Investing.com – 福特汽車公司 (NYSE:F)的產品線中雖然有幾款令人印象深刻的新車，但是隨著晶片短缺，以及市場對電動汽車的關注增加，福特股價還是經歷了動盪的一年。過去一年，該公司股價上漲了約87%，但較6月3日15.99美元的年初高點下跌了19.4%。
福特股價在2021年初大幅上漲，很大程度上是因為該公司新車型帶來的前景改善，尤其是人們對福特電動汽車產品的熱情高漲。股價快速上漲的邏輯似乎是人們相信電動汽車公司比傳統汽車製造商可以支持更高的估值，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)就是一個重要的例子。福特的電動汽車產品令人印象深刻，Mach-E獲得了很高的評價，電動 F-150的預訂量最近達到了13萬輛。
福特最近報告稱，儘管電動汽車銷量增長了67%，但2021年8月的總銷量比2020年8月下降了33%。2021年8月，福特售出了8756輛電動汽車，所有汽車的總銷量為124,126輛。
顯然，這些數字總體上令人失望，電動汽車的銷售目前也只能做這麼多。如果電動汽車的銷量繼續以最近的速度增長，F-150也能達到預期的水準，福特應該處於良好的狀態。
通用汽車公司 (NYSE:GM)最近在電動汽車方面遭遇的挫折也讓福特獲得了更大的領先優勢。福特似乎特別有能力讓更多人購買電動汽車。然而，在短期內，晶片短缺成為一個主要問題。
此前，我在3月16日分析過福特，當時股價為13.06美元，略高於現在的價格。我給它的評級是看跌的。
正如我當時所指出的那樣，很難給出以比2020年疫情之前的高點還高出40%以上的股價進行買入的建議。該公司股價較華爾街普遍預期的12個月目標價高出6%-8%，而期權價格也顯示出看跌的觀點。
大多數讀者都熟悉華爾街分析師的評級和價格目標。當分析師的目標價格相當一致時，這種預測價值將更有意義。
除了分析師的評級之外，我還關注了市場隱含的前景預測，即反映在期權價格中的對價格回報的隱含共識預測。期權價格代表市場對價格相對於執行價格上漲(看漲期權)或下跌(看跌期權)的概率的估計。
華爾街分析師展望
eTrade結合了華爾街11位分析師的觀點，他們在過去90天內發表了觀點，普遍認為看漲，12個月目標價為15.57美元，較當前價格高出28.6%。
在11位分析師中，7位給福特的評級為“買入”，4位給福特的評級為“中性/持有”。分析師們給出的最低目標價格比當前價格高出3.2%。
Investing.com綜合了21位華爾街分析師的評級和目標價。Investing.com的共識評級是看漲，12個月目標價較當前價格高出19.96%。在21位分析師中，有兩位對福特的評級為賣出，其12個月目標價最低為11美元。
令人鼓舞的是，分析師一致認為未來12個月金價將上漲20%-28.6%，而且普遍看好前景。問題是預期的收益是否證明風險是正確的，這個問題將在後面的章節中進一步探討。
福特的市場預期
我分析了一系列看漲期權和看跌期權的價格，希望得出市場對福特的預期。為了構建短期前景(未來4.5個月)，我分析了2022年1月21日到期的期權。從稍長的角度來看(6.3個月後)，我分析了2021年3月18日到期的期權。福特的期權交易非常活躍，這增加了人們對市場隱含前景的信心。
市場預期的標準呈現形式是價格回報的概率分佈，縱軸是概率，橫軸是價格回報。
市場隱含的前景相當對稱，正回報和負回報的可能性相當。沒有一個明確的峰值概率，但有一個適度的負傾斜，負回報的概率升高。該分佈的年化波動率為44.2%。考慮到2021年福特的快速上升和下降，這對個股來說是相當高的。
為了更容易地直接比較正回報和負回報的概率，我研究了一個市場隱含前景的模型，它的負回報分佈沿縱軸旋轉(見下圖)。
上圖顯示了從-20%到+ 20%的收益範圍內負收益的高概率(在橫軸上，紅色虛線始終高於上圖中的藍色虛線)。從0%到20%，負回報的最大上升概率對應的是-9.8%的價格回報。
通常，我們預計市場暗示的股票前景將有負面傾斜，因為風險厭惡型投資者可能會為看跌期權支付過高的價格，以限制其下行風險敞口。對這種影響的補償是主觀的。我將這一市場暗示的前景解讀為中性，略帶看跌傾向。
當我對未來6.3個月的市場預期(使用2022年3月18日到期的期權)進行預測時，我的看法更為悲觀，更明確的峰值回報率可能為-10%。負回報的概率更高(紅色虛線和實藍色線之間的距離更大)。即使考慮到出現負面傾斜的趨勢，這一市場隱含的前景也略微看跌。該股的年化波動率為44.5%。
市場預期從未來4.5個月的中性(略有看跌傾向)變為未來6.3個月的溫和看跌。這兩個展望期的預期年化波動率約為44%。比我上次分析的時候預期要悲觀得多。
總結
汽車行業似乎正處於一個重要的轉捩點，傳統的內燃機越來越多地由電動發動機取代。資本市場對電動汽車的潛力非常看好，電動車廠商估值不斷上升。
福特正在從疫情的影響中恢復，同時面臨汽車晶片的短缺問題。與此同時，福特在打造電動汽車方面也取得了令人印象深刻的進展，一些車型已經有了穩定的銷售管道(例如野馬和Maverick)。
市場正在努力為福特的股票估值，其股價的大幅波動證明了這一點。華爾街普遍預計，未來12個月該股將上漲20%-29%。從現在到2022年1月中旬，市場隱含的前景是中性的，略有看跌傾向，到3月中旬將變得更加負面。
分析師普遍看漲的評級與市場隱含的中性至略微看跌的前景形成鮮明對比，我認為中性的評級是可以接受的。
【本文來自Investing.com，閱讀更多請登錄hk.investing.com或下載App】
（翻譯：潘奕衡）