第一阻力位，1868美元/盎司為第二阻力位；滬金下方支撐位為365元/克，若跌破則會下探至360-262附近，上方第一壓力位為378元/克，若突破則會繼續上探第二壓力位383元/克，短期企穩逢低做多為主。白銀受疫情導致的工業需求弱勢拖累，跌破23美元/盎司（4750元/千克）整數關口，一度接近22美元/盎司，下方支撐位為22美元/盎司（4650元/千克），對於風險偏好者，22-22.5附近是買入機會；上方阻力位為24的20日均線（5000元/千克）。短期受突發變異病毒拖累，仍建議企穩逢低做多。當前市場關注的焦點為美國11月通脹數據。

年內剩餘時間來看，若美聯儲縮債加碼或加息預期再度增強，英國加息，非農和零售等美國宏觀經濟數據表現強勁，貴金屬仍有再度走弱的短期可能，短期1760美元/盎司（365元/克）是重要支撐位，1720-1740美元/盎司（360元/克）區間為核心支撐位，跌至此區間可能性小。白銀再度短期走弱的可能存在，22整數關口（4650元/千克）為強支撐位，跌至22.5美元/盎司（4700）下方建議企穩做多。鮑威爾鷹派轉向使得走強的貴金屬高位回落，因加息預期和恐慌回落則是買入時機，建議繼續逢低做多為主，謹慎趨勢做空。
中長期來看，貨幣超發、經濟增速減緩以及通脹持續高位背景下，黃金配置價值依然會比較高，做中長期資產配置者，可借黃金回調之際持續做多。

黃金期權方面，建議賣出深度虛值看跌期權獲得期權費，可賣出AU2202P352。

銅 

【行情復盤】

12月8日，滬銅震蕩盤整，截至日間收盤，主力合約CU2201合約收於69570元/噸，漲0.07%。現貨方面，今日長江有色網1#銅均價66960元/噸，較上一交易日漲50元/噸。今日倉單報價90-108美元/噸，均價較前一交易日不變，QP12月；提單報價78-96美元/噸，均價較前一交易日下調2美元/噸，QP1月，報價參考12月及1月初到港貨源。LME 0-3升水17.5美元/噸，對01合約進口虧損300元/噸附近。

【重要資訊】

1、SMM調研11月中國電解銅產量為82.59萬噸，環比上升4.6%，同比上升0.5%。

2、12月7號江西銅業在上饒地區的22萬噸連鑄連軋銅桿生產線項目、3萬噸鑄造新材料項目，同步開工，主要生產經營6萬噸大拉線、6萬噸中高端銅桿、10萬噸中低端銅桿系列產品，擬於2022年年底前建成投產。

3、澳新銀行發佈最新的金屬價格預測：預計2022年銅價應維持在9500美元至10000美元/噸的範圍內。

【操作建議】

本周宏觀迎來情緒底，美國11月份非農數據大幅不及預期，為美聯儲提前結束QE帶來不確定性，此外前期打壓市場情緒的Omicron變種病毒也被證實治病率和致死率要低於Delta，恐慌情緒暫且宣洩。而中國方面，近期央行的降准和政治局會議再度強調積極的財政政策，也為銅市帶來進一步的樂觀情緒。從基本面來看，11月電力緊張狀況緩解后，需求隨之上升，SMM銅PMI環比進一步增加，根據最新的海關數據，中國11月的銅進口量連續第三個月上升，創下了3月以來最高，也表明了金屬需求上升的態勢。在利空情緒宣洩以後，銅市短期仍以多頭思路看待，建議期貨多單持有，期權賣出虛值看跌。


鋅 

【行情復盤】

12月8日，滬鋅低位反彈，ZN2201收於23175元/噸，漲1.42%。現貨方面，上海0#鋅主流成交於23160~23200元/噸，雙燕成交於23160~23230元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水30~100元/噸，雙燕對2201合約報升水80~100元/噸；1#鋅主流成交於22990~23080元/噸。

【重要資訊】

1、據上海金屬網，截至12月4日當周，上海保稅區精鍊鋅庫存約4.2萬噸，較前一周凈減少0.6千噸。

2、由於全球微芯片危機擠壓了經銷商的汽車供應，11月意大利的新車銷量下降了25%。根據該國基礎設施和交通部的數據，汽車銷量從2020年11月的138,612輛降至104,478輛。

3、2021年11月SMM中國精鍊鋅產量51.95萬噸，環比增加2.02萬噸或環比增加4.05%，同比減少7.61%，2021年1至11月累計產量557.3萬噸，累計同比增加0.41%。其中11月國內精鍊鋅冶鍊廠樣本合金產量為7.7萬噸，環比增加0.35噸。

【操作建議】

中國央行降准靴子落地，加之美國參議院就債務問題暫時達成一致，市場情緒回暖。從基本面來看，前期因鋅價持續回落，已經觸及國內冶鍊成本線附近，據悉湖南已經有部分煉廠將於12月份停產檢修，預計12月鋅錠釋放將不及預期。海外方面，目前歐洲能源危機仍未見好轉，歐洲天然氣價格與歐洲碳排放權（EUA）價格持續抬升，當前鋅價仍低於歐洲冶鍊成本下方，後市不排除當地煉廠進一步減產的可能性。預計在當前宏觀情緒拐點和成本支撐下，鋅價短期仍維持多頭思路，建議期貨多單持有，期權賣出虛值看跌。

鋁 

【行情復盤】

12月8日，滬鋁主力合約AL2201高開高走，全天震蕩偏強，報收於18870元/噸，環比上漲0.43%。長江有色A00鋁錠現貨價格上漲110元/噸，南通A00鋁錠現貨價格上漲60元/噸，A00鋁錠現貨平均升貼水維持在-50元/噸。

【重要資訊】

上遊方面，據SMM統計，2021年11月中國氧化鋁產量623.9萬噸，其中冶金級氧化鋁609.9萬噸，冶金級日均產量20.33萬噸，環比增長4.14%，同比增長5.19%。供給方面，據SMM統計，2021年11月中國電解鋁產量306.8萬噸，日均產量10.2萬噸，環比持平。下遊方面，據海關總署今日公布數據顯示，2021年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量50.93萬噸，環比增長6.2%，同比增長20.1%，2021年1-11月累計未鍛軋鋁及鋁材出口量為505.63萬噸，同比去年增長14.9%。再生鋁方面，再生鋁價在原材料價格難降以及消費欠佳情形下，短期繼續維持窄幅震蕩為主，若後續供給再收緊、需求好轉，價格或回漲。

【交易策略】

從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，主力空頭減倉較多。國家關於控制高耗能企業的政策導向未變，加之多地因各種原因停產產能增加，電解鋁供給仍然趨緊。冬季環保限產來襲，再疊加上冬奧限產預期，預計對上下游都將形成一定利空。成本端氧化鋁價格有所下跌，電解鋁成本較前期高位有一定回落。鋁錠庫存小幅去庫。目前煤價低位震蕩，滬鋁盤面波動空間較窄，建議暫時觀望為主，01合約上方壓力位20000，下方支撐位18000。

錫 

【行情復盤】

周三有色全線上漲，滬錫2201合約收於283090元/噸，上漲1.15%，整體仍處於高位寬幅震蕩。上海1#錫主流成交於293000-295000元/噸，均價294000元/噸，較前一交易日上漲1250元/噸。

【重要資訊】

SMM調研數據顯示，11月份精鍊錫產量13281噸，較10月份環比減少8.05%。預計12月國內精鍊錫產量在13740噸。

箇舊市凱盟工貿月初進入例行檢修，大約持續一個月左右，預計影響600-700噸左右的精錫產量。

據SMM調研，截止12月3日，上海、江蘇兩地錫錠社會庫存合計2652噸，較前一周減少339噸。

【操作建議】

央行全面降准后再度結構性降息，提振有色。但新變異病毒及美聯儲考慮加塊縮減購債規模，仍壓制市場風險偏好。從有色整體表現來看，銅鋁價格在近兩月均明顯回落，但錫價持續高位運行，回調風險加大。錫市方面，緬甸部分地區結束封鎖，出口運輸料逐步恢復。廣西冶鍊廠檢修結束帶動煉廠開工率周度回升，且SMM預計12月全國精鍊錫產量料回升459噸至13740噸。需求方面，高錫價對下游消費形成明顯抑制，價格回落時現貨成交有所改善，但價格走高時成交清淡，觀望情緒較濃。國內外庫存絕對值仍處於低位，但國外庫存上升。短期供給邊際改善需求疲弱，市場分歧明顯，錫價高位料高波動，建議暫時觀望，等待深跌后的買入機會。長期來看，錫礦新增項目稀少，在產礦山品味下降，而新能源汽車與光伏板塊消費旺盛，需求強勁，錫市呈現供弱需強局面，錫價料維持強勢運行狀態。


