週四,瑞銀對房地產投資信託公司Four Corners Property Trust (NYSE:FCPT)的股票啟動了覆蓋,給予"買入"評級,目標價為33.00美元。
該公司強調,FCPT有利的資本成本以及從傳統餐廳焦點轉向多元化的策略是可能促進調整後可分配資金運營(AFFO)增長的關鍵因素,且估值具有吸引力。
FCPT展現出加速投資活動的模式,2024年第三季度的收購總額達到7,100萬美元,相比第二季度的4,500萬美元有顯著增長。
瑞銀表示,未來的收購可能通過股權融資(有1億美元的未結算遠期合約),或通過債務融資(公司的槓桿率為4.9倍)。
分析師指出,FCPT的資本成本使其在10年期國債收益率波動不定的情況下,仍能持續進行有利可圖的活動。瑞銀估計的隱含資本化率為5.5%,而收購資本化率為7.2%。這種財務定位預計將幫助FCPT即使在市場條件變化的情況下也能保持增長。
瑞銀還指出,FCPT積極的投資組合管理可能會減輕與其餐廳投資組合(目前佔其年度基本租金(ABR)的80%)相關的信用損失下行風險。
根據瑞銀的分析,無論10年期國債收益率是上升還是下降,Triple Net租賃投資(FCPT所屬的類別)在中等GDP情景下往往表現優於其他類型的房地產投資信託。
展望未來,瑞銀預測FCPT在2025年的AFFO增長為4%,比共識估計高出約100點子。這一預測使FCPT高於同行平均水平。
瑞銀預計,這樣的表現可能會使FCPT的AFFO倍數與板塊高績效公司持平,特別提到Agree Realty Corporation (ADC)和Essential Properties Realty Trust (EPRT),兩者的AFFO倍數約為18倍。
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