FX168財經報社(香港)訊 摩根大通(JPMorgan)發布報告指出,大宗商品價格近幾個月來已飆升,但癡迷于股市的投資者似乎并不在意。但摩根大通表示,大宗商品具有更多上漲空間,通脹如果繼續超出預期,大宗商品將提供用作避險對沖工具。
全球投資者僅將0.6%的投資組合,分配給不包括黃金的商品,低于平均權重。近幾個月由于重新開放的經濟環境中消費者對需求的壓抑,加上供應鏈失衡,大宗商品價格一直在飆升。摩根打通指出,隨著通脹率的上升,投資者應尋求增加其商品敞口作為對沖。
去年,由于住房和房屋翻新的需求猛增,以及加拿大限制其森林的木材供應,木材價格上漲達兩倍多。由于對燃料的需求猛增以及網絡攻擊切斷美國最大的輸油管道之一,石油價格一直在上漲。而且由于電動汽車對銅的需求增加,以及供應鏈無法跟上銅價,銅價已上漲了一倍以上。
美國勞工部發布數據顯示,4月份美國消費者價格指數較上年同期增長4.2%,創下逾12年以來最大漲幅。核心CPI月率上升0.9%,創下自1982年4月來核心CPI的最大漲幅。報告發布后,美聯儲副主席理查德·克拉里達(Richard Clarida)表示,盡管對強勁的CPI數據感到意外,但這在很大程度上是暫時性因素所造成,淡化暫時性通脹飆升的重要性。但克拉里達強調,市場仍然擔憂通脹將更為持久,將迫使美聯儲比此前預期的更早加息。
盡管通脹率上升和近期大宗商品起漲,但摩根大通發現,投資者對除黃金外大宗商品的投資分配僅占0.6%,這低于2009年后的平均水平。摩根大通的數據顯示,與此同時,投資者似乎無法獲得足夠的股票,最近幾個月股票配置超過了2008年后的平均水平。
摩根大通指出,投資者目前在全球投資組合中偏輕商品。從定位的角度來看,這使股票比商品更容易受到沖擊。摩根大通解釋說:“從定位的角度來看,從長期來看,除黃金外的大宗商品不僅較不脆弱,而且相對于股票資產類別而言,它們的脆弱性也要小得多。”
最后,摩根大通總結說,,如果通貨膨脹率在未來幾個月繼續出人意料,那從長期來看,鑒于投資者將大宗商品視為更好的通脹對沖手段,大宗商品相對具有吸引力,也將變得更加強大。
展望大宗商品后市發展,平安證券認為未來一段時間內高通脹趨勢延續,促使進入通脹交易持續。在全球經濟復蘇使實際利率下行的情況中,名義利率將走揚。在此環境下,商品與股票的表現會顯著優于債券,風險資產表現也會優于避險資產。
短期而言,平安證券建議更多關注于通脹上升期,獲利顯著改善的行業,包括受益大宗商品漲價的上游行業,下游受漲價影響較小且需求恢復的行業,以及有望從升息預期中受益的銀行。
此外,與前兩輪大宗商品價格上漲相比較,本輪經濟復蘇時間更長,供給端收縮的力量同時來自中國國內和國外,修復更緩慢則生產者物價指數(PPI)年增率可能在較高位置震蕩更久,進而對資本市場產生持續影響。
Robeco策略師彼得·范德·威爾(Peter van der Welle)表示,隨著通脹沖高,具有抗通脹特性的大宗商品,價格漲勢受到支撐,未來將會繼續上漲。他指出,全球經濟轉趨成長,資金涌入對抗通脹商品,再加上流動性過剩、實際利率處于歷史低點、財政刺激措施和美元貿易加權指數走弱,為支撐年初至今大宗商品漲勢的主要因素。