鎳 

【行情復盤】鎳價走升，主力 2202 收于 148200，漲1.14%。

【重要資訊】

美元指數在 96 上方波動，對於疫情的憂慮略有弱化，風險偏好有所回升。有色反彈，鎳脫離日內高點。鎳近期供給端有產能逐漸釋放，供給端利空因素有所增加。嘉能可公布三年鎳產量計劃，增量 1-1.5 萬噸。近日，華越公司年產 6 萬噸鎳，7800 噸鈷金屬量紅土鎳礦濕法冶鍊項目部分產線已完成設備安裝調試工作，並於近日投料試生產,成功產出第一批產品。印尼青美邦項目可能會逐漸于 2022 年初落地試生產。傳言菲律賓在考慮限制鎳礦石出口，但實際本身工業產能暫無法消化當前的鎳礦石生產，因此即便實現也需要年份來逐步實現，對短期影響情緒提振已經在被逐步消化，後續關注實際進展。有色金屬低庫存及較高的現貨升水繼續支持外盤。印尼總統稱儘管歐盟反對，但會繼續停止鎳出口（指鎳礦石），並會在未來停止其它原礦石出口。中偉與印尼工廠簽署協議，將高冰鎳產能從 3 萬噸擴至 6 萬噸。青山高冰鎳新一批樣品計劃 11 月開始發往中國，最快于 12 月裝船批量發往中國，據了解今年交貨量偏少，要于 2022 年開始大量交貨，將會在與華友及中偉簽訂合同結束前交貨完畢。鎳礦石報價持堅有所回升。電解鎳現貨需求依然較淡。從消息面來看，近期不鏽鋼鏈條整體引導偏利空，外需及出口預期弱化，價格持續陰跌，盤面利潤轉負，向上游原料壓價採購持續，負反饋壓力增加，上周鎳生鐵成交價最低到1360元/鎳點，貿易商供貨，而本周市場報價也降至1430元/鎳，周一華中及西北不鏽鋼廠12月有300系減產消息，需求端由下而上負向反饋持續積累，略加重偏悲觀預期。硫酸鎳現貨報價降35250元，對盤面缺乏支持。

【交易策略】

外盤鎳依然保持高陞水和庫存震蕩下跌的情況，整體偏強，守穩60日均線，仍可能震蕩向上反彈。鎳於10月以來形成的寬波動整理區間逐漸處在一個上下邊界收窄過程中，時間上也面臨整理區的突破變化，後期繼續關注宏微觀信息共振，包括但不限於美聯儲議息會議、鎳供需預期邊際變化，不鏽鋼跌勢收斂情況等，震蕩區間避免過度追漲殺跌。鎳反彈震蕩延續，上方注意151000-152000附近壓力。

鉛 

【行情復盤】

周三有色集體上漲，Pb2201收於15175元/噸，上漲1.88%。上海1#鉛主流成交於15000-15100元/噸，均價15050元/噸，較前一交易日上漲200元/噸。

【重要資訊】

據SMM調研，截至12月6日，五地鉛錠庫存總量至12.87萬噸，較12月3日持平，較11月29日下降0.63萬噸。

據Mysteel數據，11月再生鉛產量32.97萬噸，產能利用率為54.83%，環比增長6%，同比增長6.23%，預計12月再生鉛產量為31.15萬噸。2021年1-11月再生鉛產量329.33萬噸。

據Mysteel數據，11月原生鉛產量25.08萬噸，環比增加6.68%，同比增加8.38%，預計12月原生鉛產量為27.61萬噸。

【操作建議】

央行全面降准后再度結構性降息，提振有色。不過新變異病毒及美聯儲考慮加塊縮減購債規模，市場風險偏好仍然受到抑制。鉛市方面，據Mysteel調研數據，12月原生鉛煉廠檢修結束，產量環比走高，而再生鉛煉廠檢修及環保因素下預計產量下滑，原生與再生鉛產量合計58.76萬噸，環比增長0.71萬噸。需求方面，鉛蓄電池海外出口訂單好轉，國內蓄電池需求一般甚至小幅轉弱，整體持穩。庫存方面，自9月下旬以來庫存持續回落，據SMM調研，截至12月6日，五地鉛錠庫存總量至12.87萬噸，較12月3日持平，後續去庫或放緩甚至轉向過剩。綜上，鉛市供應料小幅回升，而需求保持穩定，關注鉛錠庫存拐點到來。技術上鉛價處於寬幅震蕩走勢，上方壓力15500，下方支撐14600。

不鏽鋼 

【行情復盤】

不鏽鋼主力 2201 收于 16085，跌4.17%。

【重要資訊】

不鏽鋼現貨價格繼續下調，整體走勢偏弱。華中某鋼廠計劃於2022年1月進行停產檢修，時長約20天，預計影響200系產量6萬噸，300系產量2萬噸。西北某鋼廠預計12月減產部分不鏽鋼，預計減產400系產量2萬噸，300系產量1萬噸。8日無錫市場300系冷軋不鏽鋼價格盤中偏弱運行，304四尺切邊基價張浦17800，跌200；太鋼天管17300，跌100；酒鋼17300，跌200；四尺毛邊基價甬金16800，跌200；北港新材料、德龍、宏旺16500，跌200。上周鎳生鐵成交價低至1360元/噸，本周鎳生鐵報價下調至1430。不鏽鋼成本前期下滑，近期廢不鏽鋼成交價下調顯著，各類工藝當前情況下均是盈利波動收窄或虧損加深，不鏽鋼廠對原料端有報價下調傾向，但礦價較堅挺，鎳生鐵主動進一步下調意願料不會太高。現貨庫存無錫300系庫存最新調查下降，需求端壓力依然較強。

【交易策略】

不鏽鋼下跌，降價降成本刺激需求回升循環延續，暫時延續負向反饋，但隨着停產檢修增加，以及庫存未累，跌速可能放緩趨於整理，現貨調降是否停止是行情重心止跌關鍵。不鏽鋼2201整理，近期空單可考慮逢低逐漸平倉，關注16000元整數關口支撐。

螺紋   

【行情復盤】

期貨市場：螺紋鋼期貨主力合約日間收於4350元/噸，下跌100元/噸。

現貨市場：北京地區價格較昨日基本持平，部分資源小幅波動，河鋼敬業4670-4680、建龍系4610-4630、亞新4620左右，市場整體成交和昨天差別也不大，整體一般偏弱。上海地區價格較昨日基本持平，下午普遍跌10-20，中天4770-4800、永鋼4800-4830、三線4650-4750，商家反饋成交不好，比昨天差。

【重要資訊】

Mysteel調研顯示：唐山地區主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3990元/噸，與12月8日普方坯出廠價格4360元/噸相比，鋼廠平均毛利潤370元/噸，周環比上調22元/噸。

柳鋼股份12月7日晚間公告，廣西鋼鐵集團有限公司2號高爐系統於2021年8月份建成試產，已於11月底正式投產。

山西樣本庫鋼廠本期高爐日影響鐵水產量約在3.05萬噸，日產能利用率為76.3%，相比上期上升6.9%。軋線方面：樣本庫鋼廠本期軋線日影響產量約在5.2萬噸，日產能利用率為58%，相比上期上升2.8%。山西鋼廠在高利潤下逐步復產，產量回升。

【交易策略】

螺紋盤面回落，現貨波動小，成交走低，後期季節性對需求影響預計增大。當前基差收窄，鋼廠高價原料快速消化，成本回落，利潤回升，盤面利潤近日走低，唐山、山西產量已有回升，同時政治局會議未提及「碳達峰」，加強市場對後期復產的預期，關注開工情況，在需求走弱后，去庫放緩，冬儲未定，現貨市場仍有壓力，01合約也有走弱壓力。不過春節前預期仍將持續影響螺紋遠端合約走勢，6日的政治局會議強調要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環，房地產政策底繼續確認，11月房地產貸款投放繼續保持回升態勢，初步預計同比多增約2000億元，但同期樣本城市的商品房銷售和土地成交環比改善幅度不及地產融資，土地成交大幅減少后，新開工的回升幅度不易過度期待，同比負增的情況會持續，因此對房地產要關注融資好轉后存量施工恢復進度。目前從基差和利潤看，螺紋盤面估值回到高位，對政策提振已有體現，短期波動將會加大，後續要關注中觀數據如地產、基建的改善情況，不過在政策面未對房地產表態出現新的變化前，春節前政策改善會支撐螺紋遠月偏強。短期在復產持續下，盤面利潤仍有一定下降空間，階段性的單邊空配可嘗試。

