更新版 1-中國數據：12月CPI漲幅低位徘徊，應對通縮風險政策仍需寬鬆

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* 12月CPI同比漲1.5%，PPI創逾兩年最大降幅
* 全年CPI遠低於目標，PPI則連續三年負增長
* 內需不旺，通縮風險上升
* 貨幣政策仍有寬鬆餘地

路透北京1月9日 - 中國去年12月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅略回升但仍低位徘徊，全年漲幅亦遠低於政府控制目標，加之當月工業生產者出廠價格指數(PPI)創出27個月最大降幅，均顯示中國內需依然疲弱，通縮風險提升，貨幣政策仍有寬鬆餘地。

分析人士認為，政策反通縮動作會進一步加快，今年穩增長、反通縮政策出台的時點會相較往年更早，可能一季度開始就會有一系列政策出台，包括降息降準等政策放鬆舉措依然可期。

"政策有放鬆空間，而且從緩解通縮壓力的角度來看也需要放鬆，否則工業通縮持續太長的話，對未來工業企業盈利會有大的負面影響。"交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示。

他認為，未來中國出現通脹的可能性要遠低於通縮，所以沒有必要把通脹目標定得太高，否則反而束縛了自己的手腳。

國家統計局周五公布數據顯示，12月CPI同比漲幅1.5%符合路透預期，略高於上月創下的五年低點1.4%，且連續第四個月在2%下方；PPI同比下降3.3%，連續34個月持續為負。全年來看，2014年CPI同比漲2.0%，遠低於年初政府設定的3.5%控制目標；PPI則同比下降1.9%，連續三年負增長。

統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀數據時稱，食品中，受全國部分地區降溫雨雪天氣影響，鮮菜、鮮果和水產品價格由11月環比下降轉為環比上漲，合計影響CPI環比上漲0.40個百分點；非食品中，隨著國際市場原油價格持續走低，汽油和柴油價格環比分別下降3.3%和5.5%，兩項合計影響CPI環比下降0.03個百分點。

統計局數據顯示，12月食品價格上漲2.9%，非食品價格上漲0.8%；環比來看，食品價格上漲1.2%，非食品價格下降0.1%。

"目前來看，通脹保持低位的概率比較大。由於房地產市場的減速，需求端不算很旺盛。同時由於產能過剩壓力比較大，供給端很旺盛。"澳新銀行中國經濟師周浩並稱，2015年CPI控制目標可能下調到3%左右，GDP增速目標可能下調到7%。

他同時表示，央行可能還是會考慮降準或類似降準的舉措，因為這只是對目前出現的資本流入減少的對沖，不能算是一個大規模的舉措。

"還是需要對通縮壓力有所警覺，動手不能太晚。不降準也可能會通過MLF(中期借貸便利)或SLF(常備借貸便利)的舉措來對市場做一些提前性的準備，來應對可能的流動性緊張局面。"他說。

中國央行2014年11月22日時隔逾兩年後重啟不對稱降息，將一年期存款和貸款基準利率分別下調25和40個基點，並擴大存款利率浮動上限。最新路透調查顯示，中國金融機構固定收益部門對一季度仍有較強降息降準預期。 urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0UK1T3

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中國CPI和PPI圖表 http://link.reuters.com/pas73w


**PPI同比跌幅進一步擴大**

工業價格方面，油價的下跌對生產資料價格構成明顯打壓，季節性效應或亦加劇了生產性需求的萎縮，目前國內企業尚處於主動去庫存階段，需求依然疲軟。

"本月工業生產者出廠價格環比下降主要是受國際油價連續大幅度下跌的影響。"余秋梅稱。

其同時解讀稱，從影響程度看，成品油、石油和天然氣、化學原料和製品分別影響本月工業生產者出廠價格總水平下降約0.2、0.1、0.1個百分點，三者合計影響約0.4個百分點，占總降幅的67%左右。

摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊亦指出，最近包括原油在內的大宗商品價格的明顯下滑，反映在CRB大宗商品價格指數近期有大幅回落。

"根據經驗CRB大宗商品價格指數大致領先PPI一個季度左右的相關性，未來PPI可能面臨向下壓力依舊不減。"他稱，目前國內經濟增長疲弱，特別是房地產投資下滑對經濟拖累尤為明顯，去庫存壓力較大，PMI購進價格指數12月繼續下行，預示PPI增速未來難有起色。

他並預計，伴隨著經濟增長疲軟和原油等大宗商品價格跳水，低通脹已成為2015年全球經濟主要的敵人。

"我們預期2015年國內通脹水平依舊將維持在低位，成為貨幣政策寬鬆的主要推動力，通脹和貨幣政策立場的邏輯關係已經從之前的‘通脹下行為貨幣政策寬鬆提供空間'轉向‘貨幣寬鬆應對通縮風險上行'。"章俊說。

他並預測，今年CPI全年漲幅將在2.1%左右，政府會相應下調通脹目標至2.5%-3%左右，而PPI在三季度之前將依舊在負區間內徘徊。

2014年中央經濟工作會議提出2015年經濟工作的五大任務，其中努力保持經濟穩定增長首當其沖。會議重申要繼續實施積極財政和穩健貨幣政策，並稱積極財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度。 urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0TV2T0