9月,全球黃金ETF凈流出15.2噸(約合8.3億美元,資產管理規模AUM下降0.4%)。亞洲基金的凈流入僅部分抵消歐洲和北美基金的流出。金價在實際利率上升、美元走強以及COMEX黃金期貨凈多倉位降低的影響下收跌,令全球黃金ETF總持倉于本月降至3,592噸(約合2,010億美元),這是自4月以來的最低噸位水平。
區域市場回顧
9月黃金ETF的流出主要由歐洲基金主導,其次為北美。英國和德國的大型基金的持倉規模下降導致歐洲黃金ETF持倉整體減少11.5噸(約合6.4億美元)。北美地區黃金ETF總計流出6.6噸(約合3.49億美元),主要是由美國大型基金的持倉減少所致。歐洲和北美的黃金ETF流出主要源于這些地區央行貨幣政策的趨緊——歐洲央行將適度放緩其為應對新冠疫情而采取的緊急資產購買計劃,而美聯儲則表示會在第四季度縮減購債計劃,同時市場對于其明年加息的預期也在不斷升溫。而因中國股市波動加大,國內投資者對于黃金ETF的青睞度上升,致本季度結束時亞洲黃金ETF凈流入則達到2.4噸(約合1.35億美元)。
此外,印度股市波動加劇,國內金價回調,印度黃金ETF持倉隨之達到自2013年9月以來的最高水平。其他地區也為全球黃金ETF的規模增加貢獻了0.4噸(約合2,500萬美元)的凈流入。
黃金價格表現和交易量
9月金價收盤時報1,743美元/盎司,下跌約4%。根據我們的短期金價表現歸因模型,9月份的黃金疲弱是由利率上升、美元走強和期貨凈多倉位下滑所致。由于主要央行可能會逐步收緊其寬松貨幣政策,美債利率也升至本季度高點,而這反之也支撐了美元的強勢。截止9月底,金價年內已下跌超過8%。9月份的黃金日均成交量從8月1,410億美元的低點上升至1,460億美元,但仍低于年內1,600億美元的平均水平。COMEX黃金期貨凈多倉位在下半月降至537噸(約合300億美元),也反映出近期黃金遇冷的普遍現象。
2021年第三季度亮點
第三季度,黃金ETF流量變動基本與金價波動一致,在北美基金流出的影響下整體持倉減少了46.3噸(約合26億美元,-2.4%)。北美黃金ETF的流出主要由大型美國基金主導,大部分外流出現在8月份。歐洲方面,由于通脹預期持續走高,因而實現凈流入15.2噸(約合9.09億美元,1.0%)。與第二季度類似,德國基金的貢獻占到本季度歐洲凈流入的一半以上(8.9噸,約合5.16億美元)。這些地區的低成本黃金ETF持續強勢增長,總計增持約合9.2億美元(15.9噸),幫助緩解了整體黃金ETF規模下降的趨勢。
本季度亞洲基金流入約合2.28億美元(3.0%),這是由于當地黃金投資需求在股市波動加劇的影響下(尤其是在中國經濟增長放緩的情況下)仍保持強勁。此外,金價下跌也致使一些投資者選擇戰術性低位建倉。其他地區在新興市場股市疲軟的前提下,第三季度的黃金ETF凈流入總計約合1,300萬美元(0.4%)。
區域流量變化
9月,歐洲和北美基金的流出量超過亞洲基金的流入量:
歐洲:凈流出11.5噸(約合6.4億美元,-0.7%);
北美:凈流出6.6噸(約合3.49億美元,-0.3%);
亞洲:凈流入2.4噸(約合1.35億美元,1.7%);
其他地區:凈流入0.4噸(約合2,500萬美元,0.7%)。
具體基金流量變化
9月,美國的SPDR Gold Shares和英國的iShares Physical Gold是全球黃金ETF的主要流出來源,部分被亞洲基金和美國iShares Gold Trust的凈流入相抵消:
北美:SPDR? Gold Shares流出10.2噸(約合5.61億美元,-1.0%),iShares Gold Trust則流入2.5噸(約合1.45億美元,0.5%)。低成本黃金ETF基金 iShares Gold Trust Micro增持0.6噸(約合3,700萬美元,6.2%),而Goldman Sachs Physical Gold增持0.5噸(約合2,900萬美元,7.6%);
歐洲:iShares Physical Gold流出6.2噸(約合3.51億美元,-2.7%),Invesco Physical Gold減持1.5噸(約合8,100萬美元,-0.6%)。另一方面,Xtrackers IE Physical Gold則流入1.7噸(約合9,300萬美元,4.7%),Xetra Gold增持0.8噸(約合4,800萬美元,0.3%);
亞洲:中國的華安易富黃金ETF流入1.1噸(約合5,800萬美元,3.4%),印度的Nippon India Gold增持0.5噸(約合3,100萬美元,3.9%)。
長期趨勢
在經歷了第二季度的部分復蘇之后,隨著金價的持續疲軟,第三季度整個發達市場的黃金ETF再次呈凈流出態勢:
年初至今,全球黃金ETF已流出約合83億美元(-156噸),因為北美和一些歐洲大型基金受金價波動影響持倉下降,而低成本及亞洲基金則保持穩定的流入;
亞洲黃金ETF從第二季度流入量下跌中實現反彈,再次成為全球黃金ETF的主要增長動力,在區域經濟發展不確定性加大的情況下,亞洲黃金ETF規模年內增加近12億美元(17%);
盡管金價波動持續,但低成本黃金ETF整體仍有流入,年內增幅近43%(60.1噸),占全球黃金ETF市場總額的約6%。