熱卷   

【行情復盤】

期貨市場：今日熱卷震蕩下行，熱卷05合約收盤價4528元/噸，跌2.1%。現貨市場：今日各地熱卷現貨價格小幅下跌，上海地區熱卷跌30至4870元/噸。

【重要資訊】

據乘聯會，由於疫情席捲全球，導致很多國家的汽車生產時遇到了問題，而且「芯荒」和原材料價格暴漲的影響巨大。三季度汽車芯片供給的至暗時刻已經走過，原預計芯片供給改善促使生產回升到去年11月水平，可實際環比增長14%左右，但仍未回到去年水平，供給不透明的瓶頸因素仍在。

【交易策略】

今日熱卷沖高回落，盤面漲至前期高點附近，上行壓力增大，同時熱卷基本面未有較大變化，延續供需雙弱格局，在此影響下熱卷承壓下行。上周四鋼聯公布的產量庫存數據顯示，熱卷下游需求繼續走弱，上周熱卷表需284.16萬噸，環比下降9.88萬噸，同比低於去年60萬噸（17%）左右。中期來看，製造業需求仍面臨一定壓力，11月PMI數據超預期，表明製造業生產環比有所回升，但需求端依舊較弱。從供給端來看，熱卷周產量創年內新低，環比下降11.29萬噸，目前同比低於去年50萬噸（15%）左右，鋼廠檢修增多同時產線排產向建材傾斜，導致熱卷和冷軋產量下降，北方地區受到採暖季環保限產的限制，熱卷產量後期預計難有較大回升。目前熱卷庫存下降速度明顯弱於往年，按照目前下降速度，年末熱卷總庫存將高於去年30萬噸左右。目前05合約主要受明年一季度需求預期影響，央行釋放資金流動性，政治局會議釋放維穩信號，宏觀政策利好，市場對於明年需求的預期較為樂觀，在此影響下中期05合約或將延續偏強震蕩走勢，但熱卷基本面依舊偏弱，在短期盤面連續上行后，仍需警惕沖高回落風險，多單可適量減倉。

鐵礦石 

【行情復盤】

期貨市場：日間鐵礦盤面漲幅收窄，主力合約上漲1.46%收於658.5。

現貨市場：雖然近期鋼廠對鐵礦日耗仍無明顯增加，下游補庫意願亦出現短期回落，但受強預期支撐進口礦現貨價格近日出現回暖，中高品礦溢價再度走強。截止12月7日，青島港PB粉現貨報693元/噸，日環比上漲30元/噸，卡粉報830元/噸，日環比上漲47元/噸，楊迪粉報535元/噸，日環比上漲25元/噸。12月7日普氏62%Fe指數報108.55美金，日環比上漲8.15美金。

【基本面及重要資訊】

波羅的海乾散貨運價指數連續9日上漲，當前已升至11月以來新高。

11月29日-12月5日，澳巴七個主要港口鐵礦石庫存總量1046.4萬噸，環比下降85.9萬噸，略低於今年平均水平。

11月29日-12月5日，澳巴19港鐵礦發運總量2790.3萬噸，環比增加260.8萬噸，其中澳礦發運量增至1986.2萬噸高位，環比增加203.1萬噸，巴西礦周度發運量增至800萬噸上方。

中共中央政治局12月6日召開會議，強調明年經濟工作要穩字當頭，穩中求進。繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。

央行決定於12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）；本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

自2021年12月3日18時開始，唐山全市將再度啟動重污染天氣II級應急響應，預計12月10日12時止，具體解除時間另行通知。自12月2日下午14時起，唐山地區部分鋼鐵企業已開始執行高爐、燒結機生產調控措施，預計12月11日解除。
中國11月財新製造業PMI為49.9，預期為50.6，前值為50.6.

11月中國鋼鐵行業PMI為41.8%，環比回升2.3個百分點。

降准利多對黑色系的上行驅動減弱，連續反彈後日間成材價格出現回調，鐵礦漲幅收窄。從基本面來看，當前鐵礦實際供需無明顯改善，仍處於進一步寬鬆中。本期主流外礦發運再度出現大幅增加，澳礦周度發運已逼近2000萬噸，巴西礦發運量也增至800萬噸上方。海外礦山開始進入年底沖財報期，預計外礦到港壓力近期將持續增加。而需求方面，唐山地區近日再度啟動重污染天氣II級應急響應，預計持續到12月10日12時，當地部分鋼鐵企業于上周已開始執行高爐、燒結機生產調控措施，預計12月11日解除，鐵礦實際需求再度受到擾動。上周日均鐵水產量繼續回落，本周受唐山地區限產影響預計日均鐵水產量有下破200萬噸的可能。今年採暖季北方地區環保限產力度預計將強於往年，雖然理論上12月鐵水產量存在環比上行空間，但對後續鐵水實際提產空間不宜過分樂觀，鐵礦實際需求改善的預期或將被證偽。當前鋼廠對進口鐵礦石的日耗已刷新去年6月份有記錄以來新低，廠內庫存可用天數當前處於高位，短期補庫空間有限，鐵礦石年底需求改善的預期或將被逐步證偽。當前港口庫存總量矛盾凸顯，且累庫仍將持續，預計年底港口庫存總量有望增至1.6億噸附近。對中期鐵礦價格重心仍維持下移的判斷。但市場當前對05合約更多交易明年二季度供需改善的強預期，在該預期未被證偽之前，盤麵價格難以開啟新一輪下行。

【交易策略】

總體而言鐵礦當前基本面仍較為疲弱，高庫存將制約其絕對價格的上行空間。但市場當前對05合約更多交易明年二季度供需改善的強預期，市場處於強預期與弱現實的博弈。在基本面未出現改善跡象之前，對本輪預期驅動的反彈高度應維持謹慎。

玻璃   

【行情復盤】

周三玻璃期貨盤面偏弱運行，主力01合約跌4.38%收於1811元。

【重要資訊】

現貨方面，周三國內浮法玻璃市場穩中小漲，出貨相對平穩。華北產銷尚可，沙河個別廠小板市場價格小幅鬆動，山西利虎小漲0.5元/重量箱；華東部分廠價格上調，漲幅2-4元/重量箱不等，整體出貨尚可，局部走貨略放緩；華中多數廠家穩價操作，部分零星上調。下游接貨情況尚可，廠家庫存仍顯現下降趨勢；華南市場廣西廠家價格上調1-2元/重量箱不等，廣東廠家報價上調2元/重量箱左右，成交情況良好，庫存緩降；西南四川部分廠價格上漲1-2元/重量箱，雲南個別廠計劃明日提漲；西北部分廠報價上調1元/重量箱，局部降雪短期運輸受限。

供應方面，截至上周四，全國浮法玻璃生產線共計307條，在產266條，日熔量共計176775噸，環比前一周增加350噸。周內點火復產1條，放水停產1條，暫無改產線。具體如下：復產線：河北潤安建材有限公司700T/D一線冷修完成，11月30日正式點火；停產線：南華雲玻新型建材有限公司350T/D一線11月26日放水停產 。

需求方面，上周國內浮法玻璃需求尚可，終端趕工形成一定支撐，但趕工強度明顯弱於往年。從加工廠整體反饋情況看，訂單情況表現不一，工程單趕工支撐略有好轉，其他產業訂單多表現一般。下游加工廠近期逐步有一定備貨，整體社會庫存仍處於偏低位。
庫存方面，上周重點監測省份生產企業庫存總量為3659萬重量箱，較前一周削減456萬重量箱，降幅11.08%。上周國內浮法玻璃樣本企業庫存削減超預期，其中華東、華中去庫明顯，多為下游剛需補貨。

【交易策略】

生產企業庫存從高位連續回落，市場情緒顯著改善。超齡服役窯爐大規模檢修概率增加，窯爐檢修將利於玻璃生產企業加快去庫存進程。房地產調控邊際趨於穩定，竣工端對玻璃的需求雖然遲到終究會來；碳達峰碳中和時代城市更新需求無論從需求量還是從持續性來說都足以成為新建商品房之後新的玻璃需求增長點。受當前戶外施工條件限制，實際需求的持續性宜保持謹慎，該輪迴調或再度考驗成本線。

