FX168財經報社(北美)訊 周三(5月26日),法國興業銀行(Societe Generale)的一份報告說,大宗商品價格面臨重大逆轉的高風險。
該公司全球策略師愛德華茲(Albert Edwards)在報告中說,盡管投資者對全球經濟周期的強度及其對通脹的影響感到樂觀,但相對于預期,投資者可能面臨一次重大的周期性沖擊。
他認為,由于中國信貸沖量(Credit Impulse)的急劇下滑,大宗商品價格有逆轉的風險。信貸沖量衡量的是新增信貸在GDP中所占的比例,歷史上它一直被視為大宗商品價格的驅動因素。愛德華茲補充稱:“盡管如此多的投資者關注拜登總統的超級寬松(有人會說寬松得瘋狂)的美國財政立場,但他們錯過了中國即將到來的信貸收縮。”
盡管美國央行官員表示,價格壓力將是暫時的,但近幾周來,通脹過熱一直是投資者擔憂的焦點。投資者通常將大宗商品視為對沖通脹的工具,但愛德華茲指出,投資者對通脹上升的信念存在一種奇怪的“反射性”,而這種信念實際上可能會推高所有商品的價格。愛德華茲稱,當投資者為保護通脹而涌入大宗商品市場時,實際上會造成上游成本壓力(PMI企業調查所強調的數據)。他補充稱,這些成本壓力帶來上游大宗商品價格壓力的“連鎖效應”,隨著食品和能源價格飆升,總體cpi迅速受到影響。反過來,隨著投資者觀察到工業大宗商品價格的上漲,他們認為通脹也在上升的信念再次得到確認。
“金融市場的這一循環,或者用喬治·索羅斯(George Soros)的話來說,是‘反身性’的特性,使得它們極容易被拉鋸。但由于目前的動能極為強勁,需要非常有力的證據才能說服市場逆轉方向。他補充稱:“當大宗商品價格真的開始下跌時,預計通脹情緒將出現重大逆轉。最終勢頭在下降時也會像在上升時一樣自我強化!”
備注:索羅斯認為,在證券市場上,不是目前的預期與將來的事件相符合,而是未來的事件由目前的預期所塑造。市場參與者的認知缺陷與生俱來,而有缺陷的認知與事件的實際進程之間存在一種雙向聯系,這種雙向聯系導致兩者之間缺乏對應,這種雙向聯系就是“反身性”。
校對:爾東琛