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一、基本面熱點跟蹤與展望
1、解讀非農就業報告，失望情緒下蘊藏的風險
美國4月非農就業人口增加26.6萬，預期增加99.8萬，前值增加91.6萬。美國4月失業率6.1%，預期5.8%，前值6%。勞動參與率也令人失望，為61.7％，即便高于預期的61.6％。
勞動力市場復蘇進程緩慢，這使得市場依然需要寬松的政策來支撐經濟與就業，從市場反應來，美元指數大幅下挫，美股大幅上行、大宗商品、非美貨幣大幅上行。
不過在整個非農報告中，有兩個分項數據的重要性似乎被市場忽略了，那就是薪資增長和勞動參與率。此前機構預計平均時薪年率會從之前的4.2%下降-0.4%，但實際錄得增長0.3％，機構預期的薪資月率從-0.1%升至0.7%。另外，勞動參與率也令人失望，為61.7％，即便高于預期的61.6％。為什么我們不能忽略這兩個數據呢？因為我認為這兩個數據會直接影響到未來通脹率到底暫時性的還是持續性的這個問題。
去年3月份疫情在美國爆發后，一部分人底薪工作者被淘汰，依靠政府發放的失業救助金等補貼生活，還有一些中高收入者影響不大，繼續工作，同時因為底薪工作者被淘汰，薪資數據的平均值一直被拉高，這就出現了我們看到去年4月份薪資年率飆升到7.9%，薪資月率升到4.7%。到了今年4月份，機構預期薪資年率僅僅為-0.4%，也就是市場認為相較去年同期，薪資會有所回落，因為基數太高。但實際情況是，薪資年率不僅沒有下降，反而增加了0.3%，薪資月率更是從-0.1%升到0.7%，對于家庭部門而言，薪資上漲了，可支配收入增加了，消費自然而然就會增加，薪資上行除了會刺激經濟，還會進一步加劇了市場對通脹上行的預期。其他數據方面的表現，同樣暗示通脹上行的風險在加劇。美國3月PCE年率為2.3%符合預期但遠高于前值1.6%，核心PCE達到1.8%同樣符合預期但高于前值1.4%，PCE月率達到0.4%高于預期0.3%和前值0.1%。美國3月份個人消費支出月率為4.2%，個人收入月率為21.1%高于預期的20%和前值-7.1%，4月份密歇根大學消費者信心指數達到88.3%，高于預期87.5和前值86.5。通脹維持上行、收入增加、消費信心上行，這些都加劇了市場對未來通脹的擔憂情緒。如果說之前我們看到的通脹壓力來自大宗商品等原材料，那么薪資的上漲就有可能加劇這種通脹壓力。
另外，值得關注的是勞動力市場出現“短缺”先兆。這可能跟我們很多人想的不一樣，經濟剛剛恢復，不是應該大量的人找工作嗎？我們可以看幾個數據。從去年6月份到現在為止，美國的勞動參與率一直維持在61.5%上下的低位，4月份最新的勞動參與率是維持在61.7%，疫情前的水平是在63.5%附近，同時職位空缺率顯著反彈，特別是2020年12月份以來，職位空缺人數一直大幅增加。勞動參與率下降較多的群體主要是老年人、有子女的女性、少數族裔、以及低學歷者。老年人是因為感染新冠病毒風險更高，進而選擇提前退休。女性是因為學校及托兒所關閉，為照顧子女而不得不放棄工作。少數族裔和低學歷者受到沖擊則是以往經濟衰退時都會發生的現象。另外美國政府的就業幫扶措施也會降低勞動者就業意愿。
與歐洲選擇通過保留職位來維持勞動者與雇主的聯系不同，美國偏向給失業者發放慷慨的救濟，這或導致美國勞動力市場在復蘇階段面臨更高的搜索與匹配成本。企業招不到人可能就要上調工資。如果勞動力短缺問題繼續凸顯，特別是如果薪資上漲從個別企業蔓延至多數企業，那么原材料價格大幅飆升，加上薪資的上漲，通脹上行的壓力將大幅增加，通脹上行的風險也可能會從短期蔓延至更長時間。
通脹上行也可能迫使美聯儲可能不得不采取行動抑制通脹。目前所有的宏觀基本面都指向通脹上行，3月份CPI達到2.6%，預計4月份CPI會達到3.6%，近十年來最高。如果通脹上行，直接會導致美聯儲的加息壓力正如耶倫所講，需要一定程度的升息，來防止經濟過熱，這會引發市場的巨大波動。
因此，目前基本面方面，仍需要重點關注的依然是通脹數據。本周將公布的美國CPI數據、PPI數據、薪資數據都是非常重要的可以觀察消費與通脹數據的指標，可以重點關注。
二、技術面各品種分析
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[讀者需注意，以上觀點僅作為交易參考，不可只看點位入場。投資有風險，操作需謹慎，每個投資者都需有獨立判斷的思維，并對自己的資金負責。]
作者：FX168財經學院分析師郎采鳳
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