原油 
 
【行情復盤】

國內SC原油高開震蕩，主力合約收於473.40 元/桶，漲3.70 %，持倉量減少2993手。EIA月報上調明年需求預期，同時下調今明兩年油價預期。

【重要資訊】

1、EIA月報：2022年全球原油需求增速預期為355萬桶/日，此前預計為335萬桶/日。2021年全球原油需求增速預期為511萬桶/日，此前預計為511萬桶/日。預計2021年全球原油總消費量為9691萬桶/日，此前預期為9753萬桶/日；預計2022年全球原油總消費量為1.0046億桶/日，此前預期為1.0088億桶/日。
2、EIA月報：預計2021年美國原油產量將減少10萬桶/日，此前為減少15萬桶/日。預計2022年美國原油產量將增加67萬桶/日，此前為增加77萬桶/日。
3、EIA月報：預計2021年WTI原油價格為67.87美元/桶，此前預計為69.02美元/桶；預計2022年WTI原油價格為66.42美元/桶，此前預計為68.28美元/桶。預計2021年布倫特原油價格為70.60美元/桶，此前預計為71.59美元/桶；預計2022年布倫特原油價格為70.05美元/桶，此前預計為71.91美元/桶。
4、美國財政部宣布將伊朗8名個人和4個實體列入海外資產控制辦公室的制裁名單。伊朗方面表示，升級制裁不會為談判創造籌碼，也絕不是嚴肅的態度和善意。伊核談判於11月29日在維也納舉行，12月3日宣布暫時休會，並將於9日在維也納繼續舉行。
5、API庫存報告顯示，上周美國原油庫存下降308萬桶，汽油庫存增加370萬桶，精鍊油庫存增加122萬桶。
【交易策略】
市場風險情緒持續回升帶動油價反彈修復，但原油整體趨勢已經轉弱，短線反彈並非反轉，操作上不建議追漲，中長期操作思路轉空。

瀝青   

【行情復盤】

期貨市場：瀝青期貨高開震蕩，主力合約收於2970 元/噸，漲1.06 %，持倉量減少46 手。

現貨市場：今日國內瀝青現貨市場整體持穩。當前國內重交瀝青各地區主流成交價：華東3200 元/噸，山東2960 元/噸，華南3220 元/噸，西北3325 元/噸，東北3200 元/噸，華北3065 元/噸，西南3400 元/噸。

【重要資訊】

1. 供給方面：近期國內瀝青煉廠裝置開工率環比繼續下降，整體仍處在低位區間。最新一期的開工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠總開工率為39.90%，環比變化-0.2 %。近期，國內瀝青煉廠檢修有所增加，合計產能損失1910萬噸。另外，從12月的排產情況來看，總量為225.57萬噸，環比增長1.8%，同比下降17%。

2. 需求方面：近期國內大部分地區天氣晴朗，適合公路項目施工，同時近期華東主力煉廠價格大跌一定程度上也將促進煉廠出貨。但隨着氣溫的逐步下降，瀝青終端消費將逐步萎縮，後期市場關注點將轉向冬儲需求。

3. 庫存方面：近期國內瀝青煉廠及社會庫存均出現下降。最新一期的庫存數據顯示，國內25家主要瀝青煉廠庫存為4.70萬噸，環比變化-0.9%，國內33家主要瀝青社會庫存為18.78萬噸，環比變化-6.2%。

【交易策略】

成本端企穩反彈對瀝青形成一定支撐，但無論是成本端還是瀝青供需端，上行驅動均比較有限。從技術上看，瀝青整體仍處在弱勢格局中，短線跟隨成本反彈空間有限，操作上建議反彈高點拋空為主。

PTA 

【行情復盤】

期貨市場：周三，PTA窄幅波動，TA2201合約收於4574，漲幅0.04%，減倉9.14萬手。

現貨市場：聚酯工廠入市採購，貿易商惜售，現貨流動性偏緊，基差仍偏強，主港主流貨源在01升水0-5元/噸附近。

【基本面及重要資訊】

（1）從成本端來看，原油短期價格呈技術性反彈，但暫未見利好驅動，預計反彈有限，後期或面臨回落壓力。PX方面，下游PTA意外損失較多，目前PX供需壓力仍較大，預計PX-NAP價差近期將持續在140美元/噸附近運行，其絕對價格更多跟隨原油，但弱於原油。

（2）從供應端來看，12月供應損失超預期。聽聞受原料PX供應影響，逸盛新材料裝置自3日起開始降負至7成運行，疊加此前虹港石化2號線250萬噸/年的PTA裝置因配件問題延遲至1月上旬重啟，PTA供應端損失超預期。10號恆力石化2號線220萬噸/年的PTA裝置計劃檢修，同時中旬英力士110萬噸/年的PTA裝置計劃檢修2周，若以上兌現，則PTA開工率將進一步下降。

（3）從需求端來看，終端訂單仍較為清淡，關注疫情對江浙聚酯開工影響。目前終端處於內貿和外貿訂單的空檔期，且臨近春節假期，江浙織機開工率在元旦後會面臨季節性下降的壓力，聚酯開工率亦會下降。同時，從近端來看，江浙突發疫情，蕭紹聚酯工廠要求所有裝貨司機需提供行程碼或者攜帶48小時內的核酸檢測報告方可進廠裝貨。後續關注疫情是否會對當地聚酯開工造成影響。

（4）從庫存端來看，12月3日（周五） PTA社會庫存為334.4萬噸（+3.2萬噸）。由於虹港石化延遲重啟，12月PTA轉為去庫，1-2月份目前仍存累庫預期，關注預期外變量。

【交易策略】

近期，疫情擾動下，PTA單邊反彈或受阻，多單適當平倉；跨期1/5正套正在兌現盈利；期現方面基差短期正在走強，建議持貨商關注主力供貨商動作，逢高逐步出貨。

乙二醇 

【行情復盤】

期貨市場：周三，乙二醇延續反彈，EG2201收於4873，漲幅1.16%，減倉1.5萬手。

現貨市場：基差持穩，現貨基差在01合約升水10-20元/噸附近，部分4870-4880元/噸成交。

【基本面及重要資訊】

（1）從供應端來看，上虞疫情影響，乙二醇供應略有回升。近期，受上虞疫情影響，減水劑需求受損，鎮海煉化65萬噸/年下調EO開工，將EG開工由7成上調至9成。此外，福煉40萬噸/年和中海殼牌40萬噸/年的的乙二醇裝置近期將重啟。煤化工方面，出於生產效益考慮，目前煤化工開工率維持在42%-43%附近，暫難以出現大幅回升。新裝置方面，浙石化3#80萬噸/年的乙二醇裝置投產時間持續推遲中。整體來看，裝置重啟在預期內，但疫情影響下鎮海煉化提負屬於預期外，整體供應端略有回升。

（2）從需求端來看，終端訂單仍較為清淡，關注疫情對江浙聚酯開工影響。目前終端處於內貿和外貿訂單的空檔期，且臨近春節假期，江浙織機開工率在元旦後會面臨季節性下降的壓力，聚酯開工率亦會下降。同時，從近端來看，江浙突發疫情，蕭紹聚酯工廠要求所有裝貨司機需提供行程碼或者攜帶48小時內的核酸檢測報告方可進廠裝貨。後續關注疫情是否會對當地聚酯開工造成影響。

（3）從庫存端來看，截至12月6日（周一），主港乙二醇庫存為63.7萬噸（+3.8萬噸）。據悉，本周到港預報在16.9萬噸附近，預計下周港口將有窄幅去庫，12月整月港口將延續低庫存狀態。但1-2月份，受需求下降影響，港口或有季節性累庫。

【交易策略】

近月01合約臨近交割月，低庫存下預計近期跌幅有限；但遠月05合約將面臨1-2月累庫壓力及上半年新產能投放壓力，建議反彈滾動拋空。

苯乙烯 

【行情復盤】

期貨市場：周三，苯乙烯震蕩。EB2201收於8051（+0.93%）。

現貨市場：企業報價和現貨價格穩中有漲，部分地區受疫情影響交易受限，市場低價惜售和出貨了結對峙，江蘇現貨8120/8190，12月下旬8100/8150，1月下旬8040/8090。

【重要資訊】

（1）成本端：成本反彈。沙特上調對亞洲和美國油價及變異新冠病毒對經濟影響緩解，原油反彈；港口累庫，但純苯價格已跌至港口存貨和在途船貨成本線下，價格將獲得支撐。（2）供應端：裝置重啟和新裝置預期投產，苯乙烯供應壓力將增加。中化泉州45萬噸裝置11月30日停車，檢修50天。華泰盛富45萬噸、新浦化學32萬噸和錦西石化6萬噸已經重啟；後續巴陵石化13萬噸、中海殼牌一期70萬噸、菏澤晟原8萬噸等12月將陸續重啟；新裝置利華益72萬噸、煙台萬華65萬噸和天津渤化45萬噸計劃12月份投產。截止12月3日，周度開工率76.87%（+5.02%）。（3）需求端：下游開工率漲跌互現，下游剛需暫穩。截至12月3日，PS開工率81.00%（-1.67%），EPS開工率47.59%（-4.72%），ABS開工率90.04%（+3.79%）。（4）庫存端：截至12月8日華東主港庫存8.3（+0.39）萬噸，港口提貨受限，庫存增加。（5）生產利潤：非一體化裝置生產仍虧損。

