FX168財經報社(香港)訊 高盛在最新研究報告中顯示，大宗商品牛市仍受看好。中國購買狂潮刺激著市場創造新高紀錄，銅和大豆價格升至6年以來的最高水平。但高盛同時也發出警告，鑒于受到中國減排政策下鋼鐵企業產出限制影響，作為鋼鐵原材料的鐵礦石價格將被排除在牛市之外，未來將進一步走低。
中國銅和大豆價格創新高 鐵礦石正面臨走低風險
回顧過去10年里，大宗商品似乎顯得低調未受到注意，但隨著中國宏觀投資者搜尋全球經濟復蘇以及對高通脹前景的避險中，大宗商品市場再次變得炙手可熱。大宗商品是定期的周期性資產，與全球經濟同步上升和下降，使得他們得以率先受益于新冠疫情可能帶來的恢復。
中國大宗商品價格已經從春季低點躍升，在中國購買狂潮的刺激下，銅、鐵礦石和大豆價格升至6年多以來的最高水平。但中國鋼鐵行業流傳著的通知聲明寫道：“為了加強對鋼鐵企業的監管并提高對違法行為的懲罰，市政府已決定對未能采取緊急行動的公司采取削減生產和排放的措施。”，威脅到唐山等頂級煉鋼城市的污染違約者減產30%至50%，上周五(3月19日)引發市場對原材料需求的擔憂，從而壓低價格。
唐山政府沒有立即接聽電話以征求評論，路透社也無法立即通過在線交易員和分析師確認該文件的真實性。唐山市政府目前正在權衡削減2021年后續鋼廠產量的計劃。鋼鐵行業占據中國溫室氣體總排放量的15%，中國政府已經承諾在今年削減比日本多的排放量，目標是在2060年達到碳中和。
據Mysteel咨詢公司的分析師估計，如果新草案獲得通過，今年鐵水產量將下跌約2223萬噸，這可能使得鐵礦石需求減少3500萬噸以上。截至上周五，中國高爐的產能利用率下降。
在該背景下，大連商品交易所鐵礦石和焦炭的期貨價格都下跌。截至截稿前香港時間15時12分，鐵礦石期貨下跌5.9%，至1004.50元人民幣/噸。焦煤期貨下跌3.85%，至1547.50元人民幣/噸。
中國生豬期貨上市 看漲前景充滿挑戰
中國養豬數量占據全球50%以上，目前疫情出現在河北、河南、四川、云南和新疆地區，香港也出現1例農場病例。新發現的變種病毒較弱勢，但更難被單位所檢測。商品市場密切關注中國豬群的復原情況，因為這攸關中國進口黃豆、玉米等谷物，以及豬肉的進出口數量。中國農業部指出，受疫情影響的生豬存欄量將在今年年中恢復到正常水平，但市場預期復蘇前景已經受到更嚴重沖擊，豬肉價格居高不下，進口量將再創新高。
由于豬肉消費旺季結束后生豬庫存減少，近幾周中國動物飼料行業國內需求低迷，豆粕價格受到壓力。在中國北部和西南部地區爆發新的非洲豬瘟之后，2021年初豬存貨量低于預期，這也限制了購買興趣。
截至截稿前香港時間15時25分，大連商品交易所的生豬期貨下跌0.62%，至28250元人民幣/噸。豆粕則回升1.36%，至3279元人民幣/噸。
經濟復蘇和高通脹前景刺激避險 大宗商品資金流入快速升高
Gresham Investment Management LLC的高級研究策略師羅伯特·豪威爾(Robert Howell)表示：“我們相信目前基本面已經恢復到良好的本質上，新的結構性大宗商品牛市正在形成。在未來幾年中，可能會有很多投資者回顧2020年，想要積極了解他們是如何錯過新的商品牛市跡象。”
貝萊德公司(Black Rock Inc.)全球投資部門負責人埃維·漢布羅(Evy Hambro)分析稱：“我們對大宗商品整體持樂觀態度，因為全球經濟增長的復蘇以及通貨膨脹率上升的可能性，應該會持續支撐價格上漲。”
管理著約200億美元的商品指數投資和Pimco對沖基金的尼森·約翰遜(Nic Johnson)則認為，大宗商品將從全球通貨膨脹主題中受益。
要知道，投資于大宗商品市場多年來都不受歡迎，熱情也逐漸消散，許多專注于大宗商品的知名對沖基金退出了市場，包括Astenbeck資本管理公司、Blenheim資本管理公司和Clive資本公司，高峰時期都管理著數十億美元的大宗商品資金。但現在這種趨勢開始扭轉，對沖基金行業整體上，在今年都已經出現資金外流，但專注于商品的對沖基金卻成功募集資金。
根據eVestment的數據，截至今年10月，他們吸引超過40億美元的資金流入，而整個行業資金流出總額約為550億美元。
基金經理們也開始提高對大宗商品市場的興趣，擔任高盛大宗商品首席運營官的唐·卡圖羅(Don Casturo)表示：“我們目前都正在響應來電，那些認為大宗商品有趣的投資者正在尋找我們。為股票和固定收益創造看漲順風的環境即將結束，投資者正在尋找替代方案。”
石油交易商皮埃爾·安杜蘭(Pierre Andurand)的自由裁量增強基金在截至12月的一年中，上漲152.2%。
大宗商品看漲受質疑 經濟復蘇不如預期
當然，盡管許多投資名人紛紛呼吁看漲，市場仍然存在強烈的質疑聲浪。摩根大通公司分析師上周警告說，中國的信貸周期已經達到頂峰，并預測2021年基本金屬價格將下跌。盡管有部分投資者擔心通貨膨脹，但其他投資者幾乎沒有理由擔憂，他們普遍認為全球經濟活動將保持在低于預期的水平。
Quantix分析師卡斯特羅(Casturo)認為，回歸到大宗商品輪換仍然處于起步階段，這表明在過去幾年中，已經有1300億美元的被動投資者資金離開了該行業。在整個大宗商品行業中，由于幾年來的低價迫使生產商限制支出，供應可能受到限制。
韋斯特貝克能源機會基金(Westbeck Energy Opportunity Fund)分析師路易·勒米(Jean-Louis Le Mee)和威爾·史密斯(Will Smith)表示，石油行業仍然是唯一一個同比大幅下降的通脹資產。他們在向投資者寫出的信中寫道：“資本紀律和對產生自由現金流的關注，將很快引起投資者的共鳴，同時為下個石油牛市周期提供支撐。”