9月，全球黃金ETF凈流出15.2噸（約合8.3億美元，資產管理規模AUM下降0.4%）。亞洲基金的凈流入僅部分抵消歐洲和北美基金的流出。金價在實際利率上升、美元走強以及COMEX黃金期貨凈多倉位降低的影響下收跌，令全球黃金ETF總持倉于本月降至3,592噸（約合2,010億美元），這是自4月以來的最低噸位水平。
區域市場回顧
9月黃金ETF的流出主要由歐洲基金主導，其次為北美。英國和德國的大型基金的持倉規模下降導致歐洲黃金ETF持倉整體減少11.5噸（約合6.4億美元）。北美地區黃金ETF總計流出6.6噸（約合3.49億美元），主要是由美國大型基金的持倉減少所致。歐洲和北美的黃金ETF流出主要源于這些地區央行貨幣政策的趨緊——歐洲央行將適度放緩其為應對新冠疫情而采取的緊急資產購買計劃，而美聯儲則表示會在第四季度縮減購債計劃，同時市場對于其明年加息的預期也在不斷升溫。而因中國股市波動加大，國內投資者對于黃金ETF的青睞度上升，致本季度結束時亞洲黃金ETF凈流入則達到2.4噸（約合1.35億美元）。
此外，印度股市波動加劇，國內金價回調，印度黃金ETF持倉隨之達到自2013年9月以來的最高水平。其他地區也為全球黃金ETF的規模增加貢獻了0.4噸（約合2,500萬美元）的凈流入。
黃金價格表現和交易量
9月金價收盤時報1,743美元/盎司，下跌約4%。根據我們的短期金價表現歸因模型，9月份的黃金疲弱是由利率上升、美元走強和期貨凈多倉位下滑所致。由于主要央行可能會逐步收緊其寬松貨幣政策，美債利率也升至本季度高點，而這反之也支撐了美元的強勢。截止9月底，金價年內已下跌超過8%。9月份的黃金日均成交量從8月1,410億美元的低點上升至1,460億美元，但仍低于年內1,600億美元的平均水平。COMEX黃金期貨凈多倉位在下半月降至537噸（約合300億美元），也反映出近期黃金遇冷的普遍現象。
2021年第三季度亮點
第三季度，黃金ETF流量變動基本與金價波動一致，在北美基金流出的影響下整體持倉減少了46.3噸（約合26億美元，-2.4%）。北美黃金ETF的流出主要由大型美國基金主導，大部分外流出現在8月份。歐洲方面，由于通脹預期持續走高，因而實現凈流入15.2噸（約合9.09億美元，1.0%）。與第二季度類似，德國基金的貢獻占到本季度歐洲凈流入的一半以上（8.9噸，約合5.16億美元）。這些地區的低成本黃金ETF持續強勢增長，總計增持約合9.2億美元（15.9噸），幫助緩解了整體黃金ETF規模下降的趨勢。
本季度亞洲基金流入約合2.28億美元（3.0%），這是由于當地黃金投資需求在股市波動加劇的影響下（尤其是在中國經濟增長放緩的情況下）仍保持強勁。此外，金價下跌也致使一些投資者選擇戰術性低位建倉。其他地區在新興市場股市疲軟的前提下，第三季度的黃金ETF凈流入總計約合1,300萬美元（0.4%）。
區域流量變化
9月，歐洲和北美基金的流出量超過亞洲基金的流入量：
歐洲：凈流出11.5噸（約合6.4億美元，-0.7%）；
北美：凈流出6.6噸（約合3.49億美元，-0.3%）；
亞洲：凈流入2.4噸（約合1.35億美元，1.7%）；
其他地區：凈流入0.4噸（約合2,500萬美元，0.7%）。
具體基金流量變化
9月，美國的SPDR Gold Shares和英國的iShares Physical Gold是全球黃金ETF的主要流出來源，部分被亞洲基金和美國iShares Gold Trust的凈流入相抵消：
北美：SPDR? Gold Shares流出10.2噸（約合5.61億美元，-1.0%），iShares Gold Trust則流入2.5噸（約合1.45億美元，0.5%）。低成本黃金ETF基金 iShares Gold Trust Micro增持0.6噸（約合3,700萬美元，6.2%），而Goldman Sachs Physical Gold增持0.5噸（約合2,900萬美元，7.6%）；
歐洲：iShares Physical Gold流出6.2噸（約合3.51億美元，-2.7%），Invesco Physical Gold減持1.5噸（約合8,100萬美元，-0.6%）。另一方面，Xtrackers IE Physical Gold則流入1.7噸（約合9,300萬美元，4.7%），Xetra Gold增持0.8噸（約合4,800萬美元，0.3%）；
亞洲：中國的華安易富黃金ETF流入1.1噸（約合5,800萬美元，3.4%），印度的Nippon India Gold增持0.5噸（約合3,100萬美元，3.9%）。
長期趨勢
在經歷了第二季度的部分復蘇之后，隨著金價的持續疲軟，第三季度整個發達市場的黃金ETF再次呈凈流出態勢：
年初至今，全球黃金ETF已流出約合83億美元（-156噸），因為北美和一些歐洲大型基金受金價波動影響持倉下降，而低成本及亞洲基金則保持穩定的流入；
亞洲黃金ETF從第二季度流入量下跌中實現反彈，再次成為全球黃金ETF的主要增長動力，在區域經濟發展不確定性加大的情況下，亞洲黃金ETF規模年內增加近12億美元（17%）；
盡管金價波動持續，但低成本黃金ETF整體仍有流入，年內增幅近43%（60.1噸），占全球黃金ETF市場總額的約6%。