【交易策略】

檢修裝置陸續重啟並有新裝置投產計劃，供需偏弱。當前成本反彈，建議觀望為主，短線可嘗試做多，關注成本走勢和裝置動態。

短纖   

【行情復盤】

期貨市場：周三，雖然原油反彈，但成本偏弱，短纖震蕩走弱，PF2201收於6674（-0.77%）。

現貨市場：企業報價和現貨價格暫穩，工廠產銷42.13%（-83.42%），產銷回落，江蘇現貨價6900（+0）元/噸。

【重要資訊】

（1）成本端，成本支撐偏弱。PTA供需偏弱，在原油拖累下偏弱震蕩；乙二醇庫存低位，成本帶動乙二醇偏弱震蕩。（2）供應端，裝置檢修與重啟互現，供應穩定。翔鷺18萬噸11月16日停車，計劃12月15日升溫，23日出料。江陰華宏20萬噸11月18日重啟，福建金綸20萬噸12月1日重啟；逸坤6萬噸11月30日停車，儀征化纖8萬噸12月1日停車。另有，逸達20萬噸、逸錦7萬噸、德賽5萬噸、三房巷20萬噸等裝置重啟時間未定。截至12月3日，直紡滌短開工率81.8%（-4.1%）。（3）需求端，下游開工率繼續上升空間有限，原料庫存充裕，且訂單未明顯改善，壓制短纖價格。截至12月3日，滌紗開機率為76%（+0.0%），滌紗開機率已經回升到年內高位。滌紗廠原料庫存21.5（-3.8）天，原料庫存小幅回落，但是存在逢低補貨的動作，庫存維持充裕。（4）庫存端，工廠庫存3天（+1.6天），工廠產銷回落，企業庫存回升。

【交易策略】

短纖需求無實質性改善，供需一般，主流品牌短纖供應偏緊，對價格有所支撐。當前成本止跌反彈，建議觀望為主，短線可嘗試逢低做多，關注成本走勢和裝置動態。

高低硫燃料油 

【行情復盤】

期貨市場：今日高低硫燃料油價格反彈為主，FU2205上漲70元/噸，漲幅2.74%，收於2629元/噸，LU2202上漲48元/噸，漲幅1.40%，收於3474元/噸。

現貨市場：12月8日，舟山地區MGO現貨價格716美元/噸，較7日上漲21美元/噸；舟山地區高硫燃料油現貨價格482美元/噸，較7日現貨價格上漲16美元/噸，低硫燃料油現貨價格586美元/噸，較7日價格上漲12美元/噸。

【基本面及重要資訊】

1. 新加坡企業發展局(ESG)：截至12月1日當周，新加坡燃料油庫存在下降了308.8萬桶，降至1981.5萬桶的九周低點。

2. EIA短期能源展望報告：預計2021年美國原油需求增速為158萬桶/日，此前為149萬桶/日；預計2022年美國原油需求增速為70萬桶/日，此前為69萬桶/日。

【交易策略】

最新庫存數據顯示，新加坡地區燃料油庫存超預期去庫，對價格起到一定支撐作用，當前庫存水平處於合理位置，庫存端矛盾變化不明顯。近期由於新加坡低硫燃料油現貨價格持續升水國內價格，區域間套利窗口打開，預計12月上半月約有10.5萬噸含硫0.5%船用燃料油從舟山裝船運到新加坡。亞洲市場船用油以及低硫燃燒需求堅挺，燃料油裂解價差走強，短期燃料油裂解價差依然有走強傾向。近期由於原油成本端的顯著影響，使得高低硫燃料油價格波動彈性加大，原油價格繼續向上修復，燃料油價格短期預計跟隨原油價格上行為主，單邊建議多單繼續持有。

聚烯烴 

【行情復盤】

期貨市場:今日L/PP價格偏弱運行，L2201合約變化-108元/噸，漲幅-1.26%，收於8477元/噸，PP2201合約變化-86元/噸，漲幅-1.06%，收於8020元/噸。

現貨市場：12月8日，LLDPE市場價格部分下跌，華北大區線性部分跌50元/噸；華東大區線性部分跌50元/噸；華南大區線性跌50-100元/噸。國內LLDPE的主流價格在8650-9200元/噸。12月8日，PP現貨市場偏弱整理，各區波動幅度20-50元/噸，華北拉絲主流價格在8130-8230元/噸，華東拉絲主流價格在8070-8250元/噸，華南拉絲主流價格在8200-8370元/噸。

【基本面及重要資訊】

1.12月8日，主要生產商庫存水平在68.5萬噸，較前一工作日下降2萬噸，降幅在2.84%，去年同期庫存大致在66.5噸。

2.12月8日，蘭州石化20萬噸LDPE裝置檢修，齊魯石化12萬噸老全密度裝置檢修，具體開車時間待定。

【交易策略】

供給端：截至12月03日當周，PE企業開工率86.49%，周度環比小幅下降1.43%，PP企業開工率90.37%，周度環比上漲2.29%，供給端走勢出現分化，11月份開工率較低位明顯回升，近期檢修裝置小幅增加，供給壓力減輕。

需求端：截至12月2日當周PE/PP下游企業開工率小幅分化，農膜開工率56%，周度降低2%，塑編開工率54%，注塑開工率58%，周度持平，BOPP開工率63.85%，周度PP下游需求繼續穩定為主，PE下游剛需採購為主，農地膜需求旺季開始轉淡，下游回歸傳統淡季。
庫存方面：12月8日，石化庫存去庫為主，石化廠家出廠價漲跌互現，現貨市場價格窄幅整理。截至12月03日當周，PE港口周度庫存繼續邊際減少，部分船期延期至12月到港，12月到港有望增加。

利潤方面：在塑料行業處於低景氣周期情況下，塑料依然對成本端價格變動敏感，8日，煤炭及甲醇價格走弱，拖累聚烯烴價格走勢。綜合分析：11月份PE/PP開工率回升，檢修裝置小幅增加，供給端周度邊際轉好，進口量環比繼續下降，PE/PP需求開始走弱，現貨市場價格窄幅整理，基差處合理區間，成本端價格彈性明顯增強，綜合影響下，預計後市PE/PP價格呈震蕩格局，建議維持觀望。

液化石油氣   

【行情復盤】

2021年12月8日，PG01合約繼續上漲，截止至收盤，期價收於4550元/噸，期價上漲127元/噸，漲幅2.87%。

【重要資訊】

原油方面：有報道稱omicron變異毒株的早期病例相當溫和，緩解了對防疫封鎖的擔憂，與此同時，沙特阿拉伯上調了1月份對亞洲和美國客戶的油價，油價延續上漲行情。CP方面：12月7日，1月份沙特CP預期，丙烷673美元/噸，較前一交易日漲14美元/噸；丁烷628美元/噸，較前一交易日漲14美元/噸。2月份沙特CP預測，丙烷657美元/噸，較前一交易日漲11美元/噸；丁烷612美元/噸，較前一交易日漲11美元/噸。現貨方面：8日現貨市穩中偏強運行，廣州石化民用氣出廠價上漲50元/噸至5488元/噸，上海石化民用氣出廠價上漲50元/噸至4900元/噸，齊魯石化工業氣出廠價穩定在5250元/噸。供應端：上周國內各單位裝置開工穩定，卓創資訊數據顯示，截至12月2日我國液化石油氣平均產量73304噸/日，環比前一周期增加433噸/日，增加幅度0.59%。需求端：受疫情影響，工業需求偏弱，MTBE和烷基化油裝置開工率有所回落。12月2日當周MTBE裝置開工率為49.6%，較上期下降1.72%，烷基化油裝置開工率為44.5%，較上期下降1.12%。由於PDH裝置持續虧損，裝置檢修增多，上周PDH裝置開工率為81.64%，較上期下降4.75%。隨着氣溫的轉涼，民用氣需求將逐步增加。船期方面：按照12月2日卓創統計的數據顯示，12月上旬，華南13船冷凍貨到港，合計35.24萬噸，華東7船冷凍貨到港，合計22.2萬噸，短期到港量適中。

【交易策略】

短期油價止跌企穩對液化氣有一定的支撐。冬季盤面定價較為紊亂，從基差的角度來看，目前01合約盤面貼水華南現貨900元/噸以上，貼水山東工業氣亦超過700元/噸，上周盤面雖創出新低，當從基差的角度考慮，後期繼續下行空間相對有限，短期期價將維持低位反彈。

焦煤   

【行情復盤】

2021年12月8日，焦煤05合約沖高回落，期價震蕩收星，截止至收盤，期價收於2055.5元/噸，期價上漲40.5元/噸，漲幅2.01%，從盤面走勢上看，120日均線附近有一定的壓力。

【重要資訊】

本周Mysteel統計全國110家洗煤廠樣本：開工率73.70%較上期值增3.79%；日均產量60.79萬噸增2.80萬噸，煤礦開工率略有回升，供應端持續回升。需求方面：由於主焦煤及配煤價格的下跌幅度同此前現貨焦炭的下降幅度基本相同，焦化企業利潤略有好轉，企業生產積極性稍有增加，但整體開工率仍維持偏低水平。上周230家獨立焦化企業產能利用率為68.12%， 較上期增加0.15%。全樣本日均產量104.49萬噸，較上期增加1.21萬噸。進口煤方面：受疫情影響，策克口岸仍繼續關閉，7日甘其毛都口岸通關下降至100車以內，進口量明顯回落。庫存方面：整體煉焦煤庫存為1997.58萬噸，較上周下降17.52萬噸，整體庫存仍處於同期低位水平。

【交易策略】

國內供應穩中有增，但蒙煤進口受疫情的影響大幅下滑，煤供應端壓力暫不明顯。當前焦化企業開工率偏低，需求端支撐依舊偏弱。整體供需矛盾暫不突出，隨着現貨市價格的下跌，基差已基本修復，目前期價整體維持低位寬幅震蕩，操作上觀望為主。

焦炭   

【行情復盤】

2021年12月8日，焦炭05合約沖高回落，期價收跌，截止至收盤，期價收於2916.5元/噸，期價下跌37元/噸，跌幅1.25%。從盤面走勢上看，3000元/噸整數關口依舊具有較強的壓力。

【重要資訊】

上周Mysteel統計的30家獨立焦化企業利潤為21元/噸，較上期增加27元/噸，當前焦化企業利潤依舊偏低。近期現貨市場情緒有所好轉，內蒙古部分焦企提漲100-120元/噸，主流市場暫無回應。供應端：近期環保督查組將陸續進駐黑龍江、貴州、陝西、寧夏地區進行環保督查，部分焦企生產或將受到影響。當前焦化企業利潤略有好轉，企業生產積極性稍有增加。上周230家獨立焦化企業產能利用率為68.12%， 較上期增加0.15%。全樣本日均產量104.49萬噸，較上期增加1.21萬噸。需求端：在秋冬採暖季以及北京冬奧會前期，環保限產仍將較為嚴格，鐵水產量仍難以回升。Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率69.79%，環比上周增加0.14%，同比下降15.62%。日均鐵水產量200.51萬噸，環比下降1.17萬噸，同比下降45.44萬噸。從247家日均鐵水產量，當前需求持續走弱。庫存方面：12月3日當周，焦炭整體庫存為604.44萬噸，較上期增加0.81萬噸，整體庫存依舊偏低。

【交易策略】

當前焦炭供需雙弱。供應端受秋冬季環保限產的影響，難以大幅增加，日均鐵水產量維持在201萬噸下方，需求亦難有明顯改善，自身基本面矛盾暫不突出。在焦化企業虧損的情況下，焦企挺價意願較強，短期下行空間有限，目前期價維持底部寬幅震蕩，操作上建議觀望。

甲醇   

【行情復盤】

甲醇期貨窄幅波動，重心繼續橫向延伸，多空資金博弈，錄得十字星。

【重要資訊】

國內甲醇現貨市場氣氛偏弱，價格穩中回落，仍處於升水狀態。上游煤炭市場走弱，成本端跟隨回落。甲醇市場供、需均有所增加，生產裝置運行負荷低位回升，產量跟隨增加。11月底至12月中上旬，天然氣制甲醇生產裝置存在檢修計劃，西南地區開工負荷下滑。但西北地區裝置運行負荷提升，甲醇行業開工水平提升至66.37%，較去年同期下降7.61個百分點。西北主產區企業報價繼續調整，內蒙古北線地區商談2200-2250元/噸，南線地區商談2210元/噸，整體出貨順利。價格下調后，企業面臨生產壓力增加。下游入市採購不積極，市場買氣不足，持貨商降價讓利排貨，實際商談價格鬆動。前期烯烴裝置停車及降負荷較多，沿海與西北地區部分裝置重啟后，煤制烯烴裝置平均開工負荷達到75.91%，對甲醇剛需略有好轉。傳統需求行業正值淡季，難有起色。

【交易策略】

高進口壓力緩解后，甲醇港口庫存未如期累積，壓力不大，此外裝置開工仍存在變數，短期主力合約繼續盤整運行，考慮到移倉換月，操作上激進者05合約可考慮2400關口附近輕倉試多。

PVC 

【行情復盤】

PVC期貨上方20日均線附近承壓，重心窄幅上探后回落，盤中出現跳水，尚未擺脫區間震蕩走勢，錄得小陰線。

【重要資訊】

PVC現貨市場氣氛低迷，各地區主流價格弱勢下行為主，差已逐步收斂。PVC市場低價貨源增加，打壓電石走勢。原料電石供需維持偏緊態勢，價格整體穩定，後期下調空間相對有限，PVC企業生產壓力增加。隨着前期停車裝置陸續恢復，PVC行業開工水平提升至78%附近，電石法開工達到80%。後期企業檢修計劃仍不多，開工率或穩中有升，當前PVC市場供應壓力尚可。西北主產區企業部分存在預售訂單，但近期出貨遇阻，廠家暫無挺價意向，部分出廠報價下調。貿易商穩價出貨為主，而市場主動詢盤匱乏，實際成交欠佳。下游市場剛性需求一般，逢低適量補貨，當前價位備貨意向不強，觀望情緒較濃。下游製品廠訂單不理想，生產積極性不高，區域表現分化，北方地區開工有所下滑，南方地區相對穩定，但難有提升。

【交易策略】

PVC需求端表現乏力，難以形成有效提振，華東及華南地區社會庫存緩慢累積，缺乏利好刺激，期價弱勢整理，01合約關注8200關口支撐，05合約關注8000關口支撐。近期行情趨勢性不明顯，短線操作為宜。

動力煤 

【行情復盤】

12月8日，動力煤主力合約ZC2205高開低走，全天震蕩走弱，報收於671元/噸，下跌2.27%。現貨方面，找煤網市場價5500大卡蒙煤現貨價格1148元/噸，環比下跌11元/噸。

【重要資訊】

秦皇島港庫存水平繼續下降，錨地船舶數量環比持平。產地方面，受「買漲不買跌」情緒、降雪天氣等因素影響，榆林地區在產煤礦整體銷售情況不樂觀，場地存煤明顯增加，區域內煤價承壓下跌10-80元/噸左右；鄂爾多斯地區煤炭供應較為穩定，截止12月7日，區域內煤礦開工率為73.1%，周環比持平，而下游採購節奏放緩，加之降雪天氣影響煤炭運輸，區域內在產煤礦整體出貨情況偏弱，昨日煤炭公路銷量降至158萬噸，日環比減少4萬噸，煤價延續弱勢。港口方面，目前沿海終端庫存已明顯超上年同期水平，創近兩年新高，日耗整體穩定，低於去年同期，供強需弱疊加庫存高位，下游拉運積極性明顯減弱，海運市場船多貨少，運價快速回落，市場情緒較差，貿易商看跌預期較強下報價繼續下跌，實際成交偏少。

【交易策略】

從盤面上看，資金呈微幅流出態勢，主力多頭增倉較多。目前現貨價格再度走弱，市場觀望情緒較濃。旺季來臨，保供見成效，下游電廠庫存明顯上升。另一方面，礦端日均產量較前期有了明顯提高，供給端緊張局面有所緩解。隨着氣溫的下降，需求端進入旺季，但電廠日耗明顯低於往年，市場看跌情緒較重。基本面偏空，建議空單謹慎續持。05合約下方支撐位600附近，上方關注800壓力位。

純鹼  

【行情復盤】

周三純鹼期貨盤面大幅下挫，主力05合約跌8.01%，收於2378元。

【重要資訊】

現貨方面，周三國內純鹼市場走勢疲軟，市場交投氣氛清淡。河南駿化純鹼裝置恢復中，重慶鹼胺計劃月底檢修，近期純鹼廠家整體開工負荷變化不大。近期純鹼廠家靈活接單，部分廠家出貨情況較前期有所好轉，庫存增幅有所放緩，但整體庫存仍在較高水平。
純鹼裝置開工率顯著回升。上周純鹼廠家加權平均開工負荷85.9%，環比提升7個百分點。其中氨鹼廠家加權平均開工93.7%，聯鹼廠家加權平均開工76.6%，天然鹼廠加權平均開工100%。

純鹼生產企業庫存累積速度不減，庫存水平創年內新高。上周國內純鹼廠家庫存總量為124-125萬噸環比增加24.1%，其中重鹼庫存63-64萬噸。純鹼廠家開工負荷持續提升，貨源供應增加，但下游需求疲軟，終端用戶拿貨積極性不高。

【交易策略】

純鹼供需弱勢格局延續，供給端開工率波動回升，需求方面存減量預期。浮法玻璃走勢偏弱冷修預期再度升溫，光伏玻璃實際投產進度亦存在變數，輕鹼下游消費或受高價及下游開工率影響階段性下滑。純鹼生產企業庫存連續九周累積，庫存水平及庫存增加幅度都在考驗產業鏈上下游的承接力度，廠家挺價難度加大。建議01合約3500元一線賣保頭寸關注基差波動和盤面流動性謹慎持有，05合約2600元以上新的賣保頭寸繼續持有。

油脂   

【行情復盤】

周三國內植物油價格有所回落，主力P2201合約報收9370點，下跌224點或2.33%；Y2201合約報收9198點，下跌162點或1.73%；OI2201合約報12829點，下跌177點或1.36%。現貨油脂市場：廣東豆油價格回調明顯，當地市場主流豆油報價9920元/噸-9980元/噸，較上一交易日上午盤面下跌140元/噸；東莞貿易商：一級豆油預售基差集中在01+700元左右。廣東廣州棕櫚油價格跟盤走低，當地市場主流棕櫚油報價9780元/噸-9840元/噸，較上一交易日上午盤面大跌270元/噸；貿易商：24度棕油預售基差報價集中在01+280左右。江蘇張家港菜油價格穩中略漲，當地市場主流菜油報價13200元/噸-13260元/噸，較上一交易日上午盤面小漲40元/噸；四級菜油預售基差報價集中在01+330元左右。

【重要資訊】

周二美國環境保護署（EPA）公布了市場期待已久的生物燃料強制摻混要求，減少了2020年以及2021年的生物燃料強制摻混數量。據美國可再生燃料法案（RFS），美國環保署負責制定每年的生物燃料強制摻混數量。環保署提議將2020年的可再生燃料強制摻混數量追溯為171.3億加侖，較之前確定的摻混總量減少了200.9億加侖。2021年和2022年的生物燃料強制摻混總量分別定為185.2億加侖和207.7億加侖。2020年高級生物燃料的強制摻混數量定為46.3億加侖，2021年為52億加侖，2022年為57億加侖。

【交易策略】

周三國內植物油價格出現較明顯的回落，主要受到CBOT豆油走弱的影響。市場消息稱EPA將把2020年和2021年的混合要求分別減少到約171億加侖和186億加侖，而在疫情之前確定的2020年強制摻混量為201億加侖。此外媒體報道，EPA還將會把2022年的強制摻混量定為約208億加侖。由於CBOT豆油價格的下行會對國際棕櫚油價格產生較大的壓力，從而使得整體植物油價格承壓下行。目前EPA尚未發佈對2021、2022年摻混標準的最終文件，美豆油價格的下行主要是受到消息面的影響。預計EPA即使削減了生物柴油的摻混用量，更多的也是影響遠期價格。國內植物油近月合約仍要承擔節前供需收緊的風險，在本年度加拿大菜籽大幅減產670萬噸左右的情況下，國內菜籽菜油的進口勢必要大幅縮減，截止12月3日，國內菜油庫存達到30.02萬噸，較之前一周減少3.2萬噸，環比降幅9.63%。本周將迎來馬來MPOB報告和USDA月度報告，其中USDA報告預計相關數據改動不大，不會對市場帶來較大影響。MPOB報告預計馬來棕櫚油庫存將再度下行，由於MPOA產量數據降幅要大於此前市場預期，在近期原油價格的強勢反彈下，棕櫚油價格仍有可能繼續拉升。目前國內植物油基本面並沒有發生大的改變，在春節前供需將持續收緊，建議繼續持有菜油2201合約多單。

豆粕 

【行情復盤】 

周三國內豆粕價格略有上行，截止收盤主力合約M01報收於3220，漲5點，漲幅0.16%，持倉104.75萬手，日減倉0.33萬手。現貨方面，今日油廠豆粕報價漲跌互現，其中沿海區域油廠主流報價在3330-3410元/噸，其中廣東3370漲50，江蘇3330跌10，山東3380穩定，天津3410穩定。

【重要資訊】

周二中國海關數據顯示，11月份中國大豆進口量為857萬噸，比10月份的511萬噸增長68%，但是低於去年11月份的959萬噸。今年前11個月中國進口大豆8765萬噸，同比下降5.5%。今年大部分時間里中國養豬業出現虧損，導致大豆壓榨利潤曾在6月份跌成負值。雖然之後有所恢復，但是近期再次回落。考慮到大豆壓榨利潤較低遏制壓榨需求，2021年中國大豆進口量預計將低於上年。 11月份中國還進口了67.3萬噸植物油。今年前11個月的進口量為957.3萬噸，同比增長1.6%。

【交易策略】

周三國內豆粕價格略有上行，目前國內豆粕基本面並沒有較大變化，價格仍將保持震蕩調整。外盤美豆價格再度回歸到1250美分/蒲式耳以上，一方面是因為近期銷售數據有所提升，另一方面南美天氣乾旱狀況有所加劇，巴西南部持續保持較乾旱的狀況，阿根廷產區從上周起降雨也明顯稀少。在拉尼娜氣候的影響下，阿根廷大豆產量仍有可能因此受到影響出現下滑。不過當前乾旱狀況持續時間較短，尚不足以對市場帶來較大的影響，巴西大豆本年度仍有較大概率繼續增產，美豆價格上行的空間有限。國內豆粕庫存繼續增長，截至2021年12月3日（第48周），豆粕庫存67.25萬噸，較上周增加5.69萬噸，增幅9.24%。預計國內豆粕價格4季度將保持震蕩調整的走勢，短期內難以出現較大幅度的上行，建議國內豆粕交易仍保持觀望的態勢。

菜粕   

【行情復盤】

期貨市場：菜粕01合約周三小幅震蕩，收跌5點或0.19%至2695元/噸。

現貨市場：周三菜粕現貨價格小幅走弱，防城港澳加糧油菜粕現貨價格2700元/噸，環比下跌30元/噸；東莞沈恆菜粕12-1月基差報價01+20，基差報價持穩。

【重要資訊】

中國海關數據顯示，11月份中國大豆進口量為857萬噸，比10月份的511萬噸增長68%，但是低於去年11月份的959萬噸。今年前11個月中國進口大豆8765萬噸，同比下降5.5%。

【交易策略】

加拿大統計局12月3日預計新季菜籽產量1260萬噸，環比上次預測下調20萬噸。AAFC 加拿大菜籽供需月報將菜籽出口環比上月預測下調100萬噸至55萬噸，為近15年最低出口量；國內壓榨量上調100萬噸至850萬噸，期末庫存仍為較為緊張的50萬噸不變，國際菜籽供應偏緊使得國內菜籽到港成本較為堅挺，目前進口菜籽榨利虧損594元/噸，成本端對於菜粕期價仍有一定支撐。需求端，生豬價格反彈后蛋白粕整體需求持穩，但豆菜粕價差過低將嚴重抑制菜粕消費，目前天氣逐步轉冷，水產消費進入季節性淡季，菜粕庫存也在兌現季節性類庫預期，上周菜粕庫存2.4萬噸，環比增加34.83%。綜上，豆菜粕價差過低和季節性類庫預期施壓菜粕期價，但進口菜籽榨利長時間虧損對菜粕期價形成支撐，菜粕期價預計延續震蕩走勢，下方支撐2500-2600，上方壓力位2800，賣出寬跨市期權繼續持有。

玉米   

【行情復盤】

期貨市場：主力05合約周三繼續震蕩整理，收於2713元/噸，漲幅0.89%；

現貨市場：周三玉米現貨價格以穩為主。錦州新糧集港報價2560-2600元/噸，較周二持平；廣東蛇口新糧散船2830-2870元/噸，集裝箱一級玉米報價2870-2900元/噸，較周二下跌10元/噸；黑龍江深加工主流收購2380-2460元/噸，吉林深加工主流收購2400-2500元/噸，內蒙古主流收購2400-2500元/噸；山東收購價2700-2950元/噸，河南2760-2860元/噸，河北2510-2780元/噸。（中國匯易網）

【重要資訊】

（1）歐盟委員會稱，截至12月5日，歐盟2021/22年度玉米進口已達2.216億蒲式耳，相比之下，上年同期為2.925億蒲式耳。

（2）周二中國台灣MFIG採購集團舉行國際招標，從Viterra公司買入了約13萬噸飼料玉米，產地來自阿根廷。

（3）諮詢公司AgRural表示，由於乾旱和高溫影響了巴西南部地區作物生長，巴西2021/22年度的首季玉米產量將低於最初預期。

（4）市場點評：外盤市場來看，目前市場焦點依然是南半球的種植情況以及美國的需求表現，南美天氣擾動以及美玉米消費相對支撐仍在，CBOT玉米期價下方仍有支撐，整體繼續維持高位震蕩偏強的判斷。國內市場來看，供應端轉向售糧節奏，目前推進較為緩慢，需求端依然圍繞飼用以及工業消費預期展開，近期生豬以及澱粉價格回落，對玉米期價形成一定的拖累，不過小麥以及生豬現貨價格維持相對高位繼續穩定飼用消費支撐，玉米澱粉以及酒精現貨價格維持高位同樣穩定工業消費，目前市場依然是農戶售糧節奏與消費情緒的博弈，下游補庫節奏很有可能會對階段性情緒造成影響。

【交易策略】

玉米05合約下方支撐仍在，操作方面依然建議維持偏多思路。

澱粉   

【行情復盤】

期貨市場：主力01合約周三震蕩整理，收於3108元/噸，漲幅0.52%；

現貨市場：周三國內玉米澱粉現貨價格繼續回落。中國匯易網數據顯示，黑龍江青岡玉米澱粉現貨報價為3350元/噸，較周二持平；吉林長春玉米澱粉現貨報價為3400元/噸，較周二下跌50元/噸；河北寧晉玉米澱粉報價為3440元/噸，較周二下跌20元/噸；山東諸城玉米澱粉報價為3500元/噸，較周二下跌30元/噸。

【重要資訊】

（1）企業開機率：上周（11月25日-12月1日）全國玉米加工總量為64.08萬噸，較前一周玉米用量增加0.72萬噸；周度全國玉米澱粉產量為34.59萬噸，較前一周產量增加0.68萬噸。開機率為69.14%；較前一周上調1.36%。（我的農產品網）

（2）企業庫存：據我的農產品網信息顯示，截至12月1日，玉米澱粉企業澱粉庫存總量72.3萬噸，較前一周增加3.7萬噸，周環比增幅5.41%，月環比增幅26.42%；年同比增幅9.23%。

（3）市場點評：玉米澱粉企業開機率延續季節性回升態勢，下游需求有所放緩，企業澱粉庫存繼續微幅增加，前期利多情緒有一定鬆動，現貨價格預期呈現階段性回落。

【交易策略】

現貨市場偏緊局面緩解，消費有提前透支的表現，供應端平穩回升的情況下，現貨價格的回落將施壓期價，短期澱粉期價或延續震蕩回落走勢，操作方面建議回歸觀望。

橡膠   

【行情復盤】

期貨市場：8日滬膠略有反彈。RU2205合約最高見14755元，收盤稍跌0.65%。NR2202合約最高見11440元，收盤稍跌0.70%。

【重要資訊】

截至2021年12月5日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量35.18萬噸，環比縮減2.33%，跌幅小幅收窄。11月29日-12月5日期間，青島保稅和一般貿易倉庫合計入庫率5.92%，環比縮減0.12個百分點，入庫量依舊處於低位，船期延遲持續影響，出庫率8.19%，環比縮減0.43個百分點，該數據時間段內天膠期貨價格下跌刺激下游觀望氣氛，疊加下游輪胎開工環比止漲微跌，出庫情況有所縮減。

【交易策略】

11月國內重卡銷量「七連降」，創出年內新低，一方面終端需求低迷，另一方面自2020年4月起因新排放標準臨近實施而引發的換車熱潮透支未來消費，重卡銷售形勢短期內恐難以顯著改善。不過，近期供應端偏緊的題材沒有明顯改變，膠價下跌后能否提振消費企業增加採購還需觀察。雖目前尚無明顯的累庫跡象，但以往規律是9月-來年2月現貨庫存止跌回升，庫存增長應只是時間問題。下游消費情況雖然有所恢復，但無論汽車產銷還是輪胎企業開工率均低於上年同期水平，需求端對於膠價的支持作用有限。膠市多空因素還在相互膠着，國內降准題材的影響目前看較為有限。中期膠價依然維持寬幅震蕩形態，或許進入回調探底階段。


白糖  

【行情復盤】

期貨市場： 8日白糖期貨震蕩整理。SR2205合約在5866-5915元波動，微跌0.17%。

【重要資訊】

海關總署公布數據顯示，我國10月份進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環比減少5.97萬噸。

2021年1-10月我國累計進口食糖464.58萬噸，同比增加99.24萬噸，增幅達27.16%。

【交易策略】

國際糖價小幅反彈，原油價格回升帶來利多影響。不過，國內糖廠進入開榨旺季，除非發生嚴重災害性天氣，否則新糖大量上市會帶來供應壓力。還有，上年度食糖結轉庫存及外糖進口量均達到歷史高位，國內食糖不存在短缺風險。巴西進入榨季尾聲，印度、泰國產糖及出口形勢將成為主要影響因素。國際糖價有見頂可能，原油價格反彈能否持續利多糖價仍需觀察，但市場需求可能增長，關注後期供需形勢的變化。鄭糖主力向SR2205合約換月，或許在5800元附近有一定支撐，如有反彈仍可考慮以賣出交易為主。

棉花、棉紗   12月8日，鄭棉主力合約跌0.68%，報19635。棉紗主力合約跌0.58%，報26680。由於拋儲暫停，棉花棉紗短期反彈。下游需求不足利空棉花。

【重要資訊】

昨國內棉花現貨企業報價平穩。期貨上漲，點價小批量成交。當前棉商以出售一口價及進口棉資源較多，報價堅挺，成交小批量。部分棉企中低等級資源小幅讓價促成交。

11月巴西棉花出口約16.6萬噸，環比減18.3%，同比大減50.2%。2021/22年度累計出口量同比減32.4%。

純棉紗市場繼續疲軟，成交冷清。江浙、廣佛商家報價也均下調，成交價更陰跌不止。貿易商表示之前多為商家讓利，近日局部偶有拋貨現象。江浙商家反映春夏季訂單量不大。

【交易策略】

棉花短期震蕩偏弱，棉花05空單繼續持有。

期權方面，波動率持續回落，近期以做空波動率策略為主。

紙漿   

【行情復盤】

期貨市場：紙漿期貨主力合約日間收於6104元/噸，上漲128元/噸。

現貨市場：現貨報價隨行就市，下游采漿仍顯謹慎，觀望情緒尚存，銀星5950-6000元/噸，部分加針6000-6050元/噸。

【重要資訊】

青島港港內紙漿庫存較上周下降6.9%，闊葉漿貨源居多，高欄港紙漿庫存較上周下降10.4%，常熟港紙漿庫存較上周下降8.9%。

生活用紙市場局部偏強調整，主要體現在川渝地區紙價有所上移，當地紙企偏高心理價位已至6900元/噸，但下游對此接受度不高，採購延續剛需為主，市場仍有低端價位存在；北方木漿大軸市場表現平平，紙企漲價推進稍顯偏緩。

白卡紙市場窄幅整理，國內市場新單不多，貿易商報盤熱度不高，實單實談為主，市場價差有所拉大。廣西金桂二期白卡紙機出紙，尚未向市場正式投放，華南地區部分規格仍顯緊張，貿易商視庫存及資金情況調整出貨價，紙價小幅漲跌。

【交易策略】

紙漿價格上行，現貨市場繼續根據期貨報價，成交方面仍謹慎，主要港口庫存近一周均回落，且幅度不低，支撐價格和市場情緒。目前紙漿倉庫倉單39.8萬噸，廠庫倉單4萬噸，總計43.8萬噸，較上周增加1萬噸，2201合約持倉12.53萬手。11月紙漿進口265萬噸，環比增40萬噸，同比減少17萬噸，11月進口受影響不大，預計12月及後期會有減量，距離加拿大BC暴雨影響運輸及港口已過去兩周時間，滿洲里和二連浩特口岸暫停非集裝箱貨物進口已一周時間，目前看對紙漿供應的影響仍難確定，導致市場對此擔憂也較大。11月紙廠開機率回升幅度較大，12月生活用紙開工仍小幅增加，根據卓創資訊統計，11月樣本內企業生活用紙產量增加14萬噸，銅版紙月產量增加6萬噸，雙膠紙增加13萬噸，白卡紙11月產量環比略增，統計內的成品紙產量增加預計帶動木漿需求回升30萬噸以上，而卓創口徑下的木漿港口庫存在11月增加5萬噸。短期看，供應問題尚未結束，紙漿近月繼續受此影響而高位運行，成品紙漲勢較慢對遠月的壓力仍在，但在供應問題明朗前，暫不建議空配，後期關注倉單變化。

（來源：方